房地產(chǎn)行業(yè)不11月報(bào)：?jiǎn)卧峦票P和開工反彈，周期性下行趨勢(shì)延續(xù)

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1、地產(chǎn)

2、證券研究報(bào)告—板塊最新信息2017年12月15日中立房地產(chǎn)11月報(bào)中銀國(guó)際重點(diǎn)推薦股票池單月推盤和開工反彈，周期性下行趨勢(shì)延續(xù)公司名稱代碼評(píng)級(jí)收盤價(jià)2017年1-11月全國(guó)房地產(chǎn)新開工面積和投資額分別同比增長(zhǎng)6.9%和(人民幣)7.5%，銷售面積和金額同比分別增長(zhǎng)7.9%和12.7%。投資和銷售整體持保利地產(chǎn)600048.CH買入12.67續(xù)回落的趨勢(shì)，但單月銷售和新開工均較上月出現(xiàn)明顯反彈，一方面由于華夏幸福600340.CH買入31.17十九大會(huì)議結(jié)束后推盤量和開工量均有所回升，另一方面一二線城市的基招商蛇口001979.CH買入18.67數(shù)效應(yīng)逐漸減弱，成交量

3、出現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)。我們認(rèn)為未來房地產(chǎn)進(jìn)入下行周華僑城A000069.CH買入8.39期仍是大概率事件，投資增速也將隨著房企銷售回款壓力逐漸回落，但由金融街000402.CH買入10.84于整體庫(kù)存去化較為充分，降幅超預(yù)期的可能性不大。策略方面，我們認(rèn)首開股份600376.CH買入9.89為行業(yè)的行政調(diào)控政策已邊際見底，部分短期政策將讓位于長(zhǎng)效機(jī)制，疊嘉寶集團(tuán)600622.CH買入19.44加一二線城市成交量降幅出現(xiàn)收窄趨勢(shì)，我們對(duì)四季度保持謹(jǐn)慎樂觀的判世茂股份600823.CH買入4.98冠城大通600067.CH買入6.51斷，維持板塊中立評(píng)級(jí)，推薦組合：1）龍頭房企：保利

4、地產(chǎn)、金地集團(tuán)、新城控股；2）區(qū)域主題：華夏幸福、北京城建、招商蛇口；3）REITs受以2017年12月14日當(dāng)?shù)刎泿攀帐袃r(jià)為標(biāo)準(zhǔn)益題材：光大嘉寶、金融街、世茂股份等。本報(bào)告所有數(shù)字均四舍五入支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)?1-11月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增長(zhǎng)7.5%，較1-10月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；商品房新開工面積同比上升6.9%，較1-10月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)；施工面積同比上升3.1%，增速較1-10月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)；土地購(gòu)臵面積同比上升16.3%。單月投資增速回落至4.6%，較上月收窄1個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)10月以來的下降趨勢(shì)，主要由于房企銷售回款下降帶來的滯后效應(yīng)開始顯現(xiàn)。?1

5、-11月的商品房銷售面積為146,568萬平方米，同比上升7.9%；銷售額為115,481億元，同比上升12.7%；較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；銷售均價(jià)為7,879元/平米，同比上升4.4%，較上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。單月銷售相關(guān)研究報(bào)告面積和金額分別同比上升5.3%和13.3%，均由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要由于一二《房地產(chǎn)周刊》2017.12.10線城市成交量的基數(shù)效應(yīng)將逐漸下降，同時(shí)受到環(huán)比推盤量和預(yù)售證《房地產(chǎn)周刊》2017.12.4發(fā)放量上升的影響，銷售數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期?！斗康禺a(chǎn)周刊》2017.11.19?1-11月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)合計(jì)資金來源為139,489億元，同比上升7.

6、7%，《房地產(chǎn)周刊》2017.11.13較1-10月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)貸款22,649億元，增長(zhǎng)18.0%；利用外資147億元，增長(zhǎng)11.7%；自籌資金45,997億元，增長(zhǎng)2.7%；其中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司他資金70,696億元，增長(zhǎng)8.1%。在其他資金中，定金及預(yù)收款42,817具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格億元，增長(zhǎng)15.0%；個(gè)人按揭貸款21,612億元，下降1.6%。定金及預(yù)地產(chǎn)付款大幅上升超出市場(chǎng)預(yù)期，主要和推盤量上升有關(guān)，但按揭貸款降幅仍然繼續(xù)擴(kuò)大顯示信貸收緊的格局未變。盧驍峰,CFA/ACCA(8621)20328284Xiaofeng.lu@bo

7、cichina.com證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S130051605000114091917/30242/2017121511:52目錄土地成交數(shù)據(jù)分析.................................................................7房地產(chǎn)政策分析..................................................................10研究報(bào)告中所提及的有關(guān)上市公司......................................152017年12月15日房地產(chǎn)11月

8、報(bào)214091917/30242/2017121511:52圖表目錄圖表1.商品房地產(chǎn)開發(fā)投資額及增速....................................................4圖表2.商品房新開工和施工面積及增速................................................4圖表3.國(guó)房景氣指數(shù)...................................................................................5圖