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《PTA，需求負反饋逐步體現(xiàn)，加工差有壓縮_預(yù)期；MEG利潤修復(fù)加累庫預(yù)期，價格維持弱勢-20200329-廣發(fā)期貨.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、PTA---需求負反饋逐步體現(xiàn)，加工差有壓縮預(yù)期MEG---利潤修復(fù)加累庫預(yù)期，價格維持弱勢廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心張曉珍投資咨詢資格Z0003135廣發(fā)策略觀點（PTA）周報要點◆上游成本：短期油價整體偏空，低位受消息面影響波動較大，短期WTI可能在20-30美元/桶波動；（偏空）因成本端下跌，PX加工差有所修復(fù)，國內(nèi)PX開工率維持高位，近期隨著PTA檢修裝置逐步，PX供需有所好轉(zhuǎn)，短期加工費或可維持，絕對價格仍隨原油波動；（中性）◆PTA供應(yīng)：恒力和漢邦已重啟，PTA負荷回升至76.2%，近期福化和珠海BP正在重啟，PTA供應(yīng)壓力持續(xù)；（利空）◆下游需
2、求：上周聚酯負荷繼續(xù)回升，而織造負荷下降，滌絲產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，聚酯庫存繼續(xù)增加，目前長絲開始虧損，終端負反饋逐步體現(xiàn)，聚酯降負概率增加；（利空）隨著海外疫情蔓延，出口訂單有取消或延遲，加上內(nèi)銷依舊偏弱，坯布庫存回升，終端負荷開始下降。（利空）◆加工費：目前現(xiàn)貨加工費624元/噸，盤面TA05合約加工費在681元/噸附近。（偏空）觀點◆月底附近PTA檢修裝置集中重啟，且PTA社會庫存已在300萬噸以上，供應(yīng)壓力持續(xù)；從需求來看，因海外疫情惡化，終端訂單有取消或延遲，織造負荷下降，滌絲產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，聚酯庫存繼續(xù)增加，目前長絲開始虧損，終端負反饋逐步體現(xiàn)，聚酯
3、降負概率增加；且PTA加工費修復(fù)至偏高水平，在供需矛盾突出下，PTA加工費有壓縮預(yù)期，短期PTA絕對價格繼續(xù)受油價影響?！舳唐诓唤ㄗh左側(cè)抄底，整體仍偏空操作，當(dāng)前油價下，PTA絕對價格向下空間可能有限，底部波動較大，PTA加工費仍有壓縮預(yù)期；在PTA供需明顯好轉(zhuǎn)前，TA跨期仍以反套為主，59價差可看至-150偏下?！絷P(guān)于油價對應(yīng)PTA價格，粗略測算：布油25美元/桶，如果PX加工費270（260/250）美元/噸，PTA加工費500（400）元/噸，PTA參考價格3215（3062/3009）元/附近；布油30美元/桶，如果PX加工費270（260/2
4、50）美元/噸，PTA加工費500（400）元/噸，PTA參考價格3409（3256/3204）元/附近。2020/3/29數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于Wind2廣發(fā)策略觀點（MEG）周報要點◆供應(yīng)：上周MEG港口庫存繼續(xù)增加，下周仍有累庫預(yù)期；（偏空）隨著浙石化和恒力新裝置運行穩(wěn)定，負荷有所提升，國內(nèi)乙二醇整體開工率偏高。（偏空）◆下游需求：上周聚酯負荷繼續(xù)回升，而織造負荷下降，滌絲產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，聚酯庫存繼續(xù)增加，目前長絲開始虧損，終端負反饋逐步體現(xiàn)，聚酯降負概率增加；（利空）隨著海外疫情蔓延，出口訂單有取消或延遲，加上內(nèi)銷依舊偏弱，坯布庫
5、存回升，終端負荷開始下降。（利空）◆供需平衡：3月MEG可能累庫30萬噸偏上，4月關(guān)注煤制裝置減產(chǎn)情況，可能累庫幅度放緩。（利空）◆隨著原料下跌，石腦油制MEG現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)；外采乙烯制MEG虧損；（偏空）◆近期煤制MEG現(xiàn)金流壓縮明顯，加上庫存增加，減產(chǎn)增加。（中性偏多）觀點◆目前國內(nèi)MEG整體開工率維持高位，浙石化和恒力新裝置穩(wěn)定，加上近期MEG港口入庫順利，而下游聚酯開工率仍偏低（因海外疫情惡化，終端訂單有取消或延遲，織造負荷下降，滌絲產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，聚酯庫存繼續(xù)增加，目前長絲開始虧損，終端負反饋逐步體現(xiàn)，聚酯降負概率增加），港口顯性庫存仍有持續(xù)上升壓
6、力。近期隨著原料價格大跌，主流工藝石腦油制MEG估值大幅修復(fù)；雖然煤制MEG虧損嚴(yán)重，但煤制MEG裝置并未大面積停車，且在低油價下煤炭價格有一定下行壓力。因此，短期MEG仍隨油價波動，但在利潤修復(fù)加累庫預(yù)期下，MEG價格仍偏弱?！舨呗陨?，不建議左側(cè)抄底，整體依然以反彈做空為主；在MEG供需面明顯好轉(zhuǎn)前，跨期仍以反套為主。目前EG59價差已達-200附近，繼續(xù)向下空間可能有限（EG59無風(fēng)險套利成本在260附近）?？衫^續(xù)關(guān)注EG91反套機會。2020/3/29數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于Wind3qNmQnPyQuM8OcM9PpNnNoMpP
7、fQpPoNeRsRnM6MpOrOMYqMsNxNtQsO01PTA---需求負反饋逐步體現(xiàn)，加工差有壓縮預(yù)期2020/3/29數(shù)據(jù)來源：若無說明，本報告數(shù)據(jù)均來自于Wind4PTA期貨行情回顧?油價偏強；?原料PX偏弱，PTA加工差高位，開工率高位，但市場流通資源偏少，加上供應(yīng)商收緊貨源；?聚酯利潤維持，庫存繼續(xù)下降，負荷回升；?終端開工回升。?PTA供應(yīng)有轉(zhuǎn)寬松預(yù)期，加工差高位有壓縮預(yù)期；?7-8月聚酯虧損、累庫，導(dǎo)致減產(chǎn)；?PTA下跌過程中加工差修復(fù)，但供?原油下跌；恒力PX投產(chǎn)，PX大幅下跌；?8月以來，成本端PX偏弱、PTA供需階段性需矛盾
8、仍較突出，加工費有壓縮預(yù)期?PTA加工差高位，晟達投產(chǎn)，PTA供應(yīng)高位；偏弱以及四季度PTA裝
