資源描述：
《金融監(jiān)管衍生工具分析論文 .doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。
1、金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文金融監(jiān)管衍生工具分析論文 編者按：本論文主要從衍生工具的出現(xiàn)及其作
2、用的二重性；衍生工具在金融危機(jī)中的作用；衍生工具與美國(guó)金融危機(jī)等進(jìn)行講述，包括了衍生工具促進(jìn)資本流動(dòng)的建構(gòu)性作用、刺激非生產(chǎn)性活動(dòng)，減弱安全性監(jiān)督的非穩(wěn)定性作用、降低了經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的透明度、助長(zhǎng)了對(duì)政府管理和監(jiān)督的規(guī)避、威脅到固定匯率體系的穩(wěn)定性、在一定程度上加劇了危機(jī)的深化、提高了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和感染風(fēng)險(xiǎn)等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)： 本文從20世紀(jì)80年代以來(lái)金融危機(jī)的不同特性對(duì)比分析入手，對(duì)衍生工具在金融危機(jī)中作用的二重性進(jìn)行了研究。指出衍生工具除了具有引導(dǎo)資金從發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)流動(dòng)過(guò)程中的建構(gòu)性作用
3、，同時(shí)在誘導(dǎo)金融危機(jī)的發(fā)生和加劇方面還具有助動(dòng)性作用。從衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展，降低了經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的透明度、削弱了金融管理當(dāng)局的監(jiān)管、威脅到固定匯率體系的穩(wěn)定性、提高了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和感染風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)而加速并深化危機(jī)等不同角度，對(duì)衍生工具在金融危機(jī)中的負(fù)面作用作了較為具體的論證?！ ￡P(guān)鍵詞：衍生工具；金融危機(jī)；金融監(jiān)管；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 自20世紀(jì)90年代始，歷次金融危機(jī)中，作為資本流動(dòng)重要媒介或催化劑的衍生工具扮演著特殊的作用。本文正是希望通過(guò)對(duì)20世紀(jì)80年代以來(lái)發(fā)生的金融危機(jī)，特別是東亞金融危機(jī)和最近起源于美國(guó)
4、的金融危機(jī)中金融衍生工具作用的分析，從一個(gè)新的視角引起人們對(duì)當(dāng)代金融危機(jī)形成機(jī)理的深層次思考?！ ∫?、衍生工具的出現(xiàn)及其作用的二重性 與20世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)相比，90年代以來(lái)金融危機(jī)中的國(guó)際私人資本流動(dòng)具有全然不同的特性。以東亞金融危機(jī)為例，首先從資金流向來(lái)看，這些資本的流向不僅限于東南亞國(guó)家的官方借貸，而且流向東南亞的私人實(shí)體；其次，從信貸資本形式來(lái)看，流向東南亞的資本日趨多樣化，商業(yè)性銀行信貸的重要性大大降低；從直接的國(guó)外投資到資產(chǎn)組合投資、公司和政府債券及組合證券、回購(gòu)協(xié)議，以及銀
5、行發(fā)放給公眾和私人借款者的信貸，各種金融創(chuàng)新層出不窮。具體情形見(jiàn)下表： 流向發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際私人資本構(gòu)成(占私人和公眾流動(dòng)資本的百分比) 這種國(guó)際資本的多樣化流動(dòng)導(dǎo)致了一種不同的風(fēng)險(xiǎn)分配機(jī)制。與20世紀(jì)70、80年代初的銀行信貸相比，在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，更加多樣化的資本流動(dòng)機(jī)制傾向于將風(fēng)險(xiǎn)向投資者轉(zhuǎn)移。股票和債券投資將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給國(guó)外投資者，后者將承擔(dān)利率、證券價(jià)格和匯率的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。甚至由東南亞國(guó)家政府發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)的債券也將利率風(fēng)險(xiǎn)，連同信貸風(fēng)險(xiǎn)一起，轉(zhuǎn)移給了國(guó)外投資者。
6、這種效應(yīng)潛在地降低了這些發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)抵御因美國(guó)利率變動(dòng)或美元匯率變動(dòng)所帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的能力?！ “殡S著這些新型資本流動(dòng)形式的出現(xiàn)，衍生工具交易也發(fā)展起來(lái)，其目的部分是為了改善全球投資的風(fēng)險(xiǎn)管理。這些衍生工具主要包括：遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、掉期交易、總回報(bào)掉期交易以及期權(quán)交易等等。迄今為止，全球金融衍生工具已超過(guò)100種。隨著新的金融衍生工具的不斷推出，許多金融活動(dòng)已基本與生產(chǎn)、貿(mào)易等實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)脫鉤，金融市場(chǎng)交易量呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，1997年僅期貨等幾種主要金融衍生工具的市場(chǎng)存量就高達(dá)55
7、萬(wàn)億美元，是10年前的100多倍。國(guó)際資本繼續(xù)由傳統(tǒng)金融領(lǐng)域向新生金融衍生商品市場(chǎng)流動(dòng)。目前在全球每天逾5萬(wàn)億美元的金融交易中，只有不足2％與生產(chǎn)、貿(mào)易活動(dòng)直接相關(guān)，其余98％是以投機(jī)為目的進(jìn)行的交易，只在金融體系內(nèi)進(jìn)行“小循環(huán)”。即使是在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的時(shí)期，金融衍生商品市場(chǎng)交易仍然非?；钴S，這一領(lǐng)域的資金往往仍保持著驚人的增長(zhǎng)。金融衍生品的廣泛發(fā)展，促進(jìn)了資本流動(dòng)這種新的結(jié)構(gòu)性變化，將可能產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)從不愿承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)的投資者身上，轉(zhuǎn)移到樂(lè)于承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)的其他投資者手中，在一定程度上適應(yīng)
8、了投資者的選擇偏好。與此同時(shí)，衍生工具也產(chǎn)生了一些新的風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，衍生工具的作用具有雙重性質(zhì)：即引導(dǎo)資金從發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)流動(dòng)過(guò)程中的建構(gòu)性作用，以及減弱安全性監(jiān)管的非穩(wěn)定性作用?！ ?一)衍生工具促進(jìn)資本流動(dòng)的建構(gòu)性作用 通過(guò)降低投資者與傳統(tǒng)的資本流動(dòng)方式(如：銀行信貸、權(quán)益投資、債券、外國(guó)直接投資)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，并將其更加有效的重新組合分配，衍生工具促進(jìn)了資本的流動(dòng)。伴隨著衍生工具引入資本市場(chǎng)而來(lái)的金融創(chuàng)新，使得風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)協(xié)議能夠重新設(shè)計(jì)，以更好地滿足這些資本工具的發(fā)行者和持
