奇虎360私有化的沉重腳步-論文.pdf

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1、SHANGHAlENlr盔聾奇虎360私有化的沉重腳步口張銳文括360公司董事長周鴻神、中信包證券及其附屬公司、華興資本或其附屬公司、紅杉資本及其附屬公司等組成的投資財團日前向奇虎360公司董事會發(fā)出了一份私有化邀約，提議以每股51，33美元(相當于每股美國存托股77美元)的現(xiàn)金價格收購尚未持有的奇虎360全部已發(fā)行普通股。按照360已發(fā)行的1．96億股份計算，此次私有化要約的總價值約為100億美元，從而成為截至目前在美上市中國公司最大一筆的私有化交易。據(jù)彭博社的統(tǒng)計，過去12個月中，估值5億美元以上的

2、中概股收到的私有化報價平均為溢價14％，一些小型公司還收到過溢價僅5％的報價。而奇虎360收到的每股ADS77美元的報價，較其前元，隨后股價一路高行，并在去年3月抵至市場，同樣屬于網(wǎng)絡(luò)安：一交易日收盤價溢價16．6％，較前20個120．79美元的歷史新高，與百度、騰訊等辰，市盈率從IPO時的58交易日的平均股價溢價32％，這樣，該互聯(lián)網(wǎng)公司一同躋身“百億富豪俱樂部”?？裆廉敵醯乃谋吨?，報價應(yīng)是其目前看到的最高的私有化報但好景不長，從去年下半年開始，360的更為重要的是，奇虎36(價。不僅如此，周鴻神

3、牽頭組成的接盤陣股價持續(xù)下墜，一度創(chuàng)下44．56美元的最收和利潤一直保持著100容個個財大氣粗，未來還有可能提高報低收盤價位，相對于歷史最高價，其股價至去年公司的總資產(chǎn)達至價。因此，盡管目前360董事會收到的只腰斬三分之二。即便是借助于私有化的最超過1O0億元。因此，像是一份沒有約束力的私有化要約，但其新利好推動，奇虎目前的股價也只有70美個贏利能力如此強大的一最終達成交易的可能性極大。元，相對應(yīng)的最新市值約為871乙美元得不到認可，周鴻神當然之所以決心私有化，按照周鴻祚的說周鴻{爿；說公司價值的低估并

4、不是信截至今年一季度末，36(法就是“360目前80億美元的市值，并未口胡來。公開資料顯示，360的最新市盈產(chǎn)品的月活躍用戶總計趕充分體現(xiàn)360的公司價值?！彼哪昵?，作為率為40．7倍，而在納斯達克市場上與其資界基本的估值方法，一前往海外“鍍金”的明星中概股，360在有同類競爭業(yè)務(wù)的獵豹移動的市盈率為戶，對應(yīng)的就是1O0美金，上市首日飆漲134．48％，市值達39．6億美406．8倍，是360的1O倍水平。在國內(nèi)A股值不N90億美金，老周耍盔絮在周鴻神看來，360價值的低估就鴻稀還特別強調(diào)，360的私有

5、化不僅是資道，在線廣告的營收占比在過去三年中從是源于國外投資者看不懂公司商業(yè)模本操作，更是360進入新的發(fā)展階段的重73．3％逐年下降至754．4％。正是如此，式。的確，像360那樣在境外上市而業(yè)務(wù)要助力。觀察發(fā)現(xiàn)，除了在互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)在入股酷派大神之前不到半年，360就實體又在國內(nèi)的VlE(可變利益實體)架域牢牢把住龍頭霸主地位外，最近一年兩次宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，從9億美元追構(gòu)型企業(yè)，由于主要或者全部用戶都在多的時間中360更是在跨界業(yè)務(wù)上頻頻發(fā)加到10．35億美元，顯示了其正處于投資國內(nèi)，國外投資者看

6、不懂也很正常，但作力。在宣布與酷派組成戰(zhàn)略聯(lián)盟進軍手機發(fā)展階段的資金渴求。為國內(nèi)一個著名的互聯(lián)網(wǎng)安全公司和品業(yè)，并向市場推出奇酷和大神兩個手機品也許私有化以及隨后登陸A股市場牌企業(yè)，360贏得國內(nèi)投資者的認可和擁牌之前，360還推出了兒童智能手表、路真的能讓360獲得持續(xù)而穩(wěn)定的資金給躉則毫無置疑。因此，若360完成私有化由器、智能攝像機、行車記錄儀等一系列養(yǎng)，更高的市值意味著更多資金的注入，和拆除VIE架構(gòu)后回歸A股，參考從美國創(chuàng)新智能硬件產(chǎn)品；另外，360還與華遠以及贏得更大的資本增發(fā)空間和公司債退

7、市繼而后來在國內(nèi)上市的暴風影音股地產(chǎn)合作浸入社區(qū)智能家居領(lǐng)地；同時，的發(fā)行規(guī)模等等。按照周鴻神自己的計價的漲幅和最新市值，360估值至少可360宣布與光線傳媒共同出資設(shè)立公司，算，以IPO市值1000'fL計，融資規(guī)?？蛇_以在目前的基礎(chǔ)上上浮5倍，市值可達到經(jīng)營以電影為主的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)。2OO億元；目前360資產(chǎn)超過200億元，2400'fL元人民幣；而中金公司按照A股觀察發(fā)現(xiàn)，360正在上馬的新業(yè)務(wù)很現(xiàn)金超過100億元。上市之后，公司現(xiàn)金類似上市公司的估值水平對360各項業(yè)多都處于巨大投入期而非回報

8、期，而其儲備可達300億元，從而構(gòu)造出為新興務(wù)的估值計算后得出，奇虎360回歸A股很多傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于競爭的約束，又不能業(yè)務(wù)的輸血管道。基于此，周鴻秫強調(diào)，后的綜合市值將高達3800億人民幣。提供及時而充沛的資金供給。如在安全360私有化“是在反復(fù)考慮當前全球及3800億元意味著什么?3800億元軟件市場，由于面臨百度、騰訊、阿里、中國資本市場環(huán)境后做出的主動戰(zhàn)略選約合61317_,美元，市值僅排在阿里巴巴、獵豹的競爭，360的市場彈1生空間已