危 機和衰退與政府政策博弈中的a股走勢難樂觀

《危 機和衰退與政府政策博弈中的a股走勢難樂觀》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、危機和衰退與政府政策博弈中的A股走勢難樂觀日期:2008年10月20日危機和衰退與政府政策博弈中的A股走勢難樂觀日期:2008年10月20日危機和衰退與政府政策博弈中的A股走勢難樂觀日期:2008年10月20日危機和衰退與政府政策博弈中的A股走勢難樂觀日期:2008年10月20日危機和衰退與政府政策博弈中的A股走勢難樂觀日期:2008年10月20日本周投資策略?????????本周觀點：????美國股市：信貸市場短期轉(zhuǎn)暖難敵市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，市場大幅波動或?qū)⒊掷m(xù)。上周對于華爾街來說又是不平凡的一周，道指在周一井噴936

2、點之后，周三暴跌733點，大跌幅高達7.87%，創(chuàng)1987?年以來最大單日百分比跌幅。巨大的波動性令投資者膽戰(zhàn)心驚，但是，與此前一周單邊暴跌相比應(yīng)算是一個好的變化。實際上，在美國與歐洲政府的巨大努力之下，上周令市場極為緊張的信貸市場近乎凍結(jié)的狀況本周也有短期轉(zhuǎn)暖的跡象，泰德利差（TED?Spread）和三個月美元Libor利率（Libor?USD?3?Month）都有一定的回落（見圖1）。但是，上周公布的住房、零售、工業(yè)產(chǎn)出等數(shù)據(jù)卻加劇了市場對美國經(jīng)濟的擔憂。例如，美國九月份新屋開工率降到17年來低點（見圖2），隨著金融危

3、機影響的完全展開，新屋開工的下降將拖低經(jīng)濟增長；美國九月份零售額（見圖3）連續(xù)第三個月下降，下降1.2%，創(chuàng)2005?年8?月以來最大跌幅，這昭示著占美國GDP70%的消費面臨萎縮的風險，美國經(jīng)濟衰退的風險進一步加大；另外，美國的工業(yè)產(chǎn)出（見圖4）在過去9個月內(nèi)已經(jīng)有6個月出現(xiàn)負增長，這也增加了市場對于經(jīng)濟加速下滑的擔心，并直接導(dǎo)致市場的恐慌情緒繼續(xù)蔓延，投資人恐慌指標VIX?指數(shù)重新回到高位（見圖5）?？傊?，一邊是政府對金融危機不遺余力的救助，另一邊則是各類市場數(shù)據(jù)壞消息的接踵而至；在這種情況下，市場繼續(xù)維持大幅波動的可

4、能性將加大。???A股市場：金融危機對中國經(jīng)濟影響日漸顯現(xiàn)，一攬子經(jīng)濟刺激政策或?qū)㈥懤m(xù)出臺，在金融危機和全球經(jīng)濟衰退與我國政府刺激性政策之間的博弈中，A股市場未來走勢依舊不容樂觀。目前，雖然西方各國政府出臺了各類救助政策力求避免危機的進一步惡化，但是，國際金融市場依舊動蕩不，尤其是一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國和歐盟等西方國家的實體經(jīng)濟正在陷入衰退。作為我國最大的兩個貿(mào)易伙伴，隨著這兩大經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢的惡化，我國出口增速存在進一步下降的風險，并且會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)性的損害。例如，在“金融風暴”沖擊下，上周中國實體經(jīng)濟首現(xiàn)倒閉?

5、全球最大玩具代工商之一的合俊集團旗下兩工廠宣布倒閉。由于時滯等因素，隨著金融危機的持續(xù)和美歐經(jīng)濟形勢惡化，金融危機對中國經(jīng)濟影響日漸顯現(xiàn)。在這種形勢之下，包括貨幣政策和財政政策兩個方面在內(nèi)的經(jīng)濟刺激政策或?qū)㈥懤m(xù)出臺，其中，考慮到現(xiàn)階段房地產(chǎn)業(yè)在我國國民經(jīng)濟中占據(jù)較大比重，在GDP?增長中發(fā)揮著舉足輕重的作用，支持和鼓勵房地產(chǎn)發(fā)展的政策或?qū)⒆钕韧瞥?。不過，我們依舊堅持我們先前的觀點，在金融危機和全球經(jīng)濟衰退與我國政府刺激性政策之間的博弈中，金融危機和全球經(jīng)濟衰退對中國宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利的長期深遠沖擊會逐步超預(yù)期顯現(xiàn)，宏觀基本

6、面的惡化預(yù)期也會掩蓋政策性利好的短期刺激效應(yīng)，A股市場未來走勢依舊不容樂觀。???本周建議投資者繼續(xù)保持謹慎，逢高減持和周期性波段操作的防御性策略依舊是我們的策略選擇。雖然一系列刺激經(jīng)濟和維護市場穩(wěn)定的政策很有可能陸續(xù)出臺，目前估值已基本趨于合理，但是，由于對金融危機和宏觀基本面惡化的預(yù)期難以消除，市場處于擔心金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)化的悲觀情緒中，加之因金融危機爆發(fā)而被市場暫時“遺忘”的大小非減持壓力，我們認為市場后期走勢仍會呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢，繼續(xù)縮量表明了當前市場迷惘和觀望的情緒濃郁，市場可能會繼續(xù)考驗1800點的市場底支撐。

7、因此，在總體操作策略上，我們建議投資者繼續(xù)保持謹慎，逢高減持和周期性波段操作的防御性策略依舊是我們的策略選擇。??????本周策略：???????在逢高減持和周期性波段操作的防御性策略下，我們建議投資者采取短期性的輪換操作為主，并把握一些階段性行情的交易機會。目前，我們認為可能存在的階段性行情交易機會包括：第一，未來基本面比較明確的行業(yè)板塊，例如，鐵路建設(shè)類股票，包括中國鐵建、中國中鐵、中國南車、中鐵二局、晉西車軸等；第二，受惠于行業(yè)改革政策的行業(yè)板塊，例如，醫(yī)改推動下的醫(yī)藥行業(yè)類股票；第三，利好政策刺激下的地產(chǎn)板塊細分行

8、業(yè)龍頭公司，不過需要強調(diào)的是，我們認為該交易機會過多體現(xiàn)為短期的階段性，房地產(chǎn)市場已經(jīng)步入向下調(diào)整周期，對政策救助樓市不宜過分樂觀，長期內(nèi)研究對該行業(yè)保持謹慎；第四，建議積極關(guān)注部分優(yōu)質(zhì)B股公司，目前已有40?多家B?股上市公司的市凈率(PB)低于1，深康佳、長安汽車的B?股PB?甚至已經(jīng)達到0.43?