EVA 模型的調(diào)整計(jì)算.pdf

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1、全國(guó)中文核心期刊·財(cái)會(huì)月刊陰EVA模型的調(diào)整計(jì)算田光慧淵德州學(xué)院山東德州253023冤【摘要】?jī)r(jià)值投資理論運(yùn)用的關(guān)鍵在于股票內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）模型認(rèn)為股票價(jià)值來源于EVA，能全面、客觀地衡量一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，從理論上更具適用性。本文詳細(xì)介紹了EVA模型的具體調(diào)整和計(jì)算方法?！娟P(guān)鍵詞】EVA模型商譽(yù)遞延稅項(xiàng)資本總額現(xiàn)階段在價(jià)值評(píng)估相關(guān)理論的發(fā)展基礎(chǔ)上，價(jià)值評(píng)估模益。因此資本總額可以理解為全部資產(chǎn)減去商業(yè)信用負(fù)債后型也得到很大發(fā)展，主要可分為三類：貼現(xiàn)模型、相對(duì)價(jià)值的凈值。在建工程項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的資本金額由于

2、其占用的資本與模型和EVA模型。EVA模型認(rèn)為股票價(jià)值來源于EVA，而不本期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無關(guān)而被剔除。是原有的經(jīng)濟(jì)存量。本文在參考美國(guó)SternStewart管理咨詢3.加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本=單位債務(wù)資公司的周煒煒、華彬先生按照我國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)表及核算辦法對(duì)本成本伊負(fù)債比率+單位股本資本成本伊產(chǎn)權(quán)比率EVA的計(jì)算公式所做調(diào)整的基礎(chǔ)上對(duì)EVA的計(jì)算方法進(jìn)行上式中的加權(quán)平均資本成本是以股本成本和債務(wù)成本為了修正?；鶖?shù)，以資本構(gòu)成率和負(fù)債構(gòu)成率為權(quán)數(shù)的一個(gè)加權(quán)平均數(shù)，一、EVA的計(jì)算模型正確確定股本成本及債務(wù)成本是計(jì)算

3、平均資本成本的關(guān)鍵。EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資（1）單位債務(wù)資本成本。單位債務(wù)資本成本指的是稅后成本總額伊加權(quán)平均資本成本本，計(jì)算公式如下：稅后單位債務(wù)資本成本=稅前單位債務(wù)資EVA的計(jì)算結(jié)果取決于三個(gè)基本變量，即稅后凈營(yíng)業(yè)利本成本伊（1-企業(yè)所得稅稅率）。我國(guó)上市公司的負(fù)債主要是潤(rùn)、資本總額和加權(quán)平均資本成本。銀行貸款，這與國(guó)外上市公司大量發(fā)行短期票據(jù)和長(zhǎng)期債券1.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資收的做法不同。不同公司的貸款利率實(shí)際上存在一定差別，可根益+財(cái)務(wù)費(fèi)用+各項(xiàng)準(zhǔn)備的增

4、加額+本年商譽(yù)攤銷+遞延稅項(xiàng)據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整。我國(guó)絕大多數(shù)上市公司的企業(yè)所得稅貸方余額的增加+資本化研究開發(fā)費(fèi)用-資本化研究開發(fā)費(fèi)稅率為25%。用在本年的攤銷-利潤(rùn)表上的所得稅+所得稅稅率伊（財(cái)務(wù)費(fèi)（2）單位股本資本成本。單位股本資本成本是普通股和少用+本年已計(jì)入管理費(fèi)用的研究開發(fā)費(fèi)用-本年應(yīng)分?jǐn)偟难袛?shù)股東權(quán)益的機(jī)會(huì)成本，通常根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定，計(jì)究開發(fā)費(fèi)用+本年的商譽(yù)攤銷額+營(yíng)業(yè)外支出-營(yíng)業(yè)外收算公式如下：普通股單位資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)收益+茁伊市場(chǎng)組入-補(bǔ)貼收入）。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是在不涉及資本結(jié)構(gòu)的情況合的風(fēng)險(xiǎn)

