EVA的調(diào)整計算

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1、經(jīng)濟增加值省政府國資委業(yè)績考核處2006年12月20日經(jīng)濟增加值價值管理體系簡介經(jīng)濟增加值的計算方法所出資企業(yè)2003-2005年EVA實證與分析EVA價值管理體系所倡導(dǎo)的管理理念如何在企業(yè)中推行EVA價值管理體系一、經(jīng)濟增加值價值管理體系簡介1.好企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)2.經(jīng)濟增加值的概念3.經(jīng)濟增加值的應(yīng)用4.經(jīng)濟增加值考核體系的現(xiàn)實意義1、好企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)什么樣的企業(yè)是好企業(yè)？不同的時期，人們對企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同，這主要是在不同的社會發(fā)展階段，人們對企業(yè)的性質(zhì)、發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)營方式等有著不同的理解。一般的判斷標(biāo)準(zhǔn)通常體現(xiàn)了企業(yè)決策者對企業(yè)性質(zhì)、發(fā)展目標(biāo)、價值取向、經(jīng)營方式所做出選擇的原則

2、，它對企業(yè)管理方式和內(nèi)部員工的行為會產(chǎn)生強烈的導(dǎo)向作用。好企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)評判標(biāo)準(zhǔn)的三個發(fā)展階段：第一階段：19世紀(jì)，利潤最大化階段，主要以利潤絕對值作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。這個時期，企業(yè)特點是數(shù)量少、規(guī)模小、大多屬于私有企業(yè)，投資者與經(jīng)營者合二為一，不存在“委托代理”關(guān)系。因此，投資者普遍追求利潤的絕對值越大越好。第二階段：20世紀(jì)初--20世紀(jì)80年代，效益最大化階段，主要以投資收益率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股盈利作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。隨著資本市場的發(fā)展，出現(xiàn)了許多巨型規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)所有者已經(jīng)不可能有效管理和控制企業(yè)，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離逐漸成為趨勢。特別是經(jīng)濟學(xué)中

3、資源稟賦概念的擴展，使得投資者越來越關(guān)注企業(yè)資源的合理配置和使用效率。簡單的利潤判斷已不能全面準(zhǔn)確反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。第三階段：20世紀(jì)80年代以后，主要以經(jīng)濟增加值作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。這個時期企業(yè)發(fā)展進入成熟階段，效益最大化目標(biāo)的不足日益顯現(xiàn)，主要是有關(guān)指標(biāo)只反映了債務(wù)成本，沒有考慮股東的機會成本即股權(quán)成本。這樣容易導(dǎo)致公司決策的短期行為，忽視企業(yè)長期價值創(chuàng)造。主要問題：1、過度追求利潤、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股盈利等指標(biāo)導(dǎo)致過度投資和過度生產(chǎn)。2、追求過高的投資回報率容易忽視那些投資回報率高于資本成本率的項目，從而放棄使股東價值增加的機會。3、上述關(guān)注指標(biāo)都難以反映企業(yè)

4、所面對的行業(yè)風(fēng)險。2、經(jīng)濟增加值的概念1982年，美國思騰思特公司（SternStewart&Co）提出了經(jīng)濟增加值的概念。經(jīng)濟增加值（EconomicValueAdded，簡稱EVA），是指稅后凈營運利潤扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本的機會成本后所得，其本質(zhì)是經(jīng)濟利潤而不再是傳統(tǒng)的會計利潤。思騰思特公司認(rèn)為：評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時通常采用的會計利潤指標(biāo)存在缺陷，難以正確反映企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，因為它忽視了股東資本投入的機會成本，企業(yè)的盈利只有在高于其資本成本（包括股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本）時才為股東創(chuàng)造價值。經(jīng)濟增加值高的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。3、經(jīng)濟增加值的應(yīng)用經(jīng)濟增加值通過引入資本成

5、本率，不僅體現(xiàn)了債務(wù)的成本，還反映了股東投入的機會成本，綜合考量資本的使用效率。同時，也可以糾正企業(yè)經(jīng)營規(guī)模差異、經(jīng)營風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)以及行業(yè)之間不同所造成的不可比性，可以更加全面地評價企業(yè)經(jīng)營者“有效使用企業(yè)資本”和“為股東創(chuàng)造價值”的能力，體現(xiàn)企業(yè)最終的經(jīng)營目標(biāo)。它所倡導(dǎo)的理念是：企業(yè)不能單純以規(guī)模作為所追求的目標(biāo)，還要注重自身的價值創(chuàng)造，要以經(jīng)濟增加值為導(dǎo)向形成資本紀(jì)律，有效利用資本。3、經(jīng)濟增加值的應(yīng)用企業(yè)的經(jīng)濟增加值持續(xù)增長意味著企業(yè)市場價值的不斷增加和股東價值的增長，從而實現(xiàn)股東價值最大化的管理目標(biāo)。有利潤的企業(yè)不一定為股東創(chuàng)造價值。安然公司20世紀(jì)90年代后期，凈利潤和每股盈利

6、都處于上升趨勢，但其同期的經(jīng)濟增加值卻在劇烈下降。（見圖表）四川長虹會計利潤與經(jīng)濟增加值的比較（見圖表）3、經(jīng)濟增加值的應(yīng)用目前全球有近400家世界知名企業(yè)采用經(jīng)濟增加值價值管理體系包括新加坡淡馬錫、美國郵政局、新加坡港務(wù)局、西門子、索尼、可口可樂、英國勞合銀行、加拿大莫氏啤酒等。美國著名的《財富》雜志連續(xù)8年刊登了美國上市公司價值創(chuàng)造和毀滅排行榜。1999年的資料表明：實施EVA價值管理體系的公司平均資本回報率為21.8%，沒有實施的僅為13%；同時，這些上市公司股票價格的表現(xiàn)好于資本市場指數(shù)及同行水平。4.經(jīng)濟增加值考核體系的現(xiàn)實意義經(jīng)濟增加值業(yè)績考核體系是國資監(jiān)管機構(gòu)落實國有資產(chǎn)經(jīng)營

7、責(zé)任的重要手段，對促進企業(yè)落實科學(xué)發(fā)展觀具有重要的導(dǎo)向作用。一是有利于高度關(guān)注和追求國有資本的效率，提升國有資產(chǎn)的價值。二是有利于完善對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的考核，強化對國有資產(chǎn)的管理。三是有利于國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，培育一批具有核心競爭力的大企業(yè)。四是有利于建立科學(xué)、公平、公正的業(yè)績考核體系，更加客觀準(zhǔn)確地評價企業(yè)負(fù)責(zé)人的經(jīng)營業(yè)績。經(jīng)濟增加值業(yè)績考核體系對引導(dǎo)國有企業(yè)重視價值創(chuàng)造具有重要的促進作用。一是有利于企業(yè)正確