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《通脹“結(jié)構(gòu)”研究系列之二：油價(jià)、豬價(jià)、寒冬，cpi會(huì)飆嗎？》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、[Table_MainInfo]宏觀研究證券研究報(bào)告宏觀專(zhuān)題報(bào)告2018年02月06日相關(guān)研究油價(jià)、豬價(jià)、寒冬，CPI會(huì)飆嗎？[Table_ReportInfo]《人民幣跳升，經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)影響幾何？》2018.02.05——通脹“結(jié)構(gòu)”研究系列之二《漲價(jià)背后的故事：舊周期與新經(jīng)濟(jì)——[Table_Summary]通脹“結(jié)構(gòu)”研究系列之一》2018.01.30投資要點(diǎn)：《從結(jié)構(gòu)分化看消費(fèi)升級(jí)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化系列之一》2018.01.30?因?yàn)橛暄┨鞖?、原油漲價(jià)等因素，市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期再度升溫，本篇將對(duì)2017年
2、CPI走勢(shì)進(jìn)行回顧，并對(duì)今年進(jìn)行展望。?17年CPI：持續(xù)低迷，通脹難升。去年CPI一直在2%以下的低位徘徊。2017[Table_AuthorInfo]年2月份CPI同比大幅下滑到0.8%，隨后盡管CPI有所回升，但同比增速一直沒(méi)有突破2%。CPI指數(shù)主要分為食品CPI和非食品CPI兩個(gè)部分，而非食品CPI又可以分解為非食品消費(fèi)類(lèi)CPI和服務(wù)類(lèi)CPI。食品CPI各分項(xiàng)均具有明顯的季節(jié)性特征，同時(shí)受到極端惡性天氣影響。非食品消費(fèi)類(lèi)CPI與PPI指數(shù)密切相關(guān)，主要受到大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)。而服務(wù)類(lèi)CPI則主要受分析師:
3、姜超到人力成本的影響，近兩年醫(yī)療改革導(dǎo)致的醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用上升對(duì)其影響也不Tel:(021)23212042容忽視。Email:jc9001@htsec.com?食品CPI：去年偏弱，今年回升。去年食品CPI受到豬價(jià)拖累，全年偏弱。證書(shū):S0850513010002具體來(lái)說(shuō)，去年中旬豬肉價(jià)格出現(xiàn)超季節(jié)性下降，主要是因?yàn)橥谪i肉產(chǎn)量分析師:梁中華較為穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)供需失衡。而16年的高基數(shù)影響導(dǎo)致去年蔬菜價(jià)格增Tel:(021)23154142長(zhǎng)乏力。預(yù)計(jì)今年食品CPI在低基數(shù)下，溫和回升。展望今年，我們認(rèn)為豬Emai
4、l:lzh10403@htsec.com肉價(jià)格仍將延續(xù)弱勢(shì)行情，而蔬菜水果價(jià)格或在年初出現(xiàn)小幅跳升，隨后震證書(shū):S0850517070003蕩回落。具體來(lái)說(shuō)，養(yǎng)殖集中化導(dǎo)致今年豬肉供需關(guān)系穩(wěn)定，豬價(jià)難有大幅聯(lián)系人:宋瀟上漲空間。2月鮮菜CPI同比或?qū)_高至5%以上，而鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格也Tel:(021)23154483會(huì)有所回升，但全年波動(dòng)不會(huì)太大，同比增速仍在合理區(qū)間。預(yù)計(jì)今年食品Email:sx11788@htsec.comCPI同比將在2月反彈到2.4%，并在年中達(dá)到3%。?非食品CPI：去年上漲，今年回調(diào)
5、。去年受到PPI和醫(yī)療改革共同推動(dòng)，非食品CPI同比增速上行。去年非食品CPI同比增幅遠(yuǎn)高于歷史同期水平。其中PPI同比全年均值達(dá)到6.33%，支撐非食品消費(fèi)品CPI同比維持在2%以上，而服務(wù)CPI增長(zhǎng)主要受到醫(yī)療改革導(dǎo)致的醫(yī)療服務(wù)價(jià)格上漲影響。預(yù)計(jì)今年油價(jià)影響有限，非食品CPI或?qū)⑿》卣{(diào)。展望今年，我們預(yù)計(jì)工業(yè)品價(jià)格同比增速大概率將出現(xiàn)回調(diào)，而服務(wù)CPI也將會(huì)回歸正常增速。具體來(lái)看，原油價(jià)格或?qū)睾吞嵘?，但是需求回落?huì)導(dǎo)致PPI同比下降，將帶動(dòng)非食品消費(fèi)品CPI小幅回調(diào)。醫(yī)療價(jià)格調(diào)整逐步到位，或?qū)?dòng)醫(yī)療服務(wù)
6、CPI同比回落。但是隨著人力成本的逐年抬升，服務(wù)價(jià)格的上漲趨勢(shì)不變，對(duì)非食品CPI仍能起到支撐作用。預(yù)計(jì)今年非食品CPI同比將在2月達(dá)到2.3%左右的高點(diǎn)，然后持續(xù)小幅下滑。?18年CPI：重返2%，但通脹無(wú)憂(yōu)。去年CPI持續(xù)走低主要是受到食品CPI的拖累，非食品CPI成為CPI的主要支撐力量。除了結(jié)構(gòu)性特征以外，貨幣供給的減少也是去年CPI低迷的外因之一。而今年在嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下，貨幣難以出現(xiàn)大幅寬松跡象，偏緊的貨幣政策使得今年不具備高通脹的貨幣環(huán)境。因此，我們預(yù)計(jì)2018年CPI將呈現(xiàn)前高后低的格局。去年
7、春節(jié)錯(cuò)位的影響在2月份將導(dǎo)致CPI同比跳升回2%以上。但是在貨幣整體偏緊的情況下，我們認(rèn)為今年CPI后續(xù)的上漲動(dòng)力不足，這將導(dǎo)致全年CPI難以突破2.5%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明14873233/30242/2018020715:26宏觀研究—宏觀專(zhuān)題報(bào)告2目錄1.17年CPI：持續(xù)低迷，通脹難升..............................................................................42.食品CPI：去年偏弱，今年回升......
8、..........................................................................52.1去年：豬價(jià)拖累，全年偏弱.............................................................................52.2今年：低基數(shù)下，溫和回升....
