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《xx公司房地產(chǎn)行業(yè)估值報(bào)告》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、中國(guó)國(guó)際金融有限公司ChinaInternationalCapitalCorporationLimited中國(guó):房地產(chǎn)行業(yè)2005年12月28日白宏煒?baihw@cicc.com.cn房地產(chǎn)行業(yè)估值報(bào)告…(8610)65051166中金重點(diǎn)研究的房地產(chǎn)類公司52周股價(jià)走勢(shì)要點(diǎn)：?A股龍頭地產(chǎn)公司價(jià)值被低估。經(jīng)過(guò)兩年調(diào)整，雖然金融街招商地產(chǎn)萬(wàn)科A金地集團(tuán)上證深證A股指數(shù)近期股價(jià)有較好的漲幅，我們重點(diǎn)關(guān)注的龍頭地產(chǎn)公司的估值仍150然處于低估狀態(tài)，其估值水平首次低于H股地產(chǎn)公司，目前A、B股地產(chǎn)公司估
2、值吸引力大于H股，我們認(rèn)為萬(wàn)科、金地仍是我130們投資的首選，考慮到股改因素，招商地產(chǎn)、金融街仍具吸引力；110招商B股股價(jià)上升空間較大，給予“推薦”，對(duì)萬(wàn)科B股維持“審慎推薦”；中國(guó)海外具有長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)潛力，維持其“審慎推90薦”，華潤(rùn)置地、富力地產(chǎn)短期內(nèi)估值水平較高，已經(jīng)反映了其06年業(yè)績(jī)的大幅度增長(zhǎng)，給予“中性”投資評(píng)級(jí)。70?中國(guó)房地產(chǎn)公司如何估值？?jī)糍Y產(chǎn)值（NAV）結(jié)合市Dec-04Feb-05Apr-05Jun-05Aug-05Oct-05Dec-05盈率的估值方法能夠比較好的反映公司
3、實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值和增長(zhǎng)潛萬(wàn)科B招商局B深圳B股指數(shù)力，是對(duì)地產(chǎn)類公司估值的首選；凈資產(chǎn)值和市盈率之間是相互170關(guān)聯(lián)和相互影響的，不同類型地產(chǎn)公司二者結(jié)合方法不同，開(kāi)發(fā)類企業(yè)可以在NAV基礎(chǔ)上根據(jù)其增長(zhǎng)潛力給予一定溢價(jià)，持有150型物業(yè)應(yīng)對(duì)其NAV有一定折讓；不同的市場(chǎng)預(yù)期也將有不同的130估值側(cè)重點(diǎn)：預(yù)期較差時(shí)更多考慮風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注股價(jià)對(duì)凈資產(chǎn)值的折讓，而預(yù)期較高時(shí)則注重盈利的增長(zhǎng)，關(guān)注市盈率走勢(shì)。110?凈資產(chǎn)值估值的主要含義。NAV能夠反映公司帳面值90中難以反應(yīng)的在建項(xiàng)目、土地儲(chǔ)備、持有型資產(chǎn)的價(jià)值
4、，以彌補(bǔ)70地產(chǎn)公司由于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)而盈利波動(dòng)較大的缺陷。雖然凈資Dec-04Feb-05Apr-05Jun-05Aug-05Oct-05Dec-05產(chǎn)值計(jì)算過(guò)程中存在較多假設(shè)，但NAV實(shí)際上是給出一個(gè)價(jià)格CRLandR&FPropertiesCh.OverseasHSCCIIndex區(qū)間，一定程度的偏差并不影響估值的判斷，而且通過(guò)一些控制250方法可以在一定程度上減少其偏差。NAV計(jì)算不僅有助于對(duì)企業(yè)220估值，而且可以幫助對(duì)公司業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)、盈利能力的分析和公司190抗風(fēng)險(xiǎn)能力的判斷。160?中
5、國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的合理估值水平。我們認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)展將介于美國(guó)澳洲和香港日本兩類極端市場(chǎng)之130間。參照美國(guó)住宅開(kāi)發(fā)前五大地產(chǎn)企業(yè)8～10倍平均市盈率的估100值水平，結(jié)合我國(guó)土地制度的不同，我們給出萬(wàn)科、金地集團(tuán)這70樣純開(kāi)發(fā)類企業(yè)目前合理的市盈率水平應(yīng)為12～14倍；參考世界Dec-04Feb-05Apr-05Jun-05Aug-05Oct-05Dec-05各國(guó)可比房地產(chǎn)公司估值，物業(yè)持有型公司的合理市盈率水平應(yīng)資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部為16～20倍；而綜合類企業(yè)的合理估值將介
6、于二者之間，各自估值浮動(dòng)的范圍取決于其NAV值水平。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于已公開(kāi)的資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告亦可由中國(guó)國(guó)際金融(香港)有限公司和/或中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司于香港提供。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。房
7、地產(chǎn)企業(yè)估值分析目錄導(dǎo)讀4A股房地產(chǎn)企業(yè)估值具有較好吸引力5中國(guó)房地產(chǎn)龍頭企業(yè)價(jià)值被低估7房地產(chǎn)公司如何估值？9凈資產(chǎn)值(NAV)介紹..............................................................................................9NAV估值基本計(jì)算方法...............................................................................
8、.......10用NAV怎樣估值.................................................................................................13不同類型房地產(chǎn)公司估值...................................................................................15什么樣的估值水平是合理的17NAV估值標(biāo)準(zhǔn)隨著市
