目前基本面下,連塑走勢(shì)難樂(lè)觀.ppt

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1、目前基本面下,連塑走勢(shì)難樂(lè)觀安糧期貨化工團(tuán)隊(duì)報(bào)告人:黃成寶2011年10月30日提要:宏觀上:1.歐債危機(jī)、美元回流是大宗商品下滑的主要原因,美元回流促使美元中長(zhǎng)期的上漲周期開(kāi)始。2.美元的上漲為全球大宗提供一個(gè)較長(zhǎng)期的利空環(huán)境,尤其是原油、金屬和工業(yè)品。微觀上:3、原油下跌將導(dǎo)致連塑的成本降低,另外連塑供大于需的格局以及目前的高庫(kù)存和低需求都將給價(jià)格帶來(lái)較大壓力。一、歐美債務(wù)問(wèn)題導(dǎo)致美元上漲,原油等大宗商品走低圖1、美元指數(shù)與CRB指數(shù)疊加圖數(shù)據(jù)來(lái)源:安糧期貨研發(fā)中心二、美元的周期性走勢(shì)(10年下跌

2、5年上漲趨勢(shì))圖2、美元指數(shù)的周期性數(shù)據(jù)來(lái)源:安糧期貨研發(fā)中心數(shù)據(jù)來(lái)源:安糧期貨研發(fā)中心圖3、WTI、布倫特油價(jià)價(jià)差走勢(shì)圖三、直接的結(jié)果:美元走強(qiáng),原油下跌中期目標(biāo)75左右,布倫特原油價(jià)格中長(zhǎng)期目標(biāo)85左右,考慮地緣政治(北非)因素布倫特油價(jià)可能會(huì)更低一些。3、回到塑料本身(1)若布倫特原油在85左右,那么連塑現(xiàn)貨的估價(jià)為7600-8000(考慮人民幣可能貶值的因素)圖5、連塑現(xiàn)貨與布倫特原油比價(jià)維持在1.7-2.1之間數(shù)據(jù)來(lái)源:安糧期貨研發(fā)中心(2)聚乙烯等下游化工品的弱勢(shì)格局已經(jīng)一定程度傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)

3、鏈上游的石腦油和乙烯。另外,相關(guān)品種方面,考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣,螺紋鋼和焦炭的大幅下跌,PVC的成本和需求都將抑制其價(jià)格,導(dǎo)致乙烯用量下降。數(shù)據(jù)來(lái)源:安糧期貨研發(fā)中心圖6、終端需求利潤(rùn)低,維持低庫(kù)存,石腦油、乙烯需求低迷,價(jià)格疲軟,未能隨油價(jià)反彈(3)供應(yīng)面仍將充裕,社會(huì)庫(kù)存壓力大圖7、9月PE產(chǎn)量為86.8萬(wàn)噸,隨著石化檢修進(jìn)入尾聲,開(kāi)工率維持在80以上,預(yù)計(jì)接下來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)量將會(huì)逐步增加。圖8、8月LLDPE進(jìn)口27.43萬(wàn)噸,環(huán)同比大幅增加,創(chuàng)出單月進(jìn)口歷史最高值,內(nèi)外價(jià)差持續(xù)為正,預(yù)計(jì)接下來(lái)

4、幾個(gè)月進(jìn)口量依舊將維持在高位。數(shù)據(jù)來(lái)源:安糧期貨研發(fā)中心數(shù)據(jù)來(lái)源:安糧期貨研發(fā)中心(4)庫(kù)存維持高位,需求旺季不旺。需求面的情況并不樂(lè)觀,從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)方面看,9月份農(nóng)膜產(chǎn)量環(huán)比增幅較大,但包裝膜增幅較小,遠(yuǎn)未及旺季水平。本輪反彈修復(fù)了期貨大幅貼水狀態(tài),但下游廠家詢盤積極性較弱,實(shí)盤采購(gòu)較少。。圖9、LLDPE期價(jià)走勢(shì)與交易所庫(kù)存對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源:安糧期貨研發(fā)中心時(shí)間倉(cāng)單數(shù)量(張)價(jià)格(元/噸)2009年9月25日5100價(jià)格在同一價(jià)格區(qū)間,9500-9600附近2011年7月15日62002011年9月27

5、日46831綜上所述,我們認(rèn)為:1、短期內(nèi)歐債問(wèn)題雖有緩和,但長(zhǎng)期仍有不確定性(時(shí)間延后),中長(zhǎng)期內(nèi)美元回流促使美元進(jìn)入上漲周期。2、導(dǎo)致大宗商品尤其是金屬、原油等偏金融屬性和偏工業(yè)的品種下跌。3、原油的下滑導(dǎo)致連塑的原料成本下降,而其自身的供應(yīng)充足以及高庫(kù)存和低需求為連塑(化工品)反彈后的下探預(yù)留了空間。五、操作策略等待反彈做空的機(jī)會(huì),塑料9600一線上方壓力大,考慮9600-9800之間分批進(jìn),10000點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)結(jié)束,倉(cāng)位控制在30%-40%左右,10200止損。(保守預(yù)期目標(biāo)前低附近,利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)比大

6、于3:1)謝謝大家!

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