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《初創(chuàng)期小企業(yè)估值研究.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、學號：I200602023密級：初創(chuàng)期小企業(yè)估值研究TheStudyOntheEvaluationofStart-ups姓名張艷君學科專業(yè)金融學研究方向貨幣銀行學指導教師汪芹副教授完成時間2009年5月獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學位論文是本人在導師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得或其他教育機構的學位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻均已在論文中作了明確的說明并表示謝意
2、。學位論文作者簽名：簽字日期：年月日學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解有關保留、使用學位論文的規(guī)定，有權保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件和磁盤，允許論文被查閱和借閱。本人授權可以將學位論文的全部或部分內容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存、匯編學位論文。（保密的學位論文在解密后適用本授權書）學位論文作者簽名：導師簽名：簽字日期：年月日簽字日期：年月日學位論文作者畢業(yè)去向：工作單位：電話：通訊地址：郵編：摘要與傳統(tǒng)企業(yè)估值相比，初創(chuàng)期小企業(yè)的估值有著明顯的特殊
3、性：受非財務因素和外界因素的影響較大。傳統(tǒng)的企業(yè)估值方法對初創(chuàng)期小企業(yè)有如隔代代溝，總有太多難以融合之處。在中小企業(yè)如火如荼發(fā)展的世紀里，豐富的創(chuàng)業(yè)思維從未示弱過，但初創(chuàng)期企業(yè)的困惑也從未因而消減過。日益完善成熟的金融市場，一直努力嘗試為不知所措的小企業(yè)提供資金需求。但金融市場具有最明顯的逐利性，也只有少數(shù)有發(fā)展前景、物有所值的小企業(yè)才能介入投資者的法眼。然而，在風險資金進入初創(chuàng)期企業(yè)之前，無論初創(chuàng)期企業(yè)家還是風險投資者，都必須對初創(chuàng)期企業(yè)的價值進行一定的評估，以確定創(chuàng)業(yè)家、風險投資者等之間的利益得失分配
4、。因此，如何對初創(chuàng)期企業(yè)進行合理的估值不僅具有理論價值，更具有實踐意義。在文章的研究結構上，本文是在深入學習國內外企業(yè)估值研究成果的基礎上，分析成熟的企業(yè)估值方法和模型對初創(chuàng)期小企業(yè)的適用性和失靈性。文章借鑒了VC投資界、信用評級領域、擔保機構以及學術領域有關小企業(yè)的價值評價的指標，根據(jù)一定的指標選取原則，并結合初創(chuàng)期小企業(yè)的自身特點構建了初創(chuàng)期小企業(yè)估值指標體系。文章主要分析了初創(chuàng)期小企業(yè)的潛在價值和未來價值。把影響初創(chuàng)期小企業(yè)價值的各因素從內、外部兩個角度分析，內部因素主要分析了非財務指標，外部因素主
5、要分析了行業(yè)和宏觀經濟發(fā)展趨勢的影響。把非財務因素作為估值的重點要素，這與傳統(tǒng)的價值評估主要關注現(xiàn)有的財務指標和資產價值有所不同，也迎合了初創(chuàng)期小企業(yè)價值的期權特性。由于非財務指標較多，存在很大的不確定性，文章采用了專家打分法統(tǒng)計出了各指標在價值體系中的參考權重；然后借用徽商企業(yè)正反兩個案例對指標體系中主要指標進行了論證，并且對估值指標體系在現(xiàn)實中的應用與展望做了簡單介紹。最后給出了文章的結論：非財務因素分析考量了企業(yè)的未來價值，其對初創(chuàng)期小企業(yè)估值有著比財務分析更重要的意義，綜合分析企業(yè)面臨的內外部環(huán)境
6、和財務、非財務因素能給予初創(chuàng)期小企業(yè)更加合理的估值結果。關鍵詞：初創(chuàng)期小企業(yè)；估值指標體系；非財務因素；案例分析；應用與展望IAbstractComparedwiththetraditionalbusinessevaluation,theevaluationofstart-upsisveryspecial.Itismainlyinfluencedbythenon-financialfactorsandexternalfactors.Thereismuchdifferencebetweenevaluatio
7、nmethodsoftraditionalcompaniesandthestart-ups.Athoughthenumberofthestart-upsishuge,theyarestillfacedwithmanydifficulties,suchasfinancingdifficulties.Investorswouldonlychoosewhichcanbringthemmorepremiums.Therefore,beforetheventurecapitalinvestsinstart-ups,
8、boththestart-upsthemselvesandventurecapitalistshavetoworkoutareasonablevaluationofstart-ups.Thearticlestudiesontheevaluationofstart-ups.Inthearticle,IreferencetheindexesofVCandcreditratingagenciesandsecurityagencies
