日本匯率制度的變遷及其對我國的啟示

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1、日本匯率制度的變遷及其對我國的啟示　????日本匯率制度的變遷及其對我國的啟示一，日本匯率制度的變遷1、日本匯率制度演變的三個時期　　考察日元升值的全過程,可以分為以下三個時期:　　(1)固定匯率制末期的調(diào)升期　　從1949年至1971年的22年間,日本一直采取1:360的固定匯率制。經(jīng)過20多年的發(fā)展,到1968年日本成為僅次于美國的世界第二經(jīng)濟大國,國力的上升使得日元匯率面臨巨大的升值壓力。1971年12月日本調(diào)整匯率,從1美元兌360日元升值為308日元,并以此作為標準匯率,上下浮動2.25%,這是日元持續(xù)升值前的最初一次較大幅度的調(diào)升幣值?！　?2

2、)實行有管理的浮動匯率制時期,日元開始了第二次升值　　1973年2月13日,日本從固定匯率制向浮動匯率制轉變,開始推行有管理的浮動匯率制。日元從1973年2月到1985年9月逐步升值為1美元兌240至250日元。　　(3)自由浮動匯率制時期,即1985年簽訂"廣島協(xié)議"至今　　1985年至1987年的兩年半,是日元升值的主升浪期間。1985年《廣島協(xié)議》簽訂之后，日元大幅升值，日元匯率從1:250升至1:120,升幅高達兩倍多。日本國內(nèi)企業(yè)開始向東南亞地區(qū)轉移。此后日本央行采取了低利率的政策，希望減輕日元再次升值的壓力，可大量日本企業(yè)轉而投資國內(nèi)股市和樓市

3、，最終產(chǎn)生大量泡沫，導致經(jīng)濟持續(xù)低迷至今2、在日元升值時期,貨幣升值是當時比較普遍的經(jīng)濟現(xiàn)象　　經(jīng)過戰(zhàn)后20多年的發(fā)展,到20世紀70年代初,日本已成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟強國,汽車、鋼鐵、家電、造船等諸多行業(yè)在國際上具有相當強的競爭力。經(jīng)濟實力的增強對日元提出了強烈的升值要求,加上以美國為首的國際經(jīng)濟力量的推動,于是日本政府開始進行外匯體制改革。從1972年至1985年間,日本匯率制度從固定匯率制轉為有管理的浮動匯率制再到自由浮動匯率制。匯率制度的改革推動日元進入長期升值的周期當中。1972年至1990年的19年間,是日元的升值周期。因為當時全球經(jīng)

4、濟總體上呈上升趨勢,在日元大幅升值期間,諸多西歐國家及亞洲其他國家和地區(qū)的貨幣也在升值,貨幣升值成了當時比較普遍的經(jīng)濟現(xiàn)象。3.日元升值時期日本股市的表現(xiàn)　　在日元升值的過程中,日本股市的表現(xiàn)相當出色(見附圖、附表)。日經(jīng)指數(shù)在日元升值的三個階段中,累計漲幅分別為128.48%、204.53%和197.09%,年均升幅則分別為42.83%、17.04%和49.27%。而最引世人矚目的則是1985年至1989年的4年間,這期間大量國際資金進入日本股市,尋求套利和資產(chǎn)增值。日元匯率平均每年上升10.4%,以日元計價的資產(chǎn)升值每年帶來10.2%的升值收益。與此同

5、時,大量套利游資涌入股市,日經(jīng)指數(shù)輪番上漲,加上日本經(jīng)濟的持續(xù)興旺,在短短的四年間,日經(jīng)指數(shù)年均升幅達49.27%,創(chuàng)下了日本股市的歷史高點,當然也造成了巨大的泡沫堆積?！　?971至1985年日元從固定匯率制向浮動匯率制轉變的漫長的15年間,日經(jīng)指數(shù)只有1973年、1974年和1977年下跌,其余12年都處于上升狀態(tài),其中股指漲幅最大的兩年是1972年和1971年,日經(jīng)指數(shù)分別上漲了91.91%和36.57%,可以說日元升值初期對股市的利好刺激作用最大,對指數(shù)的推動力度最為顯著。?二，對中國的啟示專家提出，匯率升值使得經(jīng)濟在對外擴張的同時，也要注重本國

6、的結構性升級，否則只能以結構性失衡換取暫時的發(fā)展。換句話說，當一國的產(chǎn)業(yè)不能平衡發(fā)展時，本幣升值的結果必然會帶來結構性通脹，出現(xiàn)大起大落，因此考慮到這些，中國在當前各種產(chǎn)業(yè)還不能平衡發(fā)展時，使人民幣升值，很有可能帶來中期繁榮，長期乏力的結果?！爸袊鴧R率制度改革有一種跡象在走日本曾走過的路，這值得監(jiān)管層警醒?！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前在中央財經(jīng)大學演講時這樣表示。中國在面臨升值壓力時，可以參考德國和日本的經(jīng)驗。當時，日本選擇的是“死扛”政策，導致外匯儲備大幅上升，最后一紙“廣場協(xié)定”形成大量的資產(chǎn)泡沫；而德國把匯率當做一個市場工具，任其漲

7、跌不顧，它所有政策的出發(fā)點都是本國經(jīng)濟的平衡。從實際效果來看，德國的政策績效要比日本好。?1985年《廣島協(xié)議》簽訂之后，日元大幅升值，日本國內(nèi)企業(yè)開始向東南亞地區(qū)轉移。此后日本央行采取了低利率的政策，希望減輕日元再次升值的壓力，可大量日本企業(yè)轉而投資國內(nèi)股市和樓市，最終產(chǎn)生大量泡沫，導致經(jīng)濟持續(xù)低迷至今。　　這正是中國經(jīng)濟的前車之鑒?！耙坏┲袊趬毫ο滤煽冢部赡芟萑肴毡臼降牡驮鲩L、低利率、低通脹、強貨幣的陷阱。”因為，目前中國面臨的宏觀經(jīng)濟環(huán)境與日本經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫之時十分相似：當時日本正處在經(jīng)濟高速增長的黃金時代，外匯儲備高居世界第一位，日美貿(mào)易摩擦頻頻

8、發(fā)生，日元升值壓力加大?！　∈聦嵣希@種提醒并不孤立。經(jīng)濟學家盛洪