最新投資學(xué)講義-第二講-資產(chǎn)組合理論教學(xué)講義ppt.ppt

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1、投資學(xué)講義-第二講-資產(chǎn)組合理論第2講風(fēng)險度量與風(fēng)險配置第6、7章CH6風(fēng)險與風(fēng)險厭惡投資過程:證券與市場分析資產(chǎn)組合風(fēng)險--客觀存在，證券本質(zhì)；準(zhǔn)則--主觀主觀意念。如何表示？S6.1風(fēng)險與風(fēng)險厭惡S6.2資產(chǎn)組合風(fēng)險S6.2資產(chǎn)組合風(fēng)險1.資產(chǎn)風(fēng)險的規(guī)避辦法:(1)組合--分散化;(2)套期保值(hedging):投資于相互補(bǔ)償?shù)馁Y產(chǎn),抵消可能出現(xiàn)的風(fēng)險如：保險和約;防曬油與雨傘;對沖基金.2.組合的數(shù)字特征:(1)具有不確定狀態(tài)的單一證券的期望收益(expectedreturn)(2)具有不確定狀態(tài)的

2、單一證券的波動：(3)組合的期望收益CH7風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)之間的資本配置——兩基金配置S7.1風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)之間的資本配置兩級資本配置：高一層：風(fēng)險基金與無風(fēng)險基金的組合低一層：風(fēng)險基金的多種風(fēng)險資產(chǎn)的組合（股票與中長債券）無風(fēng)險基金的多種無風(fēng)險資產(chǎn)的組合（短期國庫券與多種信用工具證券）S7.2無風(fēng)險資產(chǎn)特征：（1）無違約風(fēng)險；（2）無利率風(fēng)險（通脹風(fēng)險）種類：1.（短期）30日國庫券（中國90日國庫券）。2.銀行可轉(zhuǎn)換存單。3.商業(yè)票據(jù)。數(shù)字特征：無風(fēng)險利率為常數(shù)：其波動（方差）？S7.3一種最

3、簡單的資產(chǎn)組合（1+1）1.2.資本配置線--CAL（capitalallocationline)收益--風(fēng)險曲線：過點(diǎn)。CAL7.4風(fēng)險厭惡與資產(chǎn)配置決策CAL7.5消極策略—CML無須證券分析、宏觀分析與行業(yè)分析，只須盯住市場指數(shù)。CH8最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合主題：風(fēng)險資產(chǎn)的選擇S8-1分散化S8-2債券與股權(quán)的結(jié)合S8-3資產(chǎn)在債券、股票與國庫券之間的配置S8-4Markowitz的資產(chǎn)組合選擇模型S8-5一個表格模型S8-6具有無風(fēng)險資產(chǎn)限制的最優(yōu)資產(chǎn)組合引子1952，HarryMarkowitz,“Po

4、rtfolioSelection”,JournalofFinance.兩基金分解?；怙L(fēng)險：（1）套期保值（2）分散化S8-1分散化1.分散的目的:降低或消除非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生的風(fēng)險，例如經(jīng)濟(jì)周期、通脹率、利率、匯率變動。非系統(tǒng)風(fēng)險：個別股票在商業(yè)競爭中出現(xiàn)的風(fēng)險，如對手、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)。2.選擇的準(zhǔn)則：相互獨(dú)立、不相關(guān)或負(fù)相關(guān)的股票組合在一起。至少不應(yīng)是“正相關(guān)”。S8-2共同基金—債券與股權(quán)的結(jié)合假定考慮兩種風(fēng)險資產(chǎn)：債券D與股票E按權(quán)重（wD,wE)形成的風(fēng)險資產(chǎn)組合P:兩基金組合的性

5、質(zhì)：由于wE=1-wD,S8-3資產(chǎn)在債券、股票與國庫券之間的配置將風(fēng)險資產(chǎn)組合與無風(fēng)險資產(chǎn)組合在一起。1.主要步驟：（1）計算期望收益、方差、協(xié)方差；（2）依照最小風(fēng)險邊際價格原則構(gòu)造風(fēng)險資產(chǎn)P；（3）根據(jù)投資者效用確定風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)之間的配置比例。2.依照最小風(fēng)險邊際價格原則構(gòu)造風(fēng)險資產(chǎn)P3.根據(jù)投資者效用確定風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)之間的配置比例4.具有無風(fēng)險限制的最優(yōu)資產(chǎn)組合借入與借出利率不同。（1）風(fēng)險厭惡：選在最優(yōu)風(fēng)險組合與無風(fēng)險資產(chǎn)之間；（2）風(fēng)險忍耐：選在最優(yōu)風(fēng)險組合的外側(cè)，但是以較高的利

6、率借入無風(fēng)險資產(chǎn)；（3）受到借入限制的風(fēng)險中性：選在最優(yōu)風(fēng)險組合點(diǎn)。P1AP1B5.最小方差組合的方差與期望收益：在投資者的效用函數(shù)為均方效用的前提下，最小方差資產(chǎn)組合的決策為作業(yè)CH62,6,10CH713,21,22CH810,27,282.5物質(zhì)的紫外－可見吸收光譜及應(yīng)用2.5.1紫外-可見吸收光譜的產(chǎn)生及其影響因素有機(jī)化合物的紫外－可見吸收光譜，是由分子中價電子的躍遷產(chǎn)生的。價電子由以下三種：形成單健的σ電子形成雙健的π電子未成健的n電子圖2－12分子中電子的能級和躍遷電子躍遷的主要類型(1)σ→σ

7、*(2)n→σ*(3)n→π*(4)π→π*圖2－12分子中電子的能級和躍遷(1)σ→σ*躍遷吸收光波長在180nm以下，飽和烴只有C-H健才有這種躍遷，只有在真空紫外區(qū)才能觀察到，無實際應(yīng)用。圖2－12分子中電子的能級和躍遷(2)n→σ*躍遷含有未成健的雜原子(如S、N、O、Cl、Br、或I等)的飽和烴衍生物都會發(fā)生這種躍遷，吸收峰在150～250nm之間，在紫外區(qū)仍觀察不到這類躍遷。也無實際應(yīng)用。圖2－12分子中電子的能級和躍遷(3)π→π*躍遷躍遷所需的能量比n→σ*小，吸收峰在200nm附近，含有-

8、C=C-或-C=C-的不飽和有機(jī)物都會發(fā)生這類躍遷。圖2－12分子中電子的能級和躍遷(4)n→π*躍遷這種躍遷所需能量最小，吸收峰一般都在近紫外區(qū)，甚至在可見光區(qū)。連有雜原子的化和物-C=O、-C=N，可發(fā)生這種躍遷。圖2－12分子中電子的能級和躍遷(4)n→π*躍遷（二）有機(jī)化合物的吸收光譜是建立在n→π*或π→π*躍遷的基礎(chǔ)上的，它們的吸收峰位于200～700nm范圍內(nèi)。溶劑對吸收峰產(chǎn)生的影響首先，溶液的極性