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《金融工程專題報(bào)告：業(yè)績(jī)超預(yù)期股票收益特征分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_MainInfo]金融工程研究證券研究報(bào)告金融工程專題報(bào)告2018年03月01日[Table_Title]相關(guān)研究業(yè)績(jī)超預(yù)期股票收益特征分析[Table_ReportInfo]《行業(yè)輪動(dòng)在指數(shù)增強(qiáng)上的應(yīng)用（滬深300）》2018.02.26[Table_Summary]《A股市場(chǎng)特征研究（六）——從周期調(diào)投資要點(diǎn)：整市盈率（CAPE）看中美股市當(dāng)前的估值水平》2018.02.25《業(yè)績(jī)地雷上市公司特征分析》?業(yè)績(jī)超預(yù)期事件。本文選取業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)和定期報(bào)告的內(nèi)容作為實(shí)際業(yè)績(jī)，2018.02.02取公告
2、前一天的分析師一致預(yù)期凈利潤作為預(yù)期值，分析公司公告業(yè)績(jī)超過分析師一致預(yù)期的股票池。其中，對(duì)于非年報(bào)的一致預(yù)期數(shù)據(jù)，我們假設(shè)尚未發(fā)生季度的凈利潤按照同等速度增長(zhǎng)，以此獲取預(yù)測(cè)值。?超預(yù)期事件主要集中在定期報(bào)告披露期，但在集體披露期事件超額收益參差不[Table_AuthorInfo]齊。5、11月份超預(yù)期股票最少，其次為6、9、12月份。超額收益與樣本量大致呈現(xiàn)反向關(guān)系：樣本多的月份超額收益不明顯，而樣本少的月份超額收益顯著。換言之，集中披露期業(yè)績(jī)超預(yù)期股票收益參差不齊，若要提高事件收益，須在樣本量多的時(shí)段根據(jù)其特征進(jìn)
3、一步精篩股票。?業(yè)績(jī)超預(yù)期股票當(dāng)年重復(fù)發(fā)生幾率大。在發(fā)生過超預(yù)期的樣本中，有4成多的公司業(yè)績(jī)?cè)谕荒陼?huì)再次超預(yù)期，占比42.55%；有16%的公司會(huì)發(fā)生3次以上的超預(yù)期。從收益表現(xiàn)來看，當(dāng)年首次發(fā)生業(yè)績(jī)超預(yù)期的股票影響最大；隨著重復(fù)次數(shù)增加，股票二級(jí)市場(chǎng)超額收益逐漸減小。分析師:馮佳睿Tel:(021)23219732?一季報(bào)超預(yù)期股票絕對(duì)收益最差，但超額收益最穩(wěn)健。不同季報(bào)發(fā)生超預(yù)期的股Email:fengjr@htsec.com票數(shù)目差異較?。耗陥?bào)超預(yù)期股票最多，中報(bào)次之，一季報(bào)最少；但一季報(bào)樣本證書:S08505
4、12080006數(shù)也僅比年報(bào)少20%。從絕對(duì)收益來看，一季報(bào)超預(yù)期股票吸引力明顯不如其他分析師:羅蕾季度；但從超額收益來看，一季報(bào)最高。這主要是由于絕大部分一季度相關(guān)報(bào)告Tel:(021)23219984均在4月份披露，因此超預(yù)期股票的持有期間為4-5月份；而過去幾年市場(chǎng)在4、Email:ll9773@htsec.com5月份的表現(xiàn)相對(duì)較差。受市場(chǎng)大環(huán)境拖累，一季報(bào)超預(yù)期股票的絕對(duì)收益表現(xiàn)證書:S0850516080002相對(duì)較差。?追隨前期已有資金布局的業(yè)績(jī)超預(yù)期股票，有利于增厚收益。根據(jù)公告發(fā)布前股票是否存在超額收
5、益，來界定前期是否已有資金布局。整體而言，在公告發(fā)布前，超預(yù)期股票已存在超額收益。且前期超額收益越明顯，后期可參與幅度越大。對(duì)于超預(yù)期這種業(yè)績(jī)利好事件，建議投資者追隨前期已有資金關(guān)注的股票。?低換手股票二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)更為迅速。短期內(nèi)低換手股票收益顯著高于高換手股票；隨著時(shí)間拉長(zhǎng)，兩類股票的收益差距逐漸縮小。低換手的股票在超預(yù)期事件觸發(fā)后，二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)更為迅速；但從長(zhǎng)期來看，事件收益與換手率并無顯著相關(guān)性。?預(yù)期基本面向好的公司收益可持續(xù)性更高。預(yù)期基本面好的股票超額收益更為明顯；且持有期越長(zhǎng)，預(yù)期因子影響越大。若投資者
6、持股期間較長(zhǎng)，可利用一致預(yù)期數(shù)據(jù)增厚收益。?控制其他因素后，業(yè)績(jī)超預(yù)期股票存在顯著的正向截面溢價(jià)；構(gòu)建業(yè)績(jī)超預(yù)期策略，2010年以來年化收益36%，超額收益32%。?風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，歷史規(guī)律變化風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明金融工程研究金融工程專題報(bào)告2目錄1.業(yè)績(jī)超預(yù)期概述.........................................................................................................52.業(yè)績(jī)超預(yù)
7、期標(biāo)的特征統(tǒng)計(jì)..........................................................................................52.1超預(yù)期股票報(bào)告類型分布.................................................................................52.2不同財(cái)報(bào)期的超預(yù)期股票......................................................
8、...........................62.3超預(yù)期股票重復(fù)概率........................................................................................72.4超預(yù)期股票的行業(yè)分布........................
