老齡化下的10倍股 以日本為鑒.doc

《老齡化下的10倍股 以日本為鑒.doc》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、老齡化下的10倍股以日本為鑒　　作者：董量　　很多投資人喜歡將中國的發(fā)展歷程和日本進(jìn)行對比，雖然明天的中國未必就是今天的日本，但是不妨將日本的資本市場當(dāng)成一個借鑒，如果中國市場跟隨日本，那么哪些行業(yè)和股票會是老齡化社會中最亮麗的那一抹彩霞？　　筆者選取了2005-2015年的日本股市漲幅前10名的公司，雖然整體漲幅和A股無法比肩，但也相當(dāng)不錯了?！　?0.日本housing(4781)　　是一家物業(yè)管理公司，兼房屋維護(hù)。其中管理公寓戶數(shù)約為50萬戶，為日本第二大的物業(yè)管理公司。在日本，別墅是老年人的主要居所，步入

2、老齡化社會，房屋維護(hù)成為今后穩(wěn)定的收入來源。此外，收購了越南的一家清潔公司，在中國天津成立合資公司，可見，在日本市場飽和的前提下，海外的發(fā)展也是重點?！　?0年間累計升幅386%，平均每年14%。目前PE為18倍，PB達(dá)2.43倍，凈資產(chǎn)收益率（ROE）為14%。市值為35億元人民幣?！　」?015年度的營業(yè)額為55億元人民幣，凈利潤1.94億元人民幣。物業(yè)管理約占每年營業(yè)收入的60%，房屋維修維護(hù)約占35%。雷曼危機(jī)后營業(yè)額上升很慢?！　∨c此對標(biāo)的企業(yè)是港股中的中海物業(yè)（02669.HK），2015年25億港

3、元的營業(yè)額錄得1.17億港元的業(yè)績，市值36億港元，與日本housing差不多，可見香港市場也給出了相當(dāng)?shù)墓乐?。管理公寓?shù)，中海物業(yè)大概是日本housing的1倍，但員工竟然是后者的10倍。　　9.nitori控股(9843)　　是一家經(jīng)營非常便宜家具的連鎖店，營收和利潤增長非常穩(wěn)定，現(xiàn)在已經(jīng)是日本家具販賣業(yè)界的第一了。nitori在中國譯為"宜得利家居"，幾乎伴隨著永旺超市開店。　　2015年度營業(yè)額達(dá)286億元人民幣，凈利潤約28億元人民幣?！　〖揖咦唢L(fēng)格簡約路線，和優(yōu)衣庫、無印良品類似。在通縮社會，比起面子

4、來，低價樸素耐用的東西更受歡迎?！　∧壳癙E為21.58倍，PB達(dá)3.37倍。10年累計升幅396%，平均每年14.75%。ROE為16.5%。市值687.5億元人民幣?！　≈袊鴽]有與此對標(biāo)的企業(yè)?！　?.天氣預(yù)報（4825）　　是世界最大的氣象情報企業(yè)。主要收益源是船舶等交通部門、農(nóng)業(yè)部門及面向化妝品公司的紫外線情報。在確立商業(yè)模式之前曾經(jīng)長時間承受赤字彷徨過的公司，這幾年漸漸確立盈利模式。　　專業(yè)的氣象情報是一門需要極專業(yè)能力的細(xì)分行業(yè)。公司資本充足率達(dá)到90%，ROE達(dá)到20%，是相當(dāng)有護(hù)城河的壟斷企業(yè)。中

5、國暫時沒有對應(yīng)的標(biāo)的?！　∧壳癙E為17.2倍，PB達(dá)3.38倍。10年累計升幅445%，平均每年16%。市值為30億元人民幣。2015年度營業(yè)額為8.75億元人民幣，凈利潤則有2.1億元人民幣?！　?.Yaoko(8279)　　以日本關(guān)東即首都圈為中心的大型超市。日本人有諺語，"今天晚上吃什么，去Yaoko看看就知道"，日語里叫"食生活提案型超市"，顧名思義，超市不但可以讓你買到生鮮，更進(jìn)一步可以直接按照顧客的喜好燒熟做菜。在一個忙碌的社會里，這種生意模式毫無疑問地大受歡迎?！　@樣貼心的好生意，社會也用連續(xù)

6、27年凈利成長來回答。其營業(yè)額/顧客數(shù)/一品單價都以每年5%左右的勻速遞增，這在日本可謂一個奇跡?，F(xiàn)在共有大型店鋪超市148家，其中2016年新設(shè)6家，2017年預(yù)計會再添5家到153家，員工達(dá)2683人。　　目前PE為20.57倍，PB達(dá)2.7倍。10年累計升幅467%，平均每年16.5%。市值120億元人民幣。2015年度營業(yè)額203億元人民幣，凈利潤5.66億元人民幣?！　股中的永輝超市（601933.SH）可以對標(biāo)，但其估值一直不低。348億元人民幣的市值，對應(yīng)的是2015年營業(yè)額421億元人民幣和凈利

7、潤6億元人民幣。目前還在跑馬圈地的階段，營收增長速度達(dá)20%-30%，共有店鋪330家，2016年新增51家。員工數(shù)高達(dá)73000人。這從一個側(cè)面也可以說明，中國超市從單店營業(yè)額算已經(jīng)基本和日本接軌，但人員的利用效率則遠(yuǎn)遜?！　?.永旺設(shè)施管理（9787）　　依賴于永旺超市的保全公司，負(fù)責(zé)超市的警備和清掃，以及自動販賣機(jī)的運營等工作，營業(yè)額的70%依存于母公司。在人口減少的社會里，永旺的對手伊藤洋華堂和鈴木商店也紛紛關(guān)店，不太好的業(yè)務(wù)前景讓這家公司估值偏低。每年會發(fā)放永旺的購物卡作為股息的一部分，加上現(xiàn)金，達(dá)到2

8、.2%的派息率，考慮到日本的零利率，這幾乎算日本股市的現(xiàn)金奶牛了?！　∧壳癙E為15.76倍，PB為1.93倍。10年累計升幅509%，平均每年17.7%。市值為100億元人民幣。2015年度營業(yè)額175億元人民幣，凈利潤6億元人民幣?！　股無對標(biāo)企業(yè)?！　?.科研製薬(4521)　　凈利達(dá)到22%（這在日本應(yīng)屬暴利）的藥企，主要藥品是關(guān)節(jié)機(jī)能改善劑，以及用于傷科、外科