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《我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的問題及對(duì)策-論文.pdf》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、青年與社會(huì)2014年6月上第16期總第562期我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的問題及對(duì)策岳福琴(西安外事學(xué)院，陜西西安710077)【摘要】隨著技術(shù)在經(jīng)濟(jì)增長中作用的凸顯，以高新技術(shù)研發(fā)為主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資倍受各國政府和企業(yè)的關(guān)注。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚，制約發(fā)展的因素很多，但最主要的因素是退出機(jī)制的不完善，它嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險(xiǎn)資本的循環(huán)，制約了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展?！娟P(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；退出機(jī)制；產(chǎn)權(quán)市場，一、風(fēng)險(xiǎn)投資概述市場退出。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過買殼或借殼的方式上市并通過對(duì)上風(fēng)險(xiǎn)投資興起于2O世紀(jì)5O年代的美國。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，市公司的重組和二
2、級(jí)市場的運(yùn)作以及擴(kuò)股融資，也實(shí)現(xiàn)了風(fēng)是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，險(xiǎn)資本變現(xiàn)和增值。這種方式還省去了申請(qǐng)上市的眾多復(fù)雜以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。據(jù)此可見，的程序和相應(yīng)的成本費(fèi)用，應(yīng)該成為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出的主要路風(fēng)險(xiǎn)投資是具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高新技術(shù)、高專業(yè)化和程徑。其次，利用境外市場退出。在發(fā)達(dá)國家的二板市場上，序化的權(quán)益性中長期資本投資。投資者投資的目的不是為獲只要企業(yè)符合上市標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過特定程序，就可以上市融資。得被投資企業(yè)的所有權(quán)，而是通過一定的方式退出企業(yè)，從因此利用美國納斯達(dá)克、新
3、加坡、韓國及我國香港地區(qū)的創(chuàng)而獲得比初始投資數(shù)十倍甚至數(shù)百倍的利潤收益。這種獨(dú)特業(yè)板上市也是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的選擇。的運(yùn)行方式注定風(fēng)險(xiǎn)資本與創(chuàng)新項(xiàng)目只是階段性的結(jié)合，風(fēng)(二)完善產(chǎn)權(quán)交易市場。一是設(shè)立并逐步放開全國性險(xiǎn)資本從投入開始，就在尋找一種便捷、安全、能夠獲得最的產(chǎn)權(quán)交易市場。二是完善產(chǎn)權(quán)體系、推進(jìn)并購重組。在積大增值的退出通道。因此，能否成功地退出是風(fēng)險(xiǎn)投資成功極發(fā)揮主板、二板上市退出作用的同時(shí)，加強(qiáng)全國和地方性的重要檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)之一。的產(chǎn)權(quán)交易中心建設(shè)，也是企業(yè)擴(kuò)寬風(fēng)險(xiǎn)資本的退出的選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制就是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)
4、構(gòu)在其所投資的之一。這一方面需要完善企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，明晰產(chǎn)權(quán)邊界，另風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟后，將所投資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資一方面要積極培育投資銀行，保障高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在產(chǎn)權(quán)交金形態(tài)的機(jī)制及相關(guān)的配套制度安排。資本退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)易市場上進(jìn)行高質(zhì)量產(chǎn)品交易的公正性和規(guī)范性，使風(fēng)險(xiǎn)企投資實(shí)現(xiàn)收益的途徑，也是風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)現(xiàn)循環(huán)投資和持續(xù)發(fā)業(yè)與產(chǎn)權(quán)交易市場相互促進(jìn)，相互發(fā)展。與此同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)展的前提。目前，發(fā)達(dá)國家風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要渠道有股份中介機(jī)構(gòu)，如產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)公司和產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)公司等的監(jiān)、公開上市(IPO)、回購和清算等，其中IPO方
5、式是最常見的管，建立健全社會(huì)中介組織市場準(zhǔn)人制度，實(shí)行資質(zhì)等級(jí)管退出方式。理，建立淘汰制度，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為，使其為產(chǎn)權(quán)交易二、我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的主要問題市場的健康穩(wěn)定發(fā)展保駕護(hù)航。(一)風(fēng)險(xiǎn)投資IPO方式退出困難。首先，主板市場存(三)積極創(chuàng)新，開發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)投資退出的路徑。在我在法律障礙?！豆痉ā芬?guī)定：公司申請(qǐng)上市要有至少3年國當(dāng)前上市資源相對(duì)稀缺而殼資源相對(duì)豐富的現(xiàn)狀下，買殼以上的經(jīng)營期，上市前的股本總額為5000萬元及連續(xù)凈資或借殼上市風(fēng)險(xiǎn)投資尋求變現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資的一產(chǎn)收益率10％以上的記錄，
6、這對(duì)高新技術(shù)研發(fā)企業(yè)幾乎是種選擇。在操作中可采取以下模式：一是社會(huì)公眾股股權(quán)轉(zhuǎn)難以逾越的障礙。其次，股權(quán)分置下資產(chǎn)定價(jià)缺乏合理性使讓模式二是法人股股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式三是國家股股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格有失公平，大大降低了風(fēng)險(xiǎn)投同時(shí)，可以積極發(fā)展柜臺(tái)交易市場，為風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)提資IPO退出的優(yōu)勢，導(dǎo)致很多風(fēng)投企業(yè)選擇在境外上市，但供一個(gè)監(jiān)管相對(duì)較松，容易達(dá)成交易的產(chǎn)權(quán)交易方式。柜臺(tái)由于我國境外上市審批制度和對(duì)國外資本市場規(guī)則不熟悉，交易可以在一定程度上減小金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能夠也能為未來又引起了不少司法難題，風(fēng)險(xiǎn)投資IP
7、O方式退出困難。建立規(guī)范的，完善的交易體系提供經(jīng)驗(yàn)。在實(shí)施的過程中，(二)場外交易市場落后。目前，我國正處于場外交易交易審批時(shí)間周期長且難度大，交易手續(xù)繁瑣，可借助信托體系不斷建設(shè)和完善的階段，尚沒形成一個(gè)全國性的市場。公司，在信托公司內(nèi)部完成交易，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。另外，在管理、法律法規(guī)、資產(chǎn)評(píng)估和服務(wù)對(duì)象等方面存風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)通常意味著高收益，而收益的獲取、在不同程度的問題，使場外交易市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于我國的證券風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，關(guān)鍵在于退出環(huán)節(jié)。成功的退出不僅意味著高市場。額回報(bào)，而且是風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行新一輪投資的前提。風(fēng)險(xiǎn)投資
8、(三)市場中介服務(wù)體系職能弱化。風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性退出機(jī)制的建立是一個(gè)系統(tǒng)性工程，健全的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)體現(xiàn)在它整個(gè)運(yùn)作過程都離不開中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的參與和合制的建立涉及到風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展情況、風(fēng)險(xiǎn)投資的資金作。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司來說，中介機(jī)構(gòu)的作用主要有兩個(gè)：一來源、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)制、政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)
