2019年機械行業(yè)投資策略：弱預期下尋找業(yè)績高確定標的

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1、P行業(yè)策略報告2019年機械行業(yè)投資策略—弱預期下尋找業(yè)績高確定標的2目錄1整體框架及選股思路51.1整體框架51.2選股思路62逆周期的工程機械和軌交行業(yè)72.1工程機械：行業(yè)需求有望維持穩(wěn)定，龍頭業(yè)績釋放基礎扎實72.2軌交：通車高峰期+公轉(zhuǎn)鐵助推設備采購量上行113與宏觀經(jīng)濟弱相關(guān)的幾個領(lǐng)域133.1油氣化工產(chǎn)業(yè)鏈：有自身邏輯，受宏觀經(jīng)濟影響相對較弱133.2服務機器人：對應消費端，需求受經(jīng)濟波動影響小163.3半導體裝備：國內(nèi)產(chǎn)能投資帶來結(jié)構(gòu)性機會203.4煤炭機械：存量市場的穩(wěn)定需求仍有望持續(xù)，行業(yè)龍頭受益213.5其他領(lǐng)域：對應需求偏消費屬性，受宏觀經(jīng)濟影響小214具備長期

2、邏輯，可能有逆向投資機會的板塊234.1工業(yè)機器人：國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基礎，長期確定性向上234.2鋰電設備：短期波動不改長期成長性255重點標的梳理及投資建議266風險提示28圖表目錄圖表1：整體研究框架示意圖5圖表2：2019年對機械行業(yè)產(chǎn)生影響的重要因素5圖表3：近年房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額情況7圖表4：近年基建投資完成額同比情況7圖表5：挖掘機月度銷售同比7圖表6：當前挖機月度開工小時數(shù)數(shù)據(jù)情況穩(wěn)定8圖表7：2017全球工程機械前十強9圖表8：2017年全球主要廠商液壓挖掘機（>6T）銷量（單位：臺）9圖表9：2017年全球主要廠商小型挖掘機（<6T）銷量（單位：臺）9圖表10：2

3、018年以來國內(nèi)前五大主機廠出口情況10圖表11：軌交項目流程示意圖及對應上市公司11圖表12：高鐵（含城際）新增通車里程情況11圖表13：城軌新增通車里程情況11圖表14：近期批復高鐵項目情況12圖表15：機車、貨車歷年采購情況及未來招標預測13圖表16：十三五期間國內(nèi)煉化新建及擴建項目梳理13圖表17：十三五期間新型煤化工投資額估算14圖表18：三桶油勘探與生產(chǎn)、開發(fā)資本開支情況（億元）15圖表19：三桶油天然氣穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)及保供情況15圖表20：我國天然氣管網(wǎng)長度規(guī)劃（單位：萬公里）16圖表21：不同類型儲罐單位成本梳理16圖表22：各類服務機器人的主要應用領(lǐng)域17圖表23：近年全球

4、服務機器人銷售額（億美元）17圖表24：近年我國服務機器人銷售額及預測（億元）17圖表25：我國服務機器人產(chǎn)業(yè)鏈18圖表26：全球家庭服務機器人銷售額（億美元）18圖表27：國內(nèi)掃地機器人銷售額（億美元）18圖表28：2017年全球掃地機器人市場競爭格局19圖表29：當前國內(nèi)掃地機器人市占率與美國比較19圖表30：2018-2020年我國變、配電站巡檢機器人市場空間測算19圖表31：全球FAB前道設備投資預測20圖表32：國內(nèi)FAB廠投資確定性強，跑贏全球20圖表33：近年全球第三方檢測市場規(guī)模（億元）22圖表34：未來全球第三方檢測市場規(guī)模預測（億元）22圖表35：第三方檢測幾大下游

5、版塊占比情況22圖表36：全球第三方檢測市場格局情況22圖表37：華測檢測近年收入情況（億元）23圖表38：國檢集團近年收入情況（億元）23圖表39：18H2我國工業(yè)機器人產(chǎn)量有所下滑24圖表40：我國工業(yè)機器人密度較發(fā)達國家相比還有提升空間（單位：臺/萬人）24圖表41：動力電池行業(yè)保持高速增長25圖表42：鋰電設備企業(yè)預收賬款增長不及預期（億元）25圖表43：國內(nèi)鋰電設備市場規(guī)模及增速25圖表44：重點海外動力電池廠商未來擴廠計劃26圖表45：2017年鋰電池行業(yè)格局26圖表46：2018年1-9月鋰電池行業(yè)格局26圖表47：重點標的投資邏輯梳理27圖表48：重點標的盈利預測271

6、整體框架及選股思路1.1整體框架首先明確研究框架：公司的盈利能力可以從收入端和成本端進行拆分。從收入端看，主要包括所在行業(yè)的β（可分的蛋糕）+自身的α（分蛋糕的比例）；從成本端看，主要包括原材料成本、軟性的管理能力等。我們需要努力尋找具備“所在行業(yè)高景氣度、自身市占率提升能力強、原材料成本下降、管理能力提升”等盡量多個因素的個股。公司盈利能力收入端成本端行業(yè)的β自身的α原材料成本管理等軟性成本圖表1：整體研究框架示意圖資料來源：太平洋研究院整理其次明確討論的一個重要前提：對2019年的整體經(jīng)濟形勢預期較弱，政府整體思路從去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿。同時，對機械行業(yè)有重要影響的幾個變量包括原材料價

7、格（鋼價下行趨勢）、油價變化（短期有望反彈、中長期趨穩(wěn)）、利率波動、受貿(mào)易戰(zhàn)影響及財政緊張部分高政府補貼行業(yè)補貼下滑等。此外，科創(chuàng)板推出預期對于主題性和市場風格偏好方面會有比較重要的影響，機械受益板塊可能包括機器人、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和人工智能等。圖表2：2019年對機械行業(yè)產(chǎn)生影響的重要因素國際油價波動補貼下降原材料價格下行預期較弱、穩(wěn)杠桿利率波動貿(mào)易戰(zhàn)不確定性……資料來源：太平洋研究院整理1.1選股思路在預期較弱、整體變數(shù)較多的背景下，尋找確定性的