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《建筑裝飾行業(yè)2017年業(yè)績(jī)前瞻：業(yè)績(jī)訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，板塊估值處于低位》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、行業(yè)深度
2、建筑裝飾證券研究報(bào)告Table_TitleTable_Grade行業(yè)評(píng)級(jí)買(mǎi)入建筑裝飾行業(yè)2017年業(yè)績(jī)前瞻前次評(píng)級(jí)買(mǎi)入報(bào)告日期2018-02-25業(yè)績(jī)訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，板塊估值處于低位Table_Summary?17年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，園林板塊表現(xiàn)依然亮眼截至2月23日，建筑裝飾行業(yè)已有81家公司披露17年業(yè)績(jī)情況，上述Table_Chart相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)公司17年合計(jì)歸母凈利中值約298億元，同比增長(zhǎng)41%，較2016年的建筑裝飾滬深30021%的同比增速進(jìn)一步提升，板塊整體盈利增長(zhǎng)確定性較高，其中專(zhuān)業(yè)工程、園林工程板
3、塊均維持高增速，同比增速分別為48.9%和48.6%。已披18%露業(yè)績(jī)預(yù)告公司中，葛洲壩盈利規(guī)模居首，17年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)中值為43.9億元；中鐵工業(yè)盈利增速最快，17年歸母凈利同比增長(zhǎng)約659%，主要由2%于重大資產(chǎn)置換后主營(yíng)業(yè)務(wù)變更。具體來(lái)看，81家公司中僅5家公司預(yù)虧，76家公司預(yù)盈，且盈利公司中67家業(yè)績(jī)預(yù)增，9家業(yè)績(jī)預(yù)減。行業(yè)總體盈-14%利維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，虧損公司和盈利下滑的公司占比不高。-30%分板塊來(lái)看：（1）房建板塊歸母凈利同比增長(zhǎng)36%，高增長(zhǎng)源于設(shè)計(jì)公司；2017-022017-062017-1020
4、18-02（2）基建板塊歸母凈利同比增長(zhǎng)89%，非經(jīng)常性損益影響較大；（3）裝修裝飾板塊業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)13%，4家公司增速超預(yù)期；（4）園林工程板塊維持高增速，歸母凈利同比增長(zhǎng)49%；（5）專(zhuān)業(yè)工程板塊歸母凈利同比增長(zhǎng)49%，中材國(guó)際、杭蕭鋼構(gòu)表現(xiàn)搶眼。Table_Author分析師：姚遙S0260517070002?板塊整體訂單充足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期18521722468根據(jù)已披露的上市公司訂單情況，建筑公司2017年訂單飽滿且總體保持較快增速，訂單收入比較高，有力支撐公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。gfyaoyao@gf.com.cn（
5、1）房建板塊新簽訂單額平穩(wěn)增長(zhǎng)，保障業(yè)績(jī)持續(xù)發(fā)展。重點(diǎn)公司17年新簽訂單增速22%，訂單收入比2.11，整體訂單增速較穩(wěn)定，未來(lái)業(yè)績(jī)可持續(xù)性高。龍頭公司中國(guó)建筑和上海建工新簽訂單增速均在20%左右。Table_Report相關(guān)研究：（2）基建板塊公司訂單額增速較快，建筑龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。重點(diǎn)公司17年訂單增速65%，訂單收入比2.11，訂單飽滿充足。3家基建龍頭訂單規(guī)模建筑行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域研究報(bào)告2018-02-22破萬(wàn)億，增速在20%以上，其他建筑公司訂單增速平均在50%以上。（3）裝飾板塊訂單增速較快，訂單收入比基本在1.5
6、倍以上，長(zhǎng)租公寓和之二——裝修裝飾:政策引導(dǎo)全裝修主題興起為該板塊發(fā)展注入活力，有力支撐未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)；+消費(fèi)升級(jí)助力，住宅全裝修（4）園林板塊重點(diǎn)公司17年訂單增速達(dá)381%，訂單收入比5.11，總體訂單增速和訂單收入比在各板塊中最高。同時(shí)生態(tài)文明建設(shè)疊加PPP模式前景廣闊有望加速項(xiàng)目落地，園林龍頭企業(yè)訂單增速較快，龍頭效應(yīng)顯著。（5）專(zhuān)業(yè)工程板塊受益裝配式建筑和一帶一路政策紅利，訂單快速增長(zhǎng)。建筑裝飾行業(yè)周報(bào):財(cái)政部公2018-02-11其中，鋼結(jié)構(gòu)重點(diǎn)公司新簽訂單增速56%，訂單收入比1.76，而國(guó)際工程布第四批
7、PPP示范項(xiàng)目，市重點(diǎn)公司新簽訂單增速70%，訂單收入比1.84，兩者訂單均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。?投資觀點(diǎn)：業(yè)績(jī)訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，優(yōu)選低估值建筑藍(lán)籌場(chǎng)預(yù)期有望回暖，近期關(guān)注高17年以來(lái)建筑工程板塊受監(jiān)管政策趨嚴(yán)及利率上行影響，整體估值承壓，分紅標(biāo)的目前建筑板塊市盈率（TTM，整體法）為14.9倍，歷史底部約8倍，目前處于歷史估值下10%分位，而子板塊中國(guó)際工程和園林板塊已基本處于歷財(cái)政部第四批PPP示范項(xiàng)目2018-02-07史底部。不過(guò)由于板塊整體業(yè)績(jī)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，建筑板塊存在估值修復(fù)的空間。綜合來(lái)看，我們建議關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較高
8、且有主題催化的低估值龍公告點(diǎn)評(píng):PPP減速提質(zhì)，利頭，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：好民營(yíng)龍頭1）訂單業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈之房建及裝飾龍頭公司。我們預(yù)計(jì)18年以來(lái)地產(chǎn)政策的邊際改善可能帶來(lái)房建超預(yù)期，建筑藍(lán)籌估值有望逐步修復(fù)，建議關(guān)注中國(guó)建筑（公司房建/基建/地產(chǎn)收入占比60%/20%/20%，1月訂單超預(yù)期，且地產(chǎn)業(yè)務(wù)相比萬(wàn)科/保利存在低估）。而裝飾裝修作為地產(chǎn)后周期行業(yè)，將受益于地產(chǎn)投資的超預(yù)期和集中度提升，建議關(guān)注裝飾Table_Contacter龍頭公司金螳螂、東易日盛等。2）利率高位震蕩及通脹預(yù)期背景下關(guān)注專(zhuān)業(yè)工程
9、公司。在利率高位震蕩背景下，建筑板塊估值依然承壓，而專(zhuān)業(yè)工程公司整體受?chē)?guó)內(nèi)利率影響較小。預(yù)計(jì)伴隨“一帶一路”政策的推動(dòng)，國(guó)際工程訂單有望得到提升，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較高，建議關(guān)注中材國(guó)際（17年業(yè)績(jī)大幅預(yù)增80-100%，全年訂單創(chuàng)新高，受益兩材合并落地，長(zhǎng)期看好水泥窯危廢協(xié)同處置帶來(lái)的成長(zhǎng)空間）。3）財(cái)政部第四批示范項(xiàng)目發(fā)
