日元匯率變動(dòng)及未來(lái)走勢(shì)分析—2014年度日元走勢(shì)分析

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1、日元匯率變動(dòng)及未來(lái)走勢(shì)分析——2014年度日元走勢(shì)分析一、日元匯率的歷史發(fā)展二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，日元兌美元的匯率經(jīng)歷了三個(gè)完全不同的時(shí)期，第一階段屬于政治博弈的結(jié)果，第二階段，美日之間實(shí)行固定匯率，第三階段，美日步入浮動(dòng)匯率制度。通過(guò)對(duì)歷史走勢(shì)的了解，我們可以達(dá)到以下兩個(gè)目的。目的：了解日元走勢(shì)區(qū)間；以后遇到類似情況時(shí)，有歷史走勢(shì)作為參考時(shí)期一：政治博弈；二戰(zhàn)結(jié)束—1949/04這一時(shí)期，日元兌美元的變化機(jī)制取決于政治博弈，既不遵循固定匯率制度，也不遵循浮動(dòng)匯率制度。美元對(duì)日元的匯率從15上升到270。時(shí)

2、期二：固定匯率；1949/04—1971年布雷頓森林體系崩潰前第二時(shí)期，日本實(shí)行固定匯率制度，美元對(duì)日元的官方匯率為360，匯率浮動(dòng)范圍為0.5%。時(shí)期三：浮動(dòng)匯率；布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，日元兌美元實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。由于各種原因，日本實(shí)行匯率浮動(dòng)制度以來(lái)，日元呈現(xiàn)較大的波動(dòng)，以下將這一時(shí)期的走勢(shì)分為六個(gè)階段。1）1971年—1978年二十世世紀(jì)五十和六十年代，日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，恢復(fù)并且超過(guò)戰(zhàn)前水平。而美國(guó)在這一時(shí)期經(jīng)歷了幾次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)日本較低。另外，這一時(shí)期，日本以出口導(dǎo)向戰(zhàn)略立國(guó)，美日貿(mào)易中

3、，日本貿(mào)易順差不斷加大。綜上所述，在這一時(shí)期，日元應(yīng)當(dāng)升值，但由于實(shí)行了固定匯率制度，日元直接與美元掛鉤，日元無(wú)法升值。直道1971年，美國(guó)單方面撕毀合約，終止布雷頓森林體系，日元一直積蓄的升值力量終于爆發(fā)出來(lái)，日元邁入了高速升值的道路。另外需要提到的是，1973-1975年的石油危機(jī)，它造成了日元在這一階段的貶值。眾所周知，日本是一個(gè)資源十分貧乏的國(guó)家，其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的絕大部分原材料尤其是能源和礦產(chǎn)都需要從國(guó)外進(jìn)口。1973年中東產(chǎn)油國(guó)家大幅提高了石油價(jià)格，這對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重打擊尤其是進(jìn)出口。

4、這段時(shí)期匯率出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)，但是隨著石油危機(jī)的結(jié)束，日元又回歸了上升的通道之中。2）1978年—1985年這一階段日元呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)。這一時(shí)期內(nèi)，日本的經(jīng)濟(jì)總體來(lái)說(shuō)還是要優(yōu)于美國(guó)，美國(guó)通脹率居高不下而日本的通脹率相對(duì)較低，美國(guó)保持著低利率而日本的存款利率和利差都較高。綜上所述，日元理應(yīng)升值而非貶值，但事實(shí)上日元卻出現(xiàn)了較長(zhǎng)時(shí)期的貶值。這是因?yàn)榍拔闹刑岬降氖臀C(jī)的沖擊，導(dǎo)致了日本通貨膨脹，日本政府隨后實(shí)行了財(cái)政緊縮的政策，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，低于市場(chǎng)預(yù)期，從而使得市場(chǎng)對(duì)日元產(chǎn)生貶值的預(yù)期，再加上日本政

5、府為了促進(jìn)出口，以達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的，放任國(guó)際資本對(duì)日元的攻擊，這進(jìn)一步導(dǎo)致了日元的貶值，使得市場(chǎng)對(duì)日元貶值的預(yù)期更加強(qiáng)烈，做空日元的投機(jī)攻擊更加猖獗。因此產(chǎn)生了“貶值預(yù)期—投機(jī)攻擊—放任投機(jī)攻擊—進(jìn)一步的貶值預(yù)期”的連鎖反應(yīng)，日元保持了較長(zhǎng)時(shí)間的貶值。3）1985年—1995年這一階段，日元呈現(xiàn)升值趨勢(shì)。1980s以前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，財(cái)政赤字?jǐn)U大，貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大，而日元1978年到1985年的貶值造成了美國(guó)經(jīng)常賬戶差額的進(jìn)一步惡化。貿(mào)易保護(hù)主義在美國(guó)抬頭。美國(guó)希望通過(guò)美元的相對(duì)貶值來(lái)增加其產(chǎn)品的國(guó)際

6、競(jìng)爭(zhēng)力，減少貿(mào)易赤字，改善經(jīng)常賬戶差額。1985年，美、英、法、西德、日本五國(guó)在美國(guó)召開(kāi)會(huì)議，逼迫日本簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”，日本同意通過(guò)政府干預(yù)幫助美元貶值。4）1995—2007年底　　這一階段，日元匯率在１００－１５０之間上下波動(dòng)。１９９５年到１９９８年之間，日本仍處在“失去的十年”當(dāng)中，而美國(guó)信息技術(shù)高速發(fā)展，日本的ＧＤＰ增長(zhǎng)率要比美國(guó)低很多。日本出于通貨緊縮中，而美國(guó)的通貨膨脹率出于４％以下的正常狀態(tài)?；谏鲜鲈?，在１９９５－１９９８年之間日元相對(duì)美元貶值。而進(jìn)入新世紀(jì)之后，美國(guó)的信息高速公路坍塌，經(jīng)

7、濟(jì)增速放緩，日本經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，ＧＤＰ年增長(zhǎng)率的差異縮小，再加上利率、通脹率、市場(chǎng)預(yù)期等各種因素的交錯(cuò)，使得日元兌美元之間呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，且這種波動(dòng)界限比較明確，始終處于１００—１５０之間。5）2007年底—2012年底　　２００７年底，日元突破１００呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，日元持續(xù)升值。主要原因是因?yàn)椋玻埃埃纺甑妆l(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)，隨后擴(kuò)散為全球性的金融危機(jī)，但是美國(guó)是危機(jī)的中心，受害最甚，日本所受影響相對(duì)較小。此時(shí)，日元呈現(xiàn)出避險(xiǎn)功能，成為分散美元風(fēng)險(xiǎn)的主力貨幣。6）2012年底—至今２０１２年底，日本第９６屆首相安

8、倍上臺(tái)后提出一系列的刺激經(jīng)濟(jì)政策，最引人注目的就是貨幣寬松政策，日元匯率開(kāi)始持續(xù)貶值。在隨后的ＧＤＰ報(bào)告中，ＧＤＰ的增長(zhǎng)表明安倍推出的一系列新刺激政策不僅給金融市場(chǎng)注入活力，也開(kāi)始讓企業(yè)和消費(fèi)振作起來(lái)。在本文的第二部分將對(duì)２０１２年底到目前日本經(jīng)濟(jì)的各方面進(jìn)行分析。結(jié)論：通過(guò)對(duì)日本實(shí)行浮動(dòng)匯率制度后的階段分析，我們可以得出以下結(jié)論：基本面是決定日元匯率水平及其走勢(shì)的根本力量；政府的政策取向?qū)θ赵a(chǎn)生重要影響；國(guó)際