美聯(lián)儲官員建議制定何時退出QE的明確規(guī)則.doc

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1、美聯(lián)儲官員建議制定何時退出QE的明確規(guī)則摘自：國際宏觀騰訊財經(jīng)［微博12013-10-2820:21北京時間10月28口晚間消息，美聯(lián)儲一直難以明確何時開始逐步削減每月850億美元債券購買規(guī)模。美聯(lián)儲一些官員認為，如果他們制定一條規(guī)則決定何時和如何削減債券購買規(guī)模，那么他們處理起來就容易得多。由于美聯(lián)儲不大可能在周二和周三的政策會議上改變債券購買計劃，與會者的討論極有可能針對上述一類問題。美聯(lián)儲決策委員會的一些成員想耍明確開始撤銷量化寬松政策的時間。但是另一些成員擔心嚴格規(guī)定可能限制他們的選擇，因為當情況發(fā)生變化時一些規(guī)定很難遵守。冃前的窘境正是長期以來針對“在貨幣政策制定過程中如何權衡規(guī)則和

2、口由裁量權”的學術爭論的現(xiàn)實縮影。支持制定規(guī)則的人認為，規(guī)則能使央行的政策更有預見性和可信性，同時市場也更容易理解，從而使經(jīng)濟增長和通貨膨脹更穩(wěn)定。反對者則認為，指望死規(guī)定在一個異常復雜、多變的世界里發(fā)揮作用是不現(xiàn)實的。6月，美聯(lián)儲主席伯南克曾表示，如果經(jīng)濟和預期一樣恢復，那么美聯(lián)儲將在今年晚些時候開始削減債券購買規(guī)模。然而經(jīng)過兒個月的討論，美聯(lián)儲于9月決定暫時不削減債券購買規(guī)模，這令市場大吃一驚。債券購買計劃旨在刺激經(jīng)濟更強勁增長。美聯(lián)儲理事杰里米-斯坦支持就何時撤銷量化寬松政策制定正式規(guī)定。在最近一次演講中，他提議將削減債券購買規(guī)模和一個勞動力市場指示器聯(lián)系在一起。他稱，例如，美聯(lián)儲可以宣

3、布，失業(yè)率每下降十分Z—個白分點，他們就將削減一定債券購買數(shù)量。他還指出，盡管失業(yè)率不是美聯(lián)儲勞動力市場冃標的完美測度方式，但是這樣一條規(guī)定將幫助減少投資者的不確定性和市場的波動性。然而就算支持制定規(guī)則的人也表示美聯(lián)儲要擬制這么一條規(guī)定很難。斯坦福大學經(jīng)濟學家約翰-泰勒對斯坦的提議評論稱：“我認為這是一個好主意，但實施起來很難?！绷硪恍┤藙t認為，斯坦的想法理論上很不錯，但敵不上現(xiàn)實世界的復雜性。失業(yè)率看起來直截了當，但若作為政策規(guī)則的基礎，它也可能問題重重。美聯(lián)儲已經(jīng)難以使用失業(yè)率作為債券購買計劃的指標。6月，失業(yè)率曾為7.6%,當伯南克冒出“結束債券購買計劃”想法時，失業(yè)率為7%。但是隨著失

4、業(yè)率以比美聯(lián)儲官員預期的還快的速度下滑，伯南克乂于9月宣布暫不削減。上個月失業(yè)率為7.2%o另一個問題是當經(jīng)濟學家們制定出規(guī)則時，經(jīng)濟可能乂不按以往的模式發(fā)展。雖然經(jīng)濟兒乎不增長，但是失業(yè)率卻在下滑。下滑的部分原因是已經(jīng)放棄找工作的人們不再被視為失業(yè)?？紤]到這些障礙，周三美聯(lián)儲官員不大可能同意制定規(guī)則。但是如果美聯(lián)儲官員認為市場正在誤解他們的意思，那么斯坦的想法可能得到更多人的支持。