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《傳媒行業(yè)深度報告：內(nèi)生增長動力+核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，傳媒板塊反轉(zhuǎn)可期》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2018年01月23日傳媒行業(yè)內(nèi)生增長動力+核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，傳媒板塊反轉(zhuǎn)可期——新時代傳媒行業(yè)深度報告行業(yè)深度研究推薦（維持評級）?傳媒行業(yè)的核心資產(chǎn)是人，消費(fèi)場景依賴消費(fèi)終端人是傳媒板塊的核心資產(chǎn)，具體跟蹤是人均產(chǎn)值和消費(fèi)時長。人的價值越來越大，分析師行業(yè)的產(chǎn)品附加值越來越高，這是傳媒行業(yè)具有的長期邏輯的內(nèi)生增長動力。姚軒杰(執(zhí)業(yè)證書編號：S0280518010001)?傳媒行業(yè)內(nèi)生增長可持續(xù)，距離天花板尚有較遠(yuǎn)距離010-69004656傳媒行業(yè)內(nèi)生增長大于A股。2017年傳媒板塊人均產(chǎn)值前三季度增長大概在13%yaoxuanjie@
2、xsdzq.cn左右，這與過去十年人均產(chǎn)值的平均增速相當(dāng)——對比A股的增長是4%。產(chǎn)值是供給端，消費(fèi)時長是需求端。消費(fèi)時長增長推動行業(yè)產(chǎn)值的增加，一方面是聯(lián)系人馬笑量的增加，另一方面價格同時上漲。我們認(rèn)為消費(fèi)時長及其可變現(xiàn)能力都在向好。maxiao@xsdzq.cn消費(fèi)滯后于設(shè)備，但增速高于設(shè)備增速。過去五年網(wǎng)民總消費(fèi)人數(shù)增加大約5%，但傳媒相關(guān)網(wǎng)站和軟件消費(fèi)時長增長約10%，手機(jī)端增加約10-15%，高于預(yù)期。行業(yè)與指數(shù)對比圖我國的傳媒行業(yè)不僅是一個長期成長性行業(yè)，且行業(yè)的天花板還有段距離。從就業(yè)27%人數(shù)，人均產(chǎn)值等方面與美日韓相比
3、，我國整個傳媒板塊人均產(chǎn)值40萬，行業(yè)人均3320%13%萬，韓國人均22萬美金，美國預(yù)計也高過30萬美金，成長空間仍較大。6%-1%?未來行業(yè)至少三年仍然處于黃金期-8%-15%2017年1~9月板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增速為11.7%，剔除樂視網(wǎng)整體行業(yè)業(yè)績增速-22%2017/012017/042017/072017/102018/01與上半年大體相當(dāng)，即16.7%。傳媒滬深300《“十三五”時期文化發(fā)展改革規(guī)劃綱要》中提出“十三五”末文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)相關(guān)研報濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)。文化產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將繼續(xù)提高到2020年的5%。市場走勢
4、震蕩向上，關(guān)注白馬股和細(xì)分成?行業(yè)估值水平處在歷史較低位臵長行業(yè)龍頭股橫向：經(jīng)過2年多調(diào)整，大部分公司特別是龍頭公司的估值已回到20—30倍。2018-01-15縱向：同其它TMT比較，傳媒30倍、計算機(jī)60倍、電子41倍、通信85倍。區(qū)塊鏈專題研究：傳媒＋區(qū)塊鏈，行業(yè)公司紛紛布局新興技術(shù)?投資建議：步步為營，從布局龍頭開始2018-01-12市場藍(lán)籌行情趨勢沒有改變，但是市場風(fēng)險偏好有所提高。傳媒板塊估值持續(xù)消化行業(yè)估值反轉(zhuǎn)可期，看好白馬成長股和有已回到底部區(qū)間，部分細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)呈現(xiàn)了較高的性價比。業(yè)績支撐的超跌股我們認(rèn)為，當(dāng)前投資可
5、以主要布局：1）圖書、圖片等IP運(yùn)營公司，受益于版權(quán)付2018-01-08迎來2018，關(guān)注傳媒行業(yè)低估值真成長費(fèi)市場的迅猛發(fā)展，業(yè)績具有高成長的潛力；2）電影行業(yè)龍頭公司，電影票房和口碑超標(biāo)的預(yù)期；3）游戲、影視劇、廣告等行業(yè)的龍頭公司，業(yè)績確定性最高、估值相對較低。2017-12-31?風(fēng)險提示：業(yè)績不及預(yù)期，市場系統(tǒng)性風(fēng)險，政策變化。行業(yè)估值回調(diào)可期，關(guān)注圖片行業(yè)平臺公司投資機(jī)會重點(diǎn)推薦標(biāo)的業(yè)績和評級2017-12-24證券股票EPSPE投資代碼名稱20162017E2018E20162017E2018E評級300251.SZ光線
6、傳媒0.250.300.3645.437.831.5推薦002624.SZ完美世界0.961.131.3933.328.323.0推薦002027.SZ分眾傳媒0.360.440.5238.931.8627.0強(qiáng)烈推薦000681.SZ視覺中國0.310.440.5861.943.633.1強(qiáng)烈推薦603096.SH新經(jīng)典1.522.212.840.527.922.0強(qiáng)烈推薦002343.SZ慈文傳媒0.921.281.6536.025.820.0強(qiáng)烈推薦603533.SH掌閱科技0.210.320.44200.9131.895.9推薦
7、資料來源：wind，新時代證券研究所敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明-1-證券研究報告2018-01-23傳媒行業(yè)內(nèi)容目錄1行業(yè)增速仍保持較高水平......................................................................................................................................31.1三季報行業(yè)保持相對較高水平...................................................
8、.................................................................31.2近幾年行業(yè)保持相對較高水平.....................
