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《石化和化工行業(yè)深度報(bào)告：全球甲醇市場再平衡，供需格局有望長期改善》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、前言：核心觀點(diǎn)及假設(shè)?核心觀點(diǎn)：1、冬季取暖，為保民用，國內(nèi)天然氣供應(yīng)緊張致甲醇供應(yīng)減少。2、未來海外新增產(chǎn)能主要在美國、伊朗，但配套及投產(chǎn)進(jìn)度有望放緩。3、國內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能放緩。?主要假設(shè)：1、油價(jià)仍將長期緩慢上漲，對于煤制烯烴競爭力提升。2、沿海外購甲醇MTO下游往精細(xì)化工拓展，對于甲醇價(jià)格承受能力增強(qiáng)。?結(jié)論：1、甲醇供需格局好轉(zhuǎn)，長期盈利穩(wěn)定向好。2、甲醇的價(jià)格波動性減弱，受下游MTO的開工率影響較大。3、若甲醇價(jià)格上漲，MTO減產(chǎn)，則支撐烯烴產(chǎn)品價(jià)格。2www.swsresearch.com主要內(nèi)容1.天然氣供給緊張致近期甲醇價(jià)格上漲2.甲醇供需
2、格局有望長期改善3.MTO引領(lǐng)新增需求4.投資標(biāo)的與建議31.1.1國內(nèi)天然氣需求大增氣頭甲醇生產(chǎn)受限?據(jù)發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1-10月國內(nèi)天然氣產(chǎn)量1212億立方米，同比增長11.2%；天然氣進(jìn)口量722億立方米，增長27.5%；天然氣消費(fèi)量累計(jì)1865億立方米，增長18.7%。?近期，國內(nèi)天然氣價(jià)格大幅上漲，供應(yīng)緊張。國內(nèi)為保障居民用氣，工業(yè)用氣大幅消減，有望導(dǎo)致甲醇市場供應(yīng)緊張。2017年國內(nèi)天然氣需求快速增長近期國內(nèi)LNG價(jià)格大漲國內(nèi)天然氣需求及增速7000250025%LNG到貨價(jià):上海億立方6500元/噸200020%60005500
3、150015%5000100010%450040005005%3500300000%-1020062007200820092010201120122013201420152016月產(chǎn)量表觀消費(fèi)量需求增速%201712013-01-242013-03-242013-05-242013-07-242013-09-242013-11-242014-01-242014-03-242014-05-242014-07-242014-09-242014-11-242015-01-242015-03-242015-05-242015-07-242015-09-242015
4、-11-242016-01-242016-03-242016-05-242016-07-242016-09-242016-11-242017-01-242017-03-242017-05-242017-07-242017-09-242017-11-24資料來源：Wind，申萬宏源研究資料來源：Wind，申萬宏源研究4www.swsresearch.com1.1.2國內(nèi)天然氣需求大增氣頭甲醇生產(chǎn)受限?國內(nèi)甲醇的供應(yīng)整體以煤炭原料為主，但在川渝等地，仍有部分甲醇以天然氣為原材料。?甲醇具備能源屬性，歷史價(jià)格整體與氣價(jià)相關(guān)。未來海外天然氣供應(yīng)充足，但由于受制于倉
5、儲、物流限制，國內(nèi)天然氣預(yù)計(jì)長期緊缺。國內(nèi)甲醇供應(yīng)路線天然氣與甲醇價(jià)格450016400014天然氣,35001216%3000102500820006焦?fàn)t氣,150019%4動力煤,100056%500200無煙煤,月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9%1717171717171717171717171717年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20042004200520052006200620072007200820082009200920102010201120112012201220132013201420
6、14201520152016201620172017甲醇價(jià)格（元/噸）HH價(jià)格（美元/mmbtu）—右軸資料來源：Methanex，申萬宏源研究資料來源：Wind，申萬宏源研究5www.swsresearch.com1.2.1我國天然氣消費(fèi)占比較低?天然氣是清潔的化石能源，2005-15年間，全球主要化石能源的年均需求增長為：石油（1%）、天然氣（2.3%）、煤炭（1.9%）；天然氣的需求增速明顯領(lǐng)先于其他化石能源。?我國天然氣占一次能源的消費(fèi)占比明顯低于世界平均水平，未來我國的天然氣需求缺口仍大。中國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)占比全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)占比可回收,2.8%可
7、回收,3.2%核能,1.6%核能,4.5%水電,水電,8.6%6.9%原油,19.0%原油,33.3%天然氣,6.2%煤炭,28.1%煤炭,61.8%天然氣,24.1%資料來源：BP能源統(tǒng)計(jì)，申萬宏源研究資料來源：BP能源統(tǒng)計(jì)，申萬宏源研究6www.swsresearch.com1.2.2甲醇價(jià)格與能源相關(guān)油價(jià)長期樂觀?甲醇具備能源屬性，整體價(jià)格走勢與原油、天然氣、煤炭等相關(guān)。?由于過去幾年全球的資本開支不足；原油需求穩(wěn)定增長，中長期油價(jià)看漲。?甲醇兼具化工品屬性，油價(jià)上漲，石油化工成本提升，煤化工的經(jīng)濟(jì)性有望體現(xiàn)。甲醇與煤炭價(jià)格甲醇與原油價(jià)格350090
8、060014030008005001207002500100600
