第9章另類投資及其市場

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1、第九章另類投資及其市場國際投資學(xué)核心概念描述以下另類投資的特點：投資公司交易型開放式指數(shù)基金(ETF)房地產(chǎn)風(fēng)險投資對沖基金封閉性控股公司高違約風(fēng)險債券商品期貨另類投資2投資公司開放式基金承諾投資者可以隨時申購或贖回。封閉式投資基金也發(fā)行代表投資組合所有權(quán)的份額，然而這些份額像普通股一樣在二級市場上交易。共同基金的估值:另類投資—開放式基金以資產(chǎn)凈值(NAV)為估值基礎(chǔ)，按每股計算資產(chǎn)凈值(NAV)?！忾]式基金以基金資產(chǎn)凈值以上(溢價)或以下(折價)的價格進行交易。3投資公司的收費申購贖回費：根據(jù)基金投資金額的百分比來收取的傭金?！曩徺M(Front-endload)在投資者買入

2、基金份額時收取，—贖回費(back-endload)是投資者在贖回自己份額時支付的費用。年費包括：—例如管理費用、營運費用，行政費用和長期分銷費（12b-1費）。另類投資4阿蘭決定投資于一家共同基金，該共同基金有3種不同級別的收費標準，每一種收費結(jié)構(gòu)如下所示：級別A5%的申購費級別B贖回費始于5%，以后每年減1%級別C1.0%的長期分銷費若阿蘭期望的年收益率為12%，她應(yīng)選擇以下哪項收費標準分別為1年期和3年期的投資？c1年期3年期a.BAb.BCc.CB另類投資問題15交易型開放式指數(shù)基金以指數(shù)為基礎(chǔ)可以像股票一樣交易—標準普爾500=SPDRS—道瓊斯指數(shù)=DIAMONDS—N

3、ASDAQ全國證券交易商自動報價系統(tǒng)協(xié)會=QQQ與共同基金相比，其優(yōu)勢是：—交易方便—連續(xù)定價—低成本—股息再投資—透明性高基本上與共同基金有相同的風(fēng)險另類投資6孫輝是位有經(jīng)驗的投資者，并持有累計的$30,000的投資組合。孫輝對證券市場的長期發(fā)展很有信心，但卻擔心所繳費用對投資收益的影響。他仍然年輕并希望長期地投資下去。以下哪項投資策略最適合孫輝？a購買交易活躍的指數(shù)型交易基金（ETF）投資于活躍的共同基金直接投資于投資組合中另類投資問題27房地產(chǎn)投資的形式非杠桿式權(quán)益杠桿式權(quán)益抵押—按揭擔保證券集合工具—房地產(chǎn)有限合伙人制—房地產(chǎn)信托投資基金另類投資8房地產(chǎn)的特征固定，不可分割

4、和獨特缺乏可比性缺乏流動性沒有共同市場交易成本高信息效率低另類投資9房地產(chǎn)的估值成本計算法：估計建筑成本所需的費用，加上土地的估計費用，然后減去建筑的物理折舊和功能上的折舊。比較銷售法：評估與房地產(chǎn)類似的近期交易價，以此為基礎(chǔ)確定房地產(chǎn)的近似價值?！в脙r格模型：把回歸分析應(yīng)用于變量系數(shù)之間，如房間數(shù)，與學(xué)校的距離，游泳池等。另類投資10房地產(chǎn)的估值（續(xù)）收益計算法：以預(yù)期營業(yè)凈收入(NOI)估計房地產(chǎn)價值。另類投資—凈營業(yè)收入=息稅前利潤+折舊—R為資本化比率，該比率是從凈營業(yè)收入除以類似房產(chǎn)的價格中推導(dǎo)出來的。11一家房地產(chǎn)投資公司調(diào)整了以下回歸模型，以確定房地產(chǎn)的價值：另類投

5、資問題3其中：X房間=房間數(shù)X大小=土地面積X腐化池=所安裝的腐化池X購物=購物所需的距離該公司正在設(shè)法找一處擁有12間臥室，1.5英畝的面積并與城市污水下水道系統(tǒng)相連。如果最近的購物中心離該房產(chǎn)有3英里，房產(chǎn)的價值是：ca.$148,100b.$160,100c.$170,10012另類投資問題4總租金收入$500,000營業(yè)費用129,000財產(chǎn)稅35,000管理費18,000折舊50,000貸款利息100,000稅前收入$168,000所得稅費用84,000凈利潤$84,000M&M房地產(chǎn)投資公司對一幢房產(chǎn)進行估價。房主向M&M公司提供了以下預(yù)測報表：附近的類似房產(chǎn)近期售價為

6、$1,200,000，凈營業(yè)收入為&96,000。利用收益計算法，計算M&M公司對房產(chǎn)的估價接近于：c$2,100,000$3,180,000c.$3,975,00013風(fēng)險資本投資的特點缺乏流動性長期投資定價難度高有限的風(fēng)險和收益數(shù)據(jù)企業(yè)家和風(fēng)險投資的利益沖突競爭結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性或不確定性經(jīng)濟周期引起風(fēng)險投資基金的過剩和短缺風(fēng)險資本為投資帶來了財務(wù)專家和營運專家另類投資14風(fēng)險資本投資的估值風(fēng)險投資的定價需要三個評定：如果成功，預(yù)期賣掉公司的價值。公司實現(xiàn)首次公開發(fā)行（IPO)所需的時間。破產(chǎn)的概率根據(jù)項目可能的收益和破產(chǎn)概率，計算風(fēng)險投資項目凈現(xiàn)值(NPV)。另類投資15NIA投

7、資公司決定對一項5年期的風(fēng)險投資確定其凈現(xiàn)值（NPV）。如果該項目成功的話最初$1000萬的投資在等到首次公開發(fā)行（IPO）的時候，將會變?yōu)?1億。根據(jù)這些分析，NIA同樣預(yù)計該項目破產(chǎn)的最初概率為25%，以后逐年遞減5%（如第一年為25%，第二年為20%等）。對于這種類型的項目，股權(quán)資本成本通常為20%。該風(fēng)險投資的凈現(xiàn)值接近于：a$7,520,000$12,660,000$13,160,000另類投資問題516對沖基金的特征多樣化的目標—一些進行對沖活動，另一些則