5、溢價(jià)?？紤]到我國(guó)的流通國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模較小，居民的下公司“正常經(jīng)營(yíng)”所獲得的稅后利潤(rùn)，即全部資本的稅后無風(fēng)險(xiǎn)投資以銀行存款為主，因此無風(fēng)險(xiǎn)利率根據(jù)歷年央行投資收益，反映了公司資產(chǎn)的盈利能力。營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外調(diào)息情況以5年期銀行儲(chǔ)蓄存款利率為基準(zhǔn)。茁值可通過公支出和補(bǔ)貼收入屬于非正常經(jīng)營(yíng)收入和支出，要從利潤(rùn)總額司股票收益率對(duì)同期股票市場(chǎng)指數(shù)（上證綜指）收益率的回中剔除。由于資本成本的計(jì)算已包括債務(wù)部分的成本，債務(wù)利歸計(jì)算得來。市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)反映整個(gè)股票市場(chǎng)相對(duì)于息支出不作為期間費(fèi)用扣除。而企業(yè)的利息收入和匯兌收益無風(fēng)險(xiǎn)

6、收益率的溢價(jià)，目前學(xué)術(shù)界基本統(tǒng)一將我國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)不屬于經(jīng)營(yíng)收益，也不計(jì)入稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，故整體將財(cái)務(wù)費(fèi)用險(xiǎn)溢價(jià)定為4%。加回。二、計(jì)算EVA時(shí)的調(diào)整項(xiàng)目2.資本總額。資本總額=短期借款+長(zhǎng)期借款+長(zhǎng)期借款由于根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)公司真實(shí)情況的反中短期內(nèi)到期的部分+普通股權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+遞延稅項(xiàng)映存在一定程度的失真，因此在計(jì)算EVA時(shí)需要對(duì)以下會(huì)計(jì)貸方余額（借方余額則為負(fù)值）+累計(jì)商譽(yù)攤銷+各種準(zhǔn)備金報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整。（壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等）+研究開發(fā)費(fèi)用的資本化金額-1.研究開發(fā)費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用

7、。在EVA體系中，研究在建工程。資本總額是指所有投資者投入公司經(jīng)營(yíng)的全部資開發(fā)費(fèi)用是公司的一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，有利于公司在未來提高勞金的賬面價(jià)值，包括債務(wù)資本和股本資本。債務(wù)資本是指?jìng)鶛?quán)動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而市場(chǎng)開拓費(fèi)用如大型廣告費(fèi)用會(huì)對(duì)人提供的短期和長(zhǎng)期貸款，不包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付單據(jù)、其他公司未來的市場(chǎng)份額產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，也屬于長(zhǎng)期性資產(chǎn)。因此應(yīng)付款等商業(yè)信用負(fù)債。股本資本包括普通股和少數(shù)股東權(quán)應(yīng)將研究開發(fā)費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用資本化。攤銷期一般在3耀援中旬窯41窯陰陰財(cái)會(huì)月刊·全國(guó)優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊8年，根據(jù)公司的性質(zhì)和投入的預(yù)期效

8、果而定。資本總額，另一方面低估了公司的現(xiàn)金利潤(rùn)，因此不利于反映2.商譽(yù)。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，商譽(yù)作為無形資產(chǎn)列示在公司的真實(shí)現(xiàn)金盈利能力。因此，計(jì)算EVA時(shí)應(yīng)將準(zhǔn)備金賬資產(chǎn)負(fù)債表上，在一定的期間內(nèi)攤銷。這種處理方法的缺陷在戶的余額加入資本總額之中，同時(shí)將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化于：其一，商譽(yù)之所以產(chǎn)生，主要是與被收購(gòu)公司的產(chǎn)品品牌、加入