衍生金融工具對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊懞筒呗?/h1>

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1、衍生金融工具對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊懞筒呗哉何恼率紫汝U述瞭衍生金融工具在企業(yè)管理中的運(yùn)用，提出瞭企業(yè)理財(cái)中選擇衍生金融工具應(yīng)註意的問(wèn)題以及我國(guó)衍生金融工具與企業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展和展望關(guān)鍵詞：衍生金融工具；企業(yè)理財(cái)：策略一、衍生金融工具在企業(yè)籌資管理中的運(yùn)用衍生金融工具在企業(yè)籌資管理中的具體運(yùn)用，主要針對(duì)籌資成本管理而言，企業(yè)常用的方法有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換、期權(quán)及其組合衍生工具，此外還有用於企業(yè)反收購(gòu)的認(rèn)股權(quán)證和為改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而刺激轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券等，具體表現(xiàn)在以下方面:（一）鎖定籌資成本利用衍生金融工具，企業(yè)可以將籌資成本通過(guò)重新定價(jià)進(jìn)行鎖定。一般

2、而言。利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議，企業(yè)可將單一期限的籌資利率固定下來(lái)，而當(dāng)企業(yè)借入瞭一筆浮動(dòng)利率貸款時(shí)，利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議還可將貨款利率在未來(lái)的每一個(gè)展期利率鎖定，因此,利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議可將籌資於未來(lái)的貸款展期利率確定下來(lái)（二）降低籌資成本企業(yè)可以選擇利率低的幣種作為籌資的對(duì)象，然後在外匯市場(chǎng)兌換成實(shí)際需要的幣種，再利用貨幣互換在合適的時(shí)間換回需要還款的幣種。當(dāng)預(yù)期浮動(dòng)利率能夠在一定期限內(nèi)降低籌資成本時(shí)，企業(yè)可以利用固定利率換取浮動(dòng)利率，通過(guò)利率互換轉(zhuǎn)換債務(wù)的利率基礎(chǔ)（三）拓寬籌資渠道企業(yè)通過(guò)衍生金融工具的交易，可以突破特定市場(chǎng)對(duì)信用等級(jí)差別的限制，實(shí)現(xiàn)籌集資金的目的

3、，從而拓寬籌資渠道、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)（四）有效抵制被收購(gòu)現(xiàn)代企業(yè)間的購(gòu)並操作日益頻繁，收購(gòu)與反收購(gòu)已成為企業(yè)籌資決策中應(yīng)予以考慮的重要因素，配送認(rèn)股權(quán)證已經(jīng)常被用作反收購(gòu)的重要手段。如當(dāng)某企業(yè)有大量的認(rèn)股權(quán)證未被行使時(shí),該公司可以減少以至免除被收購(gòu)的可能，從而有效抵制被收購(gòu)二、衍生金融工具在企業(yè)投資管理中的運(yùn)用衍生金融工具在企業(yè)的投資活動(dòng)管理中，主要是針對(duì)企業(yè)投資收益和投資決策方面的管理，常用的品種有期權(quán)、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨及其組合工具，具體表現(xiàn)在以下方面：（一）鎖定未來(lái)投資收益當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來(lái)存款利率將要下跌時(shí)，可以通過(guò)賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議鎖定未來(lái)投

4、資收益，當(dāng)企業(yè)持有一個(gè)固定利率債券時(shí)，若市場(chǎng)利率已經(jīng)下跌到該固定利率以下，企業(yè)為瞭防止市場(chǎng)利率進(jìn)一步下跌而使自己的投資收益下降，可以從利率互換鎖定其收益。如果將來(lái)市場(chǎng)上相關(guān)期限的利率上漲，企業(yè)就可以從事與原先互換交易相反的利率互換即在第2個(gè)互換中收入固定利率（即市場(chǎng)利率），並支付6個(gè)月期的LIBOR,0經(jīng)過(guò)兩個(gè)互換交易，企業(yè)可以得到大於原固定利率的投資回報(bào)，通過(guò)利用衍生金融工具鎖定未來(lái)投資收益的利率風(fēng)險(xiǎn)。從而將有關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)降到最低限（二）增加投資回報(bào)當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)浮動(dòng)利率投資組合時(shí)?？梢韵柔釓膬蓚€(gè)相反方向的利率互換交易來(lái)增加其資產(chǎn)的投資回報(bào)，當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)

5、固定利率投資組合時(shí)，同樣可以通過(guò)從兩個(gè)相反方向的利率互換交易來(lái)增加投資回報(bào)，企業(yè)還可以利用利率互換等衍生金融工具創(chuàng)造合成收益曲線，而將固定利率投資的期限延長(zhǎng)或縮短，最終實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。企業(yè)還可以通過(guò)創(chuàng)造合成固定利率或浮動(dòng)利率債券，從而增加或確保投資組合的回報(bào)三、企業(yè)理財(cái)中選擇衍生金融工具應(yīng)註意的問(wèn)題一方面，衍生金融工具具有保值避險(xiǎn)的功能；另一方面，它又具有高風(fēng)險(xiǎn)性。本節(jié)對(duì)企業(yè)理財(cái)中運(yùn)用衍生金融工具時(shí)應(yīng)註意的問(wèn)題進(jìn)行總結(jié)（一）選擇衍生金融工具時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)其風(fēng)險(xiǎn)性首先，衍生交易是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而不是消除風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具派生於基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，它的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是通

6、過(guò)將基礎(chǔ)金融產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給願(yuàn)意承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的另一方，使基礎(chǔ)金融產(chǎn)品持有入得以減小風(fēng)險(xiǎn)、控制自身風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值目的，而非徹底消除基礎(chǔ)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。其次，衍生金融工具自身仍存在風(fēng)險(xiǎn)。作為契約性產(chǎn)品，衍生金融工具本身仍存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。不同的衍生工具，還有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征。在選擇衍生工具時(shí)，必須充分考慮到衍生工具的具體風(fēng)險(xiǎn)特征。再次，衍生金融工具在被用作避險(xiǎn)工具時(shí)，存在可能放大風(fēng)險(xiǎn)的副作用。衍生金融工具雖由基礎(chǔ)金融產(chǎn)品派生，但其風(fēng)險(xiǎn)直接源於自身所代表的現(xiàn)金流規(guī)模和價(jià)格的不確定性，而非派生出該現(xiàn)金流的基礎(chǔ)產(chǎn)品的名義本金。因此。一旦

7、市場(chǎng)發(fā)生意外走勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法對(duì)沖時(shí)，衍生金融工具交易的某一方很可能既無(wú)法轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，又同時(shí)承擔(dān)衍生金融工具交易損失，形成風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)（二）選擇衍生金融工具交易，應(yīng)具備信息充分性條件選擇何種衍生金融工具，如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，歸根到底是由於匯總、整理、分析各類信息後。對(duì)未來(lái)發(fā)展預(yù)期不同。無(wú)論是對(duì)什麼樣的衍生金融工具，一個(gè)非常重要的方面便是提高對(duì)利率和匯率等市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，因此，基於金融業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性和金融經(jīng)營(yíng)中普遍存在的信息不對(duì)稱性，企業(yè)在選擇衍生金融工具交易時(shí)，應(yīng)要求交易銀行或交易所充分披露可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和有關(guān)信息，綜合瞭解對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的正、反預(yù)測(cè)

8、意見(jiàn)，從而正確預(yù)測(cè)未來(lái)各種情況的變化（三）選擇衍生金融工具，應(yīng)堅(jiān)持