機械行業(yè)2020年一季度投資策略報告:疫情之下,精選一季度業(yè)績預期良好標的-20200201-中泰證券.pdf

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1、證券研究報告疫情之下,精選一季度業(yè)績預期良好標的機械行業(yè)2020年一季度投資策略報告馮勝中泰機械行業(yè)首席執(zhí)業(yè)證書編號:S03505150900012020年2月1日核心觀點?本文的假設前提:疫情洶涌,但終將過去。根據(jù)新華社1月28日報道,鐘南山院士認為疫情“應該在一周或者十天左右達到高峰”。我們假設2月中旬左右疫情基本可控(與此呼應,目前全國主要疫情爆發(fā)省份強制最早開工時間基本處于2月9日-2月13日)。疫情洶涌,但影響時間可能僅局限于一季度,這是我們堅定看好全年制造業(yè)復蘇主線的原因。?展望2020年,堅定看好制造業(yè)復蘇。根據(jù)中國統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù),2019年10-12月份工業(yè)

2、機器人產量同比增速分別為1.7%、4.3%、15.3%,結束了持續(xù)一年的負增長,呈復蘇態(tài)勢。這與我們團隊年前發(fā)布的《機械行業(yè)2020年度策略》分析契合,不論是工業(yè)企業(yè)的投資意愿還是投資能力,2020年都將出現(xiàn)恢復,此處不再贅述。?投資策略:精選2020年一季度業(yè)績預期展望良好標的。目前市場擔憂的核心,是對于一季度業(yè)績預期的展望。我們無需考慮行業(yè)上游原材料的供給風險(短期內企業(yè)原材料庫存不存在短缺),那么可以從兩個維度進行分析:一是下游需求,二是自身供給(開工率)。按照行業(yè)屬性、地域屬性、在手訂單、疫情防控措施、開工情況五個指標,我們認為油服裝備、面板設備、光伏設備、半導體設備

3、、電力作業(yè)機器人等細分領域受影響較小,并篩選出一季度業(yè)績展望良好的核心推薦標的:聯(lián)得裝備、億嘉和、捷佳偉創(chuàng)、景嘉微、博邁科。?風險提示:全國疫情防控效果不及預期、固定資產投資不及預期、相關推薦標的業(yè)績不達預期的風險、國家產業(yè)政策不確定性風險。2目錄一、宏觀視角:復盤2003年SARS影響,疫情對機械行業(yè)整體沖擊有限二、中觀視角:機械行業(yè)細分板塊受疫情影響分析三、微觀視角:精選一季度業(yè)績展望良好標的3宏觀視角1宏觀視角:復盤2003年SARS影響,疫情對機械行業(yè)整體沖擊有限?SARS疫情復盤:首例SARS病人住院(2002.12)—世界各地陸續(xù)出現(xiàn)病例(2003.02)—官方稱

4、疫情已得到控制(2003.03)—WHO將中國多省市列為疫區(qū)(2003.4.16)——北京新增病例大幅下降(2003.05)—北京新增病例首現(xiàn)零記錄(2003.5.29)—全球SARS病例不再增長(2003.07)。?SARS疫情對固定資產投資沖擊有限?!癝ARS”爆發(fā)前后我國正處于宏觀經濟的繁榮起步時期。我國于1998年實施積極財政政策,成功應對了亞洲金融危機及美國次貸危機沖擊,GDP增速于2003年重回“10”。從固定資產投資增速來看,1998-2003年全社會固定資產投資實際增速持續(xù)提升,2003年達到24.99%,;其中制造業(yè)投資表現(xiàn)亦不俗,同比增速高達62.18%。

5、圖表1:1998-2005年GDP及工業(yè)增加值增速圖表2:1999-2005年固定資產投資增速來源:國家統(tǒng)計局、中泰證券研究所來源:中國工程機械工業(yè)年鑒、中泰證券研究所4宏觀視角1宏觀視角:復盤2003年SARS影響,疫情對機械行業(yè)整體沖擊有限?“新冠肺炎”疫情發(fā)展態(tài)勢:本次新型冠狀病毒引發(fā)的肺炎自2019年12月8日出現(xiàn)首次病例,2020年1月11日出現(xiàn)首例死亡病例,1月23日武漢全市交通停運,國家采取的應對措施強于SARS時期。鐘南山院士于1月28日表示,疫情什么時候達到高峰很難絕對估計,但他認為應該在一周或者十天左右達到高峰,不會大規(guī)模增加。預計元宵節(jié)前后本次疫情將迎來

6、轉折期。?疫情洶涌,但影響可能僅限于一季度。我們假設2月中旬左右疫情基本可控(與此呼應,目前全國主要疫情爆發(fā)省份強制最早開工時間基本處于2月9日-2月13日,見圖8)。也就是說,疫情影響時間可能僅局限于一季度。圖表3:新型冠狀病毒肺炎疫情情況一覽疑似增長新增確診+新增確確診+疑死亡日期確診確診增長率新增確診疑似死亡率密切接觸率疑似疑似診+疑似似增長率人數(shù)2020/1/1919863.60%7731.52%8172020/1/2029146.97%9362.06%17392020/1/2144051.20%14992.05%21972020/1/2257129.77%13139

7、3257964388172.98%58972020/1/2383045.36%2591072172.77%680190293997.30%253.01%95072020/1/24128755.06%457196583.30%11183252157570.98%413.19%151972020/1/25197553.46%688268436.59%13094659199743.27%562.84%234312020/1/26274438.94%7695794115.87%38068538457583.26

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