房地產(chǎn)行業(yè)9月報(bào)：金九單月銷量轉(zhuǎn)負(fù)，開(kāi)工旺季投資回升

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1、地產(chǎn)

2、證券研究報(bào)告—板塊最新信息2017年10月19日中立房地產(chǎn)9月報(bào)中銀國(guó)際重點(diǎn)推薦股票池金九單月銷量轉(zhuǎn)負(fù)，開(kāi)工旺季投資回升公司名稱代碼評(píng)級(jí)收盤價(jià)2017年1-9月全國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積和投資額分別同比增長(zhǎng)6.8%和(人民幣)8.1%，銷售面積和金額同比分別增長(zhǎng)10.3%和14.6%，符合我們對(duì)于3萬(wàn)科A000002.CH買入26.43季度的預(yù)期。由于去年高基數(shù)背景以及近期住房信貸的收緊，房屋銷售增保利地產(chǎn)600048.CH買入10.25速持續(xù)收窄，9月單月成交面積增速首次轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降1.5%收窄5.8個(gè)華

3、夏幸福600340.CH買入30.98百分點(diǎn)；投資方面，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積繼續(xù)收窄，9月單月開(kāi)工增速同比招商蛇口001979.CH買入18.11增長(zhǎng)1.4%，收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)；但由于竣工面積降幅更大，在建施工面積華僑城A000069.CH買入8.44增加帶動(dòng)投資增速回升至9.2%。資金方面，受到調(diào)控影響定金及預(yù)付款單金融街000402.CH買入11.66月增速首次轉(zhuǎn)負(fù)，按揭貸款增速大幅下降50%，房企單月到位資金增速也首開(kāi)股份600376.CH買入11.08回落至1.2%。9月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)符合我們判斷，建筑業(yè)進(jìn)

4、入開(kāi)工旺季地產(chǎn)投嘉寶集團(tuán)600622.CH買入20.82世茂股份600823.CH買入5.34資企穩(wěn)回升，我們預(yù)計(jì)10月投資增速仍能持續(xù)，但預(yù)計(jì)年末隨銷售回款冠城大通600067.CH買入7.21下行見(jiàn)頂。我們認(rèn)為隨著三四線城市成交回落以及住房信貸的收緊，行業(yè)三湘印象000863.CH買入6.99進(jìn)入周期性回落不可避免，而政策邊際寬松時(shí)點(diǎn)需等待實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，目以2017年10月18日當(dāng)?shù)刎泿攀帐袃r(jià)為標(biāo)準(zhǔn)前我們維持板塊中立評(píng)級(jí)，推薦組合：1）龍頭房企：萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、金本報(bào)告所有數(shù)字均四舍五入地集團(tuán)；2）區(qū)域主

5、題：華夏幸福、榮盛發(fā)展、天健集團(tuán)；3）REITs受益題材：嘉寶集團(tuán)、金融街、世茂股份等。支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)?1-9月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額同比增長(zhǎng)8.1%，較1-8月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)；商品房新開(kāi)工面積同比上升6.8%，較1-8月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；施工面積同比上升3.1%，增速較1-8月持平；土地購(gòu)臵面積同比上升12.2%。9月單月開(kāi)工增速同比增長(zhǎng)1.4%，較上月收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)；但由于竣工面積降幅更大，同比下降17.2%，帶動(dòng)在建施工面積增速回升至2.4%，較上月擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)，單月投資增速也回升至9.

6、2%。另一方面，土地購(gòu)臵面積同比增長(zhǎng)26%，顯示房企補(bǔ)庫(kù)存意愿仍然較強(qiáng)。9月開(kāi)工旺季投資回升符合我們判斷，預(yù)計(jì)10月慣性保持，但隨著銷售端現(xiàn)金回款的下行，投資增速或于年末見(jiàn)頂。?1-9月的商品房銷售面積為116,006萬(wàn)平方米，同比上升10.3%；銷售額為91,904億元，同比上升14.6%；較上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)；銷售均價(jià)為7,922元/平米，同比上升3.9%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。銷售方面，相關(guān)研究報(bào)告由于去年高基數(shù)背景以及住房信貸收緊，房屋銷售增速持續(xù)收窄，9《房地產(chǎn)周刊》2017.10.18月單

7、月成交面積增速首次轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降1.5%，較上月收窄5.8個(gè)百《房地產(chǎn)周刊》2017.9.24分點(diǎn)；單月銷售額同比增長(zhǎng)1.6%，較上月收窄4.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，《房地產(chǎn)周刊》2017.9.17恒大和碧桂園的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也顯示9月單月銷量同比均已轉(zhuǎn)負(fù)，表明三《房地產(chǎn)周刊》2017.9.10四線城市的熱度回落，樓市銷售周期下行趨勢(shì)明顯。?1-9月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)合計(jì)資金來(lái)源為113,095億元，同比上升8%，中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司較1-8月回落1個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)貸款增速為19.6%，較上月擴(kuò)大具備證券投資咨詢業(yè)

8、務(wù)資格0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示房企補(bǔ)庫(kù)存的融資需求強(qiáng)勁；自籌資金同比下降0.3%，較上月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，主要受到房企債券融資的放松以及信地產(chǎn)托貸款的增長(zhǎng)；定金及預(yù)付款增速為16.9%，較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，盧驍峰,ACCA單月首次轉(zhuǎn)負(fù)，個(gè)人按揭貸款增速為1.3%，較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，(8621)20328284單月增速大幅下降50%。此前公布的金融數(shù)據(jù)也顯示：新增居民中長(zhǎng)Xiaofeng.lu@bocichina.com證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300516050001期貸款累計(jì)增速已接近0，但

9、短期貸款大增191%，未來(lái)隨著銀行消費(fèi)貸的嚴(yán)查，預(yù)計(jì)信貸收緊將繼續(xù)導(dǎo)致銷售增速的下行。目錄房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)分析：投資回升銷售回落.............................4土地成交數(shù)據(jù)分析：成交增速回落........................................7房地產(chǎn)政策分析：長(zhǎng)效機(jī)制繼續(xù)落地..................................10