動力煤2018年2月報告：動力煤需求支撐減弱，價格觸頂回調(diào)

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1、研發(fā)報告/動力煤動力煤需求支撐減弱，價格觸頂回調(diào)2018年2月報告：1月25日至2月24日動力煤研究員：馬充資格證編號：F3040509聯(lián)系方式：13261760973一、總覽1、煤炭主產(chǎn)區(qū)?價格穩(wěn)定延續(xù)上行趨勢。?大型煤企春節(jié)期間少放假保障供應(yīng)，其實基本都放了，初七、初八才陸續(xù)上班，坑口庫存較低，運力仍然比較緊張。2、北方港口?價格觸頂回調(diào)，需求轉(zhuǎn)弱。?南方港口進(jìn)口煤價格緩漲。?庫存大幅下滑，補充下游補庫需求。3、下游電廠?春節(jié)期間補庫進(jìn)度超預(yù)期。?日耗突破高點后斷崖式下滑，春節(jié)期間維持低位?唐山和邯鄲復(fù)產(chǎn)延期至3月底，3月需求支撐進(jìn)一步減弱。

2、4、進(jìn)口煤?受益于進(jìn)口政策放開以及國內(nèi)需求旺盛，1月進(jìn)口量同環(huán)比均有較大增幅。?春節(jié)期間電廠進(jìn)口煤量處于正常范圍，沒有明顯放量。5、小結(jié)?按照庫存控制政策的要求測算，取復(fù)產(chǎn)后日耗提升到65（這個還要高于庫存控制的30平均日耗）后，維持20天的話，沿海電廠庫存應(yīng)該在1300萬噸，補庫進(jìn)度已經(jīng)完成。需求的支撐就看3月份會議召開對產(chǎn)地開工的影響，以及下游復(fù)產(chǎn)力度帶來的需求提振。目前產(chǎn)地應(yīng)該是開工正常，唐山以及邯鄲的復(fù)產(chǎn)都至少延后到3月底，但鋼廠利潤仍然處于高位，可以認(rèn)為需求的量不變但時間后移。?整體基本面偏空。研發(fā)報告/動力煤研發(fā)報告/動力煤二、煤炭主

3、產(chǎn)區(qū)1、價格2月份主產(chǎn)區(qū)價格延續(xù)1月份回暖態(tài)勢，無論是山西晉北地區(qū)還是陜西榆林神府地區(qū)還是內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)均有一定幅度上漲（月度漲幅4%以上）。分煤種來看，末煤需求仍然較為旺盛，塊煤需求較少價格比較平穩(wěn)。代表煤種1月25日2月24日月漲跌漲跌幅%月最高月最低大同南郊車板505525203.96525505鄂爾多斯伊金霍394412184.57412394產(chǎn)地價勒旗電煤格烏海動力煤439457184.10457439榆林動力塊煤52553050.95530520榆林煙煤末472497255.30497472資料來源：煤炭資源網(wǎng)·萬德/Wind·銀

4、河期貨能源化工事業(yè)部圖01主產(chǎn)地代表煤種歷史價格（元/噸）大同南郊動力煤鄂爾多斯伊金霍勒旗電煤烏海動力煤榆林動力煤塊煤神木煙煤末8007006005004003002001000Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13Apr-13Jul-13Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18資料來源：煤炭資源網(wǎng)·萬德

5、/Wind·銀河期貨能源化工事業(yè)部2、產(chǎn)量1-2月份統(tǒng)計局一般會公布累計數(shù)據(jù)，1月產(chǎn)量暫未更新。但在國家保供應(yīng)政策的作用下，產(chǎn)量同比應(yīng)該有所增加，包括2月份在春節(jié)期間大型煤礦少放假不放假的情況，2月產(chǎn)量應(yīng)該也會有一些提升。年份/億噸201220132014201520162017原煤產(chǎn)量40.440.538.736.933.434.5資料來源：煤炭資源網(wǎng)·萬德/Wind·銀河期貨能源化工事業(yè)部研發(fā)報告/動力煤圖05中國年度原煤產(chǎn)量（億噸）圖06中國月度原煤產(chǎn)量（萬噸）原煤產(chǎn)量產(chǎn)量:原煤:當(dāng)月值425000040400003830000362000

6、0343210000300201220132014201520162017Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17圖07中國原煤產(chǎn)量季節(jié)性（萬噸）201220132014201520162017450004000035000300002500020000123456789101112研發(fā)報告/動力煤圖08三西地區(qū)原煤月度產(chǎn)量（萬噸）內(nèi)蒙古山西陜西120001000080006000400020000Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-1

7、7資料來源：煤炭資源網(wǎng)·萬德/Wind·銀河期貨能源化工事業(yè)部三、港口1、價格2月份北方港口煤價整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，2月2日達(dá)到峰值770，隨后在控頂政策的作用下迅速回落至750。在偏緊供求關(guān)系的作用下維持頂部了一段時間，之后隨著寒冷天氣度過，氣溫回升，疊加上臨近春節(jié)假期下游工廠企業(yè)逐步停工放假，日耗逐步轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價格也開始松動下滑，一路向下。由于春節(jié)期間，產(chǎn)地、運輸各環(huán)節(jié)保供應(yīng)，下游沿海電廠庫存補充情況良好，預(yù)計未來價格需求端支撐減少，價格將進(jìn)一步下探。值得注意的是，在北方港口平倉價（CCI5500）不斷下滑的情況下，由于印尼等國際市場供應(yīng)

8、端雨季等原因，供給偏緊，礦方報價堅挺，南方港口進(jìn)口煤價格（CCI5500進(jìn)口）在逐步緩漲，呈現(xiàn)一個相反走勢。代表價格1月25日2月24日