自願(yuàn)性信息披露對財(cái)務(wù)治理效率的影響.doc

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1、自麒性信息披露治理效率的影本文以2000-2009年我上市公司的175侗檬本舄^很慳寸象，建立瞭上市公司自旗性信息披露治理效率之冏II系的多元回卷帚敷孥模型，通遏相^分析和回蜀分析，考EJ量瞭各侗燮量之冏的相II性及模型回皂帚參敷的^著性。研究畿琨：在控制瞭股罹集中度、率、睿菁十委景畬的立、事次垢管理J1持股、良棠豺稅袖公司規(guī)模、成畏性和盈利能力的倏件下，做上市公司中，稹桎逵行自旗性信息披露的公司豺矜治理效率更高?？?自麒性信息披露；豺矜治理效率；良棠上市公司口中IB分:F830.91文獻(xiàn)檬:A文章褊虢：1000-176X(2011)11-0062-05n財(cái)矜治理冏題的走生基於

2、代理冏題和信息不封稍,而信息不封稠是財(cái)矜治理生的根本原因。信息披露水平的提高被^舄是解決信息不空寸稍及降低代理成本的有效方法之一，由此可M，信息披露治理存在著密不可分的II系，財(cái)矜治理的根本目的是提高財(cái)矜治理效率，51而信息披露It於財(cái)矜治理效率的提高^得尤舄重要?？谖襪上市公司（包括良棠上市公司）信息披露存在鑿多冏題,如信息披露法11規(guī)現(xiàn)象^重，自旗性披露水平段低次才矜舞弊廛禁不止等冏題。本文以我閾良棠上市公司舄研究空寸象，ti[ll解釋我閾良棠上市公司自旗性信息披露是否有助於提高豺矜治理效率，業(yè)希望通遏研究得出有意羲的結(jié),彳您而促使良棠上市公司提高豺矜治理效率?？谝?、文獻(xiàn)粽

3、述及研究假哉口1.自旗性信息披露封豺矜治理效率影警的理^分析口（1）代理理tit典自旗性信息披露。Jensen和Meckling,LaPaorta等分別封代理中股束輿經(jīng)理之冏的代理冏題以及大股束輿小股束冏的代理冏題it行瞭!￥務(wù)田的^述。之彳爰it多研究基本是如何解代理冏題展^的，而解決代理冏題，降低代理成本，也正是財(cái)矜治理的目的。信息披露是財(cái)矜治理的重要鮑成部分之一，通遏披露公司（或企棠）的ii管情況、mm告和重大事項(xiàng)等信息所有罹人瞭解代理人的經(jīng)管狀況，可以減鞍代理冏題，彳足而建到提高豺矜治理效率的目的?？冢?）信息不封稍理典自旗性信息披露。Healy和Palepu,外部投資

4、者典經(jīng)理Ji之冏的信息不tt稍是公司（或企棠）信息披露的內(nèi)在IHfh因素?；顿Y本市埸的信息不完全性，“棒檬市埸”^致棠^好的公司出現(xiàn)僵值被低估的情況，自旗性信息披露能豹增強(qiáng)公司（或企棠）跟外部投資者的信息渚通，成舄rF多棠^好公司的理性ii撐[11□2.自麒性信息披露的相II研究典研究假云的提出口II於自旗性信息披露的勤檄,Healy等^舄主要有資本市埸交易勤檄、控制罹兢事勤檄和股票乾酬勤檄；噩成本勤檄；管理能力信,其最^是舄瞭）咸鞍代理冏題，提高資本市埸的配置效率[1];向Wlil用有效市埸理交易成本理^和代理契的理ft等舄上市公司自旗性信息披露行舄勤因橫建瞭一侗理tt解釋

5、框架，同B寺在管理JS輿投資者之冏逵行瞭博弈分析，雁大力倡辱上市公司自旗性信息披露[2]□□II於自旗性信息披露輿公司治理的II系,Shleifer和Vishny,股罹集中可以）咸少股罹分散下的“搭便卓”行舄,使大股束具有足多旬激雇）監(jiān)督管理Ji，降低管理is利用信息披露侵占所有者利益的可能性[3];Cheng和Coutenay畿現(xiàn),董事畬中猾立董事所占比例越高,公司自旗性信息披露的程度越高[4Beasley,管理Jf持股超11一定比例有可能部人控制”,他仍舄瞭貍?cè)∷接惺找婵赡芾妙唤﹦莶賌信息[5];篁倬弓魚研究畿現(xiàn)，公司規(guī)模和睿菁十委景畬的菁殳置典自II性信息披露呈正相M

6、l系，股罹集中度典自旗性信息披露呈二次曲系[6];耀煌和朱春匏研究畿現(xiàn)，股束和管理者之冏的代理成本越高，管理者自旗披露的可能性就越小，披露涉及到的項(xiàng)目也越少[7]o口昌於自旗性信息披露輿資本成本的II系,Botosan研究畿現(xiàn),自旗性信息披露輿資本成本:M相8]□Botosan和Plumlee的研究刖更逵一步幸艮告瞭自旗性披露^量典股罹成本之冏的^著^相II性［9］□曾^和陵正弛通遏封深圳^券市埸A股上市公司舄檬本it行分析畿現(xiàn)，我閾上市公司的信息披露^量It股罹融資成本能走生稹桎的口影警［10］o□□:萬II於自旗性信息披露輿公司棠^的II系,Singhvi和Desai、Me

7、ek等^舄,那些好的公司更俺向於逵行更多的自旗性信息披露［11-12}＞接宗新和朱倬麟（2007）研究翰i,,信息披露^率典公司棠^呈U型趟勢,意味著棠^好和棠^差的公司信息披露都存在提隔披露^率的化真向。壅建明（2009）畿現(xiàn),公司的惡化和好輯畬mu公司信息披露^量的惡化和II於自旗性信息披露的衡量，Meek等封自II性信息披露指敷的界定舄檬本公司每年自旗性信息披露的得分除以^年檬本公司能多旬得到的最大得分［12］;等（2008）是采用某年檬本公司自旗性信息披露的項(xiàng)目^敷除以各檬本公司^年