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《從城投債到市政債：基于美國的經(jīng)驗分析-論文.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、地方政府投融資從城投債到市政債．1基于美國的經(jīng)驗分析黃物(上海財經(jīng)大學(xué)，楊浦區(qū)200433)內(nèi)容提要：相比城投債，市政債具有償債責(zé)任明確、透明度較高、投資者分散等優(yōu)勢。本文分析了我國城投債發(fā)行的現(xiàn)狀，評估了當(dāng)前城投債所存在的風(fēng)險，并在合理借鑒美國市政債市場發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出了從城投債過渡到市政債的具體發(fā)展路徑。關(guān)鍵詞：城投債市政債財政風(fēng)險美國經(jīng)驗中圖分類號：F812．5文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1672—9544(2014)07—0028—05發(fā)行規(guī)模迅速擴大，2009年全年城投債發(fā)行量超過一、我國城投債現(xiàn)狀及風(fēng)險3000億元，城投債的發(fā)行額比200
2、8年增加了城投債屬于企業(yè)債的一種，其發(fā)行的主體通常218％。各地方政府大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，導(dǎo)致地都是地方政府投融資平臺。我國預(yù)算法規(guī)定，“除去方融資平臺債務(wù)規(guī)模迅速膨脹。為有效防范財政金法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方融風(fēng)險，國務(wù)院加強了對地方政府融資平臺的管政府債券”。在此背景下，地方政府只能依托平臺發(fā)理，2010年和2011年的城投債發(fā)行規(guī)模均保持在行城投債券滿足融資需要。地方政府組建城市建設(shè)3000億元左右。2012年，保增長的任務(wù)又?jǐn)[在了政投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等不府面前，城投債的發(fā)行于是再次擴張，躍升至9000
3、同類型的公司，這些公司通過劃撥土地等資產(chǎn)組建億元，站上一個新的臺階。2013年城投債發(fā)行規(guī)模一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流大致可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，也處在這一臺階上。城投債存量的迅速擴張，也導(dǎo)必要時再輔之以財政補貼等作為還款承諾，通過發(fā)致城投債到期償還規(guī)模的增長。2013年全年城投債行城投債將融人的資金投入到地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到期償還量為1984億元，較前一年增長102％。由或公益性項目中。于2009年發(fā)行的大量城投債為5年期，預(yù)計2014(一)我國城投債發(fā)行的基本情況12Oo02009年，為了應(yīng)對國際金融危機的沖擊，國務(wù)10oo0l!：堡塹里I9055．95三7·
4、68Oo0院出臺了4萬億元的經(jīng)濟刺激計劃，人民銀行和銀6O0o監(jiān)會也在2009年3月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強3606．74000信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)2ooO姻。意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平02008200920102011201220132014Q1臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政圖1城投債歷年發(fā)行量和到期償還量(億元)府投資項目的配套資金融資渠道”。當(dāng)年，城投債的數(shù)據(jù)來源：Wind資訊。[收稿日期]20l4—05-28[作者簡介]黃楊，金融學(xué)院金融學(xué)碩士研究生，研究方向為債券市場，金融理論與政策。
5、28地方財政研究／2014．7／第7期地方政府投融資年，城投債將會迎來一波償還小高峰。截止2014年于交通設(shè)施、多元金融、建筑工程、公用設(shè)施和運輸?shù)谝患径?，城投債償還規(guī)模為846．19億元，接近去行業(yè)五大行業(yè)，而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)性質(zhì)的城投平臺公司年全年的一半。受政策限制，幾乎不能通過公開發(fā)行債券補充營運(二)當(dāng)前城投債存在的風(fēng)險資金。這與城投債本身“彌補地方財政缺口，支持地2013年l2月30日下午，審計署公布了2013方基礎(chǔ)建設(shè)”的功能屬性是一致的。但是，由于這些年政府債務(wù)審計結(jié)果，截至2013年6月底，全國各基礎(chǔ)設(shè)施項目產(chǎn)生現(xiàn)金流的周期普遍較長，而城投級
6、政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)206988．65億元，負(fù)有債期限較短，借新還舊的壓力比較大。擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)29256．49億元，可能承擔(dān)一定救助從發(fā)行主體行政級別分布來看，2013年下半責(zé)任的債務(wù)66504．56億元。從審計報告來看，目前年，行政級別為省及省會發(fā)行總額為271l億元，約我國政府性債務(wù)風(fēng)險總體可控，但縣、市級債務(wù)增占2013年下半年城投債發(fā)行總額66％；行政級別長快，局部地區(qū)債務(wù)率高。審計署的結(jié)果顯示，地為地級市發(fā)行總額為11l1億元，約占2013年下半方政府債務(wù)資金來源中，企業(yè)債僅4590億元，而同年城投債發(fā)行總額27％；行政級別為縣及縣級市發(fā)
7、期實際存量的城投債約為1-3萬億元，可見相當(dāng)行總額僅占7％?？梢钥闯觯?dāng)前城投債發(fā)行主體行大一部分城投債并未納入地方政府債務(wù)統(tǒng)計口徑政級別以省及省會為主，低行政級別發(fā)行主體較范圍。少。一般而言，地方政府行政級別越高，財政實力越從資金運用來看，2013年下半年城投平臺公司強，整合資產(chǎn)能力越大，資產(chǎn)的資質(zhì)越好。發(fā)行人的募集資金中1683億元用于項目建設(shè)，主要是保障行政級別越高，能夠動用的經(jīng)濟資源和社會關(guān)系越房和棚戶區(qū)改造以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，約占同期城投多，發(fā)債項目收益越有保障。因此，行政級別高的城債總發(fā)行額的1／3。募集資金中1598億元用于替換投債信用評級
8、高，發(fā)債難度小，城投債發(fā)行量大，發(fā)貸款或補充運營資金，該類資金募集主體主要分布行利率低。兇翹姆
