美聯(lián)儲退出QE對我國跨境資金流動的影響及對策.pdf

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1、>宏觀經(jīng)濟

2、使部分資金撤出人民幣資產(chǎn)，回流美元資美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策退出量化寬松貨幣政策的前提是經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇產(chǎn)，帶動部分資金流出我國。的基本情況及就業(yè)不斷向好，而這會促進美國個人消五是資產(chǎn)價格傳導機制。市場對美聯(lián)費，進而增加對我國商品的需求，拉動我儲退出量化寬松貨幣政策的理解，已經(jīng)一是月度購債規(guī)模先后兩次合計削國出口增長。同時，美國實體經(jīng)濟復蘇會從“利率上升”的消極信號轉(zhuǎn)為“經(jīng)濟復減2004L美元。2013年l2月18日宣布，從使我國在美國投資的收益增加。實證表明蘇”的積極信號，美國股票價格指數(shù)在美2014年1月開始，將每個月8504L美元的我國經(jīng)常

3、項目盈余與GDP之比和世界經(jīng)濟聯(lián)儲宣布退出量化寬松貨幣政策后不斷創(chuàng)資產(chǎn)購買規(guī)模削減至每個月750~L美元；增速保持較高的正相關關系。在美國帶動出歷史新高，美國房價也在恢復上漲。美2014年1月29日宣布，從2014年2月開始，世界經(jīng)濟復蘇的背景下，貨物出口和投資國資產(chǎn)價格走高將吸引部分資金回流美國將每個月750億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模削減收益的收入增加可以使我國經(jīng)常項目盈余和我國境內(nèi)資金投資美國。至每個月650t'L美元。其中，國債購買規(guī)平穩(wěn)增長。模從每個月450億美元降至350億美元，抵二是流動性傳導機制。美聯(lián)儲退出量對我國跨境資金流動影響的

4、主押貸款擔保證券的購買規(guī)模從每個月400化寬松貨幣政策會相對收緊美國的流動要渠道億美元降至3001'L美元。性，進而減少流入我國的資金，促使部分二是審慎推進縮減購債規(guī)模的進資金回流美國。2013年l1月末，美國貨幣一是貨物貿(mào)易渠道。貨物貿(mào)易是影響程。美聯(lián)儲前主席伯南克稱，縮減購債供應量M2同比增長6．2％，為2012年以來我國國際收支差額的主要項目，美國經(jīng)濟的進程將十分審慎且取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。最低月度增速，但與2008年8月此次國際復蘇將通過拉動我國貨物出口，進而增加如果經(jīng)濟取得較好進展，美聯(lián)儲可能在金融危機爆發(fā)前增速基本一致。美國流動貨物貿(mào)

5、易渠道資金流入。2013年，我國對每次會議上削減購債規(guī)模，直至2014年性收緊對我國跨境資金流動的影響并非立美國出口同比增長4．7％，~L2013年上半年底；如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，美聯(lián)儲竿見影，而是會經(jīng)歷一個過程。年增加2．9個百分點。從國際收支平衡表可能在一次或兩次會議上不采取行動。三是利率傳導機制。在量化寬松貨幣看，2012年貨物貿(mào)易順差占我國國際收支三是重申接近零的低利率政策。美政策退出期間，美國仍將保持目前的低利順差的182％，貨物貿(mào)易收入占國際收支聯(lián)儲宣布維持基準利率不變，還重申會維率，目前我國境內(nèi)外較大的正利差有望持收入的54％

6、，出口增長將推動該渠道跨境持接近零的低利率政策，只要失業(yè)率高于續(xù)一段時間，仍將對境外套利資金產(chǎn)生一資金流入。6．5％且通脹率低于2．5％。并且暗示，即使定的吸引力。二是投資收益渠道。一方面，美國失業(yè)率降至6．5％下方，可能還會在更長時四是匯率傳導機制。美聯(lián)儲退出量化實體經(jīng)濟復蘇將使我國對美國的直接投間里維持當前0-0．25％的低利率政策。寬松貨幣政策，會推動美元匯率上升，資和股本證券投資的收益增加，利率回March2014農(nóng)村金融研究29>宏觀經(jīng)濟

7、；另一方面，若美元匯率走強，我國企業(yè)的貿(mào)易信貸負債會減少。因此，貿(mào)易信貸凈資產(chǎn)增量會有所擴大。2013年第三季度，我國貿(mào)易信貸凈資產(chǎn)增加113億美元，為2013年最大季度增量。七是大宗商品價格渠道。由于國際大宗商品以美元計價，因此美元走強會一定程度上使其面臨下行壓力，同時，美國及世界經(jīng)濟復蘇也會使黃金價格面臨下行壓力。若原油、鐵礦石等國際大宗商品價格走低，會減少我國貨物貿(mào)易資金流出。黃金價格走低會進一步激發(fā)境內(nèi)黃金需求，使進口黃金資金流出增加?？傮w影響及外匯收支走勢升也將使我國對美國債權資產(chǎn)的收益增新高，這會吸引境內(nèi)資金投資美國證券加。20

8、13年9月末，我國對外資產(chǎn)余額市場，進而增加跨境資金流出。另一方美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策會使我達56510億美元，2013年前三季度，我國面，美國長期利率開始回升，2013年末