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《第8章資本成本與資本結(jié)構(gòu)ppt課件.ppt》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、本章學(xué)習(xí)導(dǎo)引學(xué)習(xí)目標(biāo)通過(guò)資本成本含義、作用、計(jì)量方法以及資本結(jié)構(gòu)的基本理論、決策方法的講解，使學(xué)生能夠利用資本成本進(jìn)行融資方案的比較選擇。重點(diǎn)與難點(diǎn)重點(diǎn)掌握個(gè)別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本的計(jì)算；難點(diǎn)是對(duì)資本成本和最佳資本結(jié)構(gòu)的理解。8.1資本成本資本成本概念與分類(lèi)資本成本性質(zhì)與作用個(gè)別資本成本加權(quán)資本成本邊際資本成本一、資本成本概念與分類(lèi)資本成本是公司為籌集和使用資本而付出的代價(jià)。資本是指企業(yè)所籌集的長(zhǎng)期資金，包括股權(quán)資本和長(zhǎng)期債權(quán)資本。資本成本包括資本的籌集費(fèi)用和使用費(fèi)用?；I資費(fèi)用：傭金、印
2、刷費(fèi)、廣告費(fèi)、中介費(fèi)等；用資費(fèi)用：支付的利息、股息等在籌資費(fèi)用為零的情況下，資本成本等于資金提供者所要求的報(bào)酬率資本成本的表現(xiàn)形式：資本成本額和資本成本率資本成本分類(lèi)個(gè)別資本成本加權(quán)資本成本邊際資本成本二、資本成本的性質(zhì)與作用資本成本的性質(zhì)資本成本是資本所有權(quán)與使用權(quán)相分離的產(chǎn)物；資本成本是成本，但區(qū)別于一般的產(chǎn)品成本；資本成本包含貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值資本成本的作用是選擇籌資方案的重要依據(jù)；是評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的依據(jù)。三、個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本是指使用各種長(zhǎng)期資本的成本，包
3、括長(zhǎng)期借款、債券、普通股、優(yōu)先股、留存盈余等長(zhǎng)期資本的成本。個(gè)別資本成本是使企業(yè)歸還的本金和利息（或股息）的現(xiàn)值之和等于所籌資金凈額的貼現(xiàn)率。10005050501000利率5%1.借款資本成本或不考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式為：例8-1:某企業(yè)取得15年期長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元，年利率為13%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為2%，企業(yè)所得稅率為33%。根據(jù)長(zhǎng)期借款的資本成本率的計(jì)算公式有：或簡(jiǎn)化計(jì)算為：2.債券資本成本或簡(jiǎn)化計(jì)算為：例8-2：某公司發(fā)行總面額為500萬(wàn)元的10年期債券，每張面值
4、1000元，面值發(fā)行，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為3%，所得稅率為33%，每年付息一次，到期一次還本，則該債券的資本成本為多少？或簡(jiǎn)化計(jì)算為：3.優(yōu)先股資本成本例8-3：某公司發(fā)行面值為100元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)用率為4%，年股利率為12%，發(fā)行價(jià)格為120元，該優(yōu)先股的資本成本為：4.普通股資本成本第一：用股票估價(jià)模型計(jì)算：第二：用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算：例8-4：已知某股票的β系數(shù)為1.5，市場(chǎng)報(bào)酬率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率6%。該股票的資本成本率為：如果公司采用固定股利政策，則例8-5：某公司擬發(fā)行一
5、批普通股，發(fā)行價(jià)格12元，每股發(fā)行費(fèi)用2元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股1.2元。該普通股的資本成本率為：如果公司股票為固定增長(zhǎng)型，且增長(zhǎng)率為Ｇ，則：例8-6：某公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)為15元，發(fā)行費(fèi)用3元，預(yù)定每一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長(zhǎng)5%。其資本成本率為：三、加權(quán)資本成本四、邊際資本成本邊際資本成本5%8%9%11%12%融資規(guī)模資本成本1000200030004000籌資突破點(diǎn)資本種類(lèi)資本結(jié)構(gòu)新籌資額資本成本長(zhǎng)期借款15%45000以下45000~135000135000
6、以上4%6.5%8.5%長(zhǎng)期債券25%500000以下500000以上8%11%普通股60%600000以下600000以上13%16%種類(lèi)比例新籌資額籌資突破點(diǎn)籌資范圍資本成本長(zhǎng)期借款15%45000以?xún)?nèi)45000~135000135000以上300000900000300000以下300000~900000900000以上4%6.5%8.5%債券25%500000以下500000以上20000002000000以下2000000以上8%11%普通股60%600000以?xún)?nèi)600000以上1000000
7、1000000以下1000000以上13%16%各類(lèi)融資方式邊際資本成本表籌資范圍資本種類(lèi)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)個(gè)別資本成本0~300000長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股15%25%60%4%8%13%邊際資本成本=15%×4%+25%×8%+60%×13%=10.4%300000~900000長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股15%25%60%6.5%8%13%邊際資本成本=15%×6.5%+25%×8%+60%×13%=10.775%900000~1000000長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股15%25%60%8.5%8%13%邊際資本成
8、本=15%×8.5%+25%×8%+60%×13%=11.075%1000000~2000000長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股15%25%60%8.5%8%16%邊際資本成本=15%×8.5%+25%×8%+60%×16%=12.875%2000000以上長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股15%25%60%8.5%11%16%邊際資本成本=15%×8.5%+25%×11%+60%×16%=13.625%各類(lèi)融資方式邊際資本成本表（續(xù)）投資機(jī)會(huì)集合投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)
