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《金屬非金屬行業(yè)深度報(bào)告：守得云開(kāi)見(jiàn)月明，鈦行業(yè)邁入新一輪高景氣成長(zhǎng)周期》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、[Table_MainInfo]┃研究報(bào)告┃金屬非金屬行業(yè)2017-12-24行業(yè)研究┃深度報(bào)告守得云開(kāi)見(jiàn)月明，鈦行業(yè)邁入新一輪高景氣成長(zhǎng)周期評(píng)級(jí)看好維持報(bào)告要點(diǎn)[Table_Author]分析師葛軍(8621)68751589?總覽：守得云開(kāi)見(jiàn)月明，鈦行業(yè)邁入新一輪高景氣成長(zhǎng)周期gejun@cjsc.com.cn金屬鈦具有密度低、比強(qiáng)度高、耐腐蝕、導(dǎo)熱率低、無(wú)磁性、生理相容性好、執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490510120019具有記憶效應(yīng)等極佳的特性，決定其在航空航天、海洋艦船、常規(guī)兵器、醫(yī)療聯(lián)系人王筱茜（862
2、1）61118711等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。鈦產(chǎn)業(yè)鏈為：鈦礦→海綿鈦→鈦錠→鈦材。通過(guò)多方調(diào)研，wangxx5@cjsc.com.cn我們堅(jiān)定地認(rèn)為，鈦行業(yè)在經(jīng)歷多年行業(yè)低谷后，拐點(diǎn)已悄然而至。隨著行業(yè)上游去產(chǎn)能接近尾聲，加之下游需求尤其是高端需求有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，目前鈦行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新一輪3~5年的高景氣成長(zhǎng)周期，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。分析師?海綿鈦：中國(guó)海綿鈦產(chǎn)能出清接近尾聲，價(jià)格有望逐步上行[Table_Company]行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司推薦公司代碼公司名稱投資評(píng)級(jí)中國(guó)海綿鈦產(chǎn)能出清效果顯著，從2012年的14.85萬(wàn)
3、噸逐步出清至2016年的600456寶鈦股份買入8.8萬(wàn)噸，2016年產(chǎn)量6.7萬(wàn)噸。目前海綿鈦價(jià)格5.2萬(wàn)元/噸，我們認(rèn)為海綿[Table_QuotePic]市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)比圖（近12個(gè)月）鈦價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)底，未來(lái)隨著下游需求的向好，加之原材料及環(huán)保成本的抬升，預(yù)計(jì)海綿鈦價(jià)格將持續(xù)上行。此外，隨著軍工鈦材需求的快速增長(zhǎng)，我們判斷2016/122017/32017/62017/950%高品質(zhì)軍工小顆粒海綿鈦與普通工業(yè)級(jí)海綿鈦的價(jià)差呈現(xiàn)進(jìn)一步拉大的趨勢(shì)。40%30%20%?鈦材：高端鈦材需求持續(xù)攀升，帶動(dòng)行業(yè)基本面持續(xù)
4、改善10%0%-10%鈦材加工難的特性決定了鈦產(chǎn)業(yè)鏈中最核心的壁壘不在于“上游資源”，而在于-20%金屬非金屬上證綜指滬深300“鈦材加工”環(huán)節(jié)。技術(shù)積淀、設(shè)備水平、供貨資質(zhì)和研發(fā)能力等是鈦材企業(yè)加工能力差異的主要體現(xiàn)。全球鈦材行業(yè)經(jīng)過(guò)高度整合，目前已形成俄羅斯資料來(lái)源：WindVSMPO-AVISMA、美國(guó)精密鑄件PCC（已收購(gòu)TIMET）、中國(guó)寶鈦股份、美[Table_Doc]國(guó)鋁業(yè)（RTI）、美國(guó)阿勒格尼技術(shù)（ATI）行業(yè)前五大知名廠商。同時(shí)，中國(guó)鈦材供給分化嚴(yán)重，處于中低端鈦材競(jìng)爭(zhēng)激烈、高端鈦材制造能
5、力嚴(yán)重不足的結(jié)構(gòu)性矛盾中，高端鈦材加工能力直接決定鈦材企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前中國(guó)鈦材需求結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)明顯改善（2016年鈦材產(chǎn)量4.95萬(wàn)噸，銷量4.4萬(wàn)噸，海洋工程、航空航天和醫(yī)藥領(lǐng)域鈦材分別增長(zhǎng)180%、30%和108%）。我們認(rèn)為，隨著高端鈦材需求的持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)需求占比將有望逐步超過(guò)傳統(tǒng)工業(yè)用鈦材。?投資建議：國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化全面推進(jìn)，龍頭公司有望充分受益隨著中國(guó)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化的全面推進(jìn)，國(guó)家先后出臺(tái)了一系列支持以鈦合金為代表的軍工新材料的政策。我們認(rèn)為，未來(lái)在海陸空齊頭并進(jìn)，航空航天、海洋艦船、武器
6、裝備等領(lǐng)域均快速發(fā)展的背景下，高端軍用鈦材需求有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。寶鈦股份作為國(guó)內(nèi)技術(shù)先進(jìn)、規(guī)模領(lǐng)先、先發(fā)優(yōu)勢(shì)突出、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的鈦材行業(yè)龍頭，有望最大程度受益于行業(yè)景氣度回升，值得重點(diǎn)關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能大于預(yù)期，海綿鈦價(jià)格大幅下滑；2.下游鈦材需求不及預(yù)期。請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明1/60行業(yè)研究┃深度報(bào)告目錄鈦行業(yè)總覽：守得云開(kāi)見(jiàn)月明，行業(yè)處于新一輪景氣周期的起步階段..........................................7金屬鈦性質(zhì)極佳，軍事領(lǐng)域應(yīng)用廣泛....
7、..................................................................................................................7鈦有色金屬領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈：鈦礦→海綿鈦→鈦錠→鈦材.............................................................................................8以史為鏡，鈦行業(yè)呈現(xiàn)周期性發(fā)展特征........
8、..........................................................................................................8鈦礦：儲(chǔ)量豐富、生產(chǎn)集中，鈦白粉應(yīng)用占比高達(dá)95%左右.......................................................9供給端：鈦礦生產(chǎn)集中，
