外匯外匯交易與匯率().ppt

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1、五、套利（一）概念套利（Interestarbitrage）是指套利者利用兩國(guó)短期利率的差異，將資金從低利率國(guó)家轉(zhuǎn)移到高利率國(guó)家，從中賺取利息的行為。例如：在某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率12%，英國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率8%。在這種情況下，資金就會(huì)從英國(guó)流向美國(guó)牟取高利。（二）類型1、拋補(bǔ)套利2、非拋補(bǔ)套利國(guó)際金融·第2章·1如果利率差大于較高利率貨幣的貼水幅度，那么，應(yīng)將資金由利率低的國(guó)家調(diào)往利率高的國(guó)家。其利差所得會(huì)大于高利率貨幣貼水給投資者帶來的損失。如果利率差小于較高利率貨

2、幣的貼水幅度，則應(yīng)將資金由利率高的國(guó)家調(diào)往利率低的國(guó)家。貨幣升水所得將會(huì)大于投資于低利率貨幣的利息損失。國(guó)際金融·第2章·2如果利率差等于較高利率貨幣的貼水幅度，則人們不會(huì)進(jìn)行拋補(bǔ)套利交易。因?yàn)樗馕吨钏煤唾N水損失相等，或者是升水所得與利差損失相等。無論投資者如何調(diào)動(dòng)資金，都將無利可圖。如果具有較高利率的貨幣升水，那么，將資金由低利率國(guó)家調(diào)往高利率國(guó)家，可以獲取利差所得和升水所得雙重收益。但是，這種情況一般不會(huì)出現(xiàn)。這是因?yàn)樗T發(fā)的拋補(bǔ)套利交易會(huì)影響各國(guó)貨幣的利率和匯率。如果不考慮投機(jī)因素的影響，拋補(bǔ)套利的最

3、終結(jié)果是使利率差與較高利率貨幣的貼水幅度趨于一致。國(guó)際金融·第2章·3舉例：假設(shè)在英國(guó)倫敦的存款利率為年利8%，而在美國(guó)紐約的存款年利率為10%。則人們把資金從倫敦轉(zhuǎn)存入紐約，可多獲2%的利息收入(如果匯率不變的話)。設(shè)英國(guó)某投資者有100萬英鎊資金，則他把這筆資金存入倫敦銀行，一年后的本息收入為：100＋100×8%＝108萬英鎊。但是，如果英鎊對(duì)美元的匯率為￡1＝＄2，則該投資者將100萬英鎊兌成美元存入美國(guó)銀行一年后可獲美元本息共：200＋200×10%＝220萬美元換回英鎊為110萬英鎊，多獲利息2萬英鎊。國(guó)

4、際金融·第2章·4六、外匯投機(jī)交易1、概念外匯投機(jī)（ForeignExchangeSpeculation）是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)賺取利潤(rùn)的行為。2、特征投機(jī)者進(jìn)行外匯交易，并沒有商業(yè)或金融交易與之相對(duì)應(yīng)。外匯投機(jī)利潤(rùn)具有不確定性3、分類：即期投機(jī)遠(yuǎn)期投機(jī):一種叫“買空”或“做多頭”（BuyLongorBull）;另一種叫“賣空”或“做空頭”（SellShortorBear）國(guó)際金融·第2章·51）即期投機(jī)紐約A公司預(yù)期德國(guó)馬克將由目前的$1=DM1.8上升到30天后的$

5、1=DM1.6，就在現(xiàn)匯市場(chǎng)上以100萬美元購(gòu)入180萬馬克。如果30天后果真如其所料，馬克的現(xiàn)匯匯率上升到$1=DM1.6，那么A公司就可以拋售馬克，換回美元，由此，凈賺1.1萬美元或20萬馬克。國(guó)際金融·第2章·62）遠(yuǎn)期投機(jī)買空：在紐約外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)英鎊的一月期遠(yuǎn)期匯率為GBP1=USD1.5854，若預(yù)期英鎊匯率在近期內(nèi)將會(huì)有大幅度的上升，做“買空”交易，購(gòu)入100萬遠(yuǎn)期英鎊。一個(gè)月后，英鎊即期匯率猛漲到：GBP1=USD1.9854這項(xiàng)遠(yuǎn)期外匯投機(jī)交易獲得成功。在遠(yuǎn)期合同的交割日，軋差后可獲投機(jī)利潤(rùn)40

6、萬美元。國(guó)際金融·第2章·7賣空：在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，預(yù)測(cè)美元對(duì)德國(guó)馬克的匯率將趨于下跌。當(dāng)時(shí)三個(gè)月期美元期匯的匯率為USD1=DEM2.6790。賣出10萬美元三月期期匯，也就是說，在遠(yuǎn)期合同的交割將收進(jìn)267，900馬克，交付100,000美元。三個(gè)月后，在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，美元的現(xiàn)匯價(jià)格已跌到USD1=DEM2，5790在履約時(shí)只需花257,900馬克就可購(gòu)得所要交付的100,000美元。投機(jī)利潤(rùn)為10,000馬克。國(guó)際金融·第2章·82.3創(chuàng)新的外匯交易一、外匯期貨交易（一）概念外匯期貨交易（Foreig

7、nexchangefuturetransaction）是指交易雙方在有組織的交易市場(chǎng)上通過公開競(jìng)價(jià)的方式，買賣在未來某一日期以既定的匯率交割一定數(shù)額貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的外匯交易。國(guó)際金融·第2章·9（二）特點(diǎn)1、外匯期貨交易是一種場(chǎng)內(nèi)交易2、外匯期貨交易必須委托會(huì)員經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易3、外匯期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約4、外匯期貨交易價(jià)格是通過公開競(jìng)價(jià)的方式形成5、外匯期貨交易實(shí)行保證金制和逐日盯市制（三）作用1、回避匯率風(fēng)險(xiǎn)2、投機(jī)3、價(jià)格發(fā)現(xiàn)國(guó)際金融·第2章·10二、外匯期權(quán)交易（Foreignexchangeopti

8、ontransaction）1、概念是指賦予期權(quán)合約的買方在合約到期日或之前以約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種貨幣資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)的外匯交易，也稱貨幣期權(quán)交易。國(guó)際金融·第2章·112、舉例權(quán)利：在1月1日前（或時(shí)），有權(quán)以1美元=8元人民幣的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格），買進(jìn)（賣出）100萬美元買方賣方期權(quán)費(fèi)：每美元0.20元人民幣，即20萬￥3、兩