9月a股策略月報：風(fēng)險偏好提升的窗口期

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1、策略報證券研究報告告分析師：＃title＃王德倫S0190516030001張啟堯S0190516100001周琳S0190514070008風(fēng)險偏好提升的窗口期李彥霖S0190510110015——9月A股策略月報研究助理A王亦奕張兆股李美岑韓亦佳＃createTime1＃市2017年9月3日聯(lián)系方式場021-38565610投資要點＃★展望：summary風(fēng)險偏好提升的窗口期＃，繼續(xù)精選結(jié)構(gòu)策wangdl@xyzq.com.cn——十九大召開前，市場仍將處于風(fēng)險偏好抬升的窗口期。近期，十九大確定將于10月略＃assAuthor＃18日在

2、北京召開。在此之前，市場維穩(wěn)預(yù)期增強，出現(xiàn)大幅波動的風(fēng)險較小。今年二季度，金融監(jiān)管一度成為市場的主要矛盾，當(dāng)前其對市場的影響也在逐漸減弱：8月證監(jiān)會、銀監(jiān)會相繼做出工作總結(jié)，分別提到?市場波幅明顯收窄、運行穩(wěn)定性增強?、?銀行業(yè)?脫實相關(guān)報告向虛?的勢頭得到遏制、同業(yè)業(yè)務(wù)收縮?。因此，短期內(nèi)將出現(xiàn)一段較為安穩(wěn)的窗口期，風(fēng)20170827《金融龍頭引領(lǐng)新高，?紅旗招險偏好仍將抬升。展?或放異彩》——隨著市場反彈，市場情緒升溫，繼續(xù)關(guān)注?紅旗招展?及電動汽車：1、?紅旗招展?20170820《精選結(jié)構(gòu)，繼續(xù)關(guān)注?紅旗招是我們?nèi)ツ昴甓炔呗灾袣w納出

3、的政策性主題投資機會。今年以來，我們在關(guān)鍵時刻成功提展?》示了?一帶一路?、?京津冀3.0?、?粵港澳大灣區(qū)?等機會。8月月報中我們再次將進攻矛20170813《趁著調(diào)整窗口，布局核心資產(chǎn)》頭指向?紅旗招展?并將國企改革作為首推，至今收益顯著，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注廈門金磚會議、20170806《關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)，?紅旗?繼續(xù)?招展?》天津國改、債轉(zhuǎn)股、?京津冀3.0?等主題板塊。2、電動汽車也是興業(yè)策略主題團隊持續(xù)跟20170730《堅守核心資產(chǎn)，關(guān)注?紅旗招蹤推薦的板塊，地方集中采購加速即將帶來產(chǎn)銷年內(nèi)第三次拐點，建議當(dāng)前時點布局。展?》——最近的市

4、場風(fēng)格，看上去百花齊放，實則操作不易，較難實現(xiàn)穩(wěn)定的凈值提升。交易20170723《中報期，繼續(xù)聚焦績優(yōu)主線》高手可以提升風(fēng)險偏好做交易，在快速輪動的板塊中各施妙手輾轉(zhuǎn)騰挪，但對于配臵型選20170716《收獲期，繼續(xù)抱緊核心資產(chǎn)》手或資金體量較大的管理人，建議放平心態(tài)，不需以最強的板塊或指數(shù)為業(yè)績對標(biāo)，也不20170709《流動性壓力將至，抓住收獲窗口》應(yīng)將目光只聚焦在短期這段風(fēng)險偏好提升的窗口，而更應(yīng)基于年底的考核久期，適當(dāng)均衡20170702《反彈步入收獲期》配臵，在各板塊中精選結(jié)構(gòu)，抱緊龍頭，即使短期未收獲最大彈性，中期業(yè)績也將更加

5、堅20170625《反彈窗口延續(xù)，擁抱?核心資實。產(chǎn)?》★投資策略：更加關(guān)注?紅旗招展?20170618《風(fēng)格難切換，堅守績優(yōu)主線》——金融（銀行/保險/券商）的龍頭公司：銀行不良率或見歷史性拐點；保險上市公司受益20170611《反彈如期而至，繼續(xù)聚焦?真成長?》于金融監(jiān)管下的?供給側(cè)改革?；券商受益于市場情緒轉(zhuǎn)向樂觀、風(fēng)險偏好提升帶來的補漲。20170604《反彈窗口接近，但調(diào)整趨勢不——核心資產(chǎn)：兩項重要觀察變量——政策和資金導(dǎo)向未發(fā)生實質(zhì)變化前，白馬消費價值改》股的資金遷徙有望持續(xù)，尤其龍頭價值。20170530《?成長股?進入大分

6、化時代》——真成長：近期由于風(fēng)險偏好提升，部分高估值或缺乏業(yè)績支撐的標(biāo)的也大幅反彈，但20170521《抓住交易窗口，執(zhí)行防御為先》基于考核久期（年底）仍應(yīng)精選估值調(diào)整已較為充分，內(nèi)生增長確定且有持續(xù)性的?真成20170514《?打帶跑?的交易窗口》20170507《防御風(fēng)險仍是第一要務(wù)》長?。20170501《監(jiān)管壓力仍在半途，保險是下——周期股：不宜跟隨事件性因素追漲殺跌，繼續(xù)持續(xù)關(guān)注三類標(biāo)的（需求持續(xù)旺盛、供一個關(guān)注點》給持續(xù)收縮以及盈利穩(wěn)定性增強的?周期藍籌?），尤其是其中的大國企、大龍頭。20170423《去杠桿窗口，三條路徑影響

7、股★主題投資：電動汽車（地方集中采購加速帶來產(chǎn)銷年內(nèi)第三次拐點）、國企改革和債轉(zhuǎn)股市》（神華國電復(fù)牌，發(fā)改委再提加速重組去產(chǎn)能，債轉(zhuǎn)股有望成為國企改革的重要配套措施）、20170416《金融監(jiān)管成為下個階段主要矛盾》福建板塊（廈門金磚會議）、京津冀3.0（新區(qū)整體規(guī)劃以及配套文件有望9月底之前出臺）20170409《主題為矛，龍頭為盾》以及一帶一路（金磚會議等事件有望出現(xiàn)相關(guān)催化）。20170404《指數(shù)淡季，主題旺季》20170325《左手?帶路?右手消費，抱團應(yīng)對震蕩風(fēng)險》20170319《龍頭繼續(xù)致勝，謹防流動性風(fēng)險》20170312

8、《聚焦績優(yōu)龍頭》20170308《貿(mào)易逆差或是引致貨幣流動性收緊的關(guān)鍵變量》20170305《兩會助推?紅旗招展?》20170226《做多窗口繼續(xù)，績優(yōu)龍頭致勝》目錄回顧：《布局