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《醫(yī)藥行業(yè)2017年四季度投資策略：業(yè)績?yōu)橥?，關(guān)注有確定性成長的細(xì)分子行業(yè)龍頭》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、增持——維持證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告/行業(yè)研究/行業(yè)研究/年度策略/季度策略日期：2017年9月22日行業(yè)：醫(yī)藥生物業(yè)績?yōu)橥?，關(guān)注有確定性成長的細(xì)分子行業(yè)龍頭——2017年醫(yī)藥行業(yè)四季度投資策略分析師：魏赟Tel：021-53686159E-mail：weiyun@shzq.com?主要觀點(diǎn)SAC證書編號：S0870513090001醫(yī)藥制造業(yè)利潤增速繼續(xù)回升分析師：杜臻雁Tel：021-536861622017年1-7月醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額分別為16,934.5E-mail：duzhenyan@shzq.com億元、1,875.6億元，同比增速分別為11.
2、9%和18.7%，其中7月份單月SAC證書編號：S0870517070003實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額分別為2,418.1億元、279.3億元，同比增研究助理：金鑫速分別為7.7%、38.2%。醫(yī)藥制造業(yè)利潤增速繼續(xù)保持回升。Tel：021-53686163E-mail：jinxin1@shzq.com醫(yī)藥板塊估值回落，處于近2年的低位SAC證書編號：S0870116070016截至9月20日，以六個(gè)月區(qū)間統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥指數(shù)下跌2.07%，跑輸滬深行業(yè)數(shù)據(jù)（Y17M7）300指數(shù)13.45個(gè)百分點(diǎn)。目前醫(yī)藥板塊絕對估值和估值溢價(jià)率均處于近累計(jì)產(chǎn)品銷售收入（億元）16,934.5
3、02年來的低位水平。累計(jì)產(chǎn)品銷售收入同比增長11.9%累計(jì)利潤總額（億元）1,875.60累計(jì)利潤總額同比增長18.7%醫(yī)藥行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新的景氣周期我們認(rèn)為，醫(yī)藥板塊正逐步進(jìn)入一個(gè)新的景氣周期，這個(gè)景氣周期主要近6個(gè)月行業(yè)指數(shù)與滬深300指數(shù)比較是由供給側(cè)改革帶動的存量市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的。這個(gè)新的景氣周期將以創(chuàng)新品種、優(yōu)質(zhì)品種、優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主導(dǎo)。行業(yè)集中度提升，各細(xì)分子行業(yè)的龍頭企業(yè)將是最大受益者。?投資建議維持醫(yī)藥板塊“增持”評級三季度，白馬行情進(jìn)入調(diào)整期，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，題材股表現(xiàn)活躍，醫(yī)藥板塊投資機(jī)會增多。在四季度的投資上，我們認(rèn)為可采取進(jìn)攻與防守并重
4、的策略，仍應(yīng)以業(yè)績?yōu)橥?，在一些成長性較好的細(xì)分子行業(yè)布局，關(guān)注基本面較好的子行業(yè)龍頭，享受估值切換帶來的收益。報(bào)告編號：DZY17-AIT02在投資上建議考慮：1）受政策推動，未來發(fā)展前景好并有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的子板塊，如創(chuàng)新藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)等；2）產(chǎn)品價(jià)格保持上漲趨勢，并推動業(yè)績提升的子板塊，如維生素板塊以及一些資源稀缺的品牌中藥OTC；3）一些基本面有比較確定性改善的子行業(yè)，如疫苗、CRO等。重要提示：請務(wù)必閱讀尾頁分析師承諾、公司業(yè)務(wù)資格說明和免責(zé)條款。1季度策略?數(shù)據(jù)預(yù)測與估值重點(diǎn)關(guān)注股票業(yè)績預(yù)測和市盈率EPSPE簡稱代碼股價(jià)PBR投資評級16A17E18E16
5、A17E18E恒瑞醫(yī)藥60027658.240.921.091.363.3753.4344.8012.01增持愛爾眼科30001524.150.370.490.6665.8549.2936.5911.91增持柳州醫(yī)藥60336855.031.732.342.8331.7223.5219.453.10謹(jǐn)慎增持沃森生物30014216.740.05-0.020.02365.27-837.0837.08.15謹(jǐn)慎增持泰格醫(yī)藥30034728.590.280.560.76101.6751.0537.626.08謹(jǐn)慎增持資料來源：Wind上海證券研究所股價(jià)數(shù)據(jù)為2017年9月21日收
6、盤價(jià)2017年9月22日2日季度策略目錄一、行業(yè)回顧................................................................................51.1各省醫(yī)保目錄調(diào)整工作持續(xù)推進(jìn).......................................................51.2地方版“兩票制”持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)洗牌利好商業(yè)龍頭.................101.3疫苗行業(yè)監(jiān)管強(qiáng)化，行業(yè)恢復(fù)迅速...............................................
7、..131.4高值醫(yī)用耗材國家談判將啟動.........................................................14二、醫(yī)藥行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)跟蹤...........................................142.12017年1-7月醫(yī)藥制造業(yè)利潤增速繼續(xù)回升..................................142.2中藥材價(jià)格出現(xiàn)上漲.................................................
