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《月度分析報告：黑色系震蕩尋底，成材走勢強于爐料》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、月度分析報告2017年10月大有期貨研究所黑色系震蕩尋底成材走勢強于爐料黑色產(chǎn)業(yè)鏈研究組劉黎摘要從業(yè)資格證號：F3011748（1）鋼材：供應(yīng)端前期粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高，隨著檢修及后期環(huán)保限產(chǎn)Tel:0731-84409130來臨，高爐開工率或?qū)⒊掷m(xù)下滑，預(yù)計后期的鋼材產(chǎn)量將減少。需求端E-mail:liuli@dayouf.com“金九”旺季不及預(yù)期，鋼材的社會庫存低位略有回升，同時近期的經(jīng)陳閣濟數(shù)據(jù)超預(yù)期回落使得市場悲觀情緒發(fā)酵。當(dāng)前宏觀悲觀預(yù)期仍占主從業(yè)資格證號：F3012832導(dǎo)，預(yù)計10月鋼價將處于震蕩尋底階段。投資咨詢證號：Z0010462Tel:0731
2、-84409090（2）鐵礦石：外礦供應(yīng)相對較為寬松，而鋼廠檢修及后期的環(huán)保限產(chǎn)E-mail:chenge@dayouf.com都將減少鐵礦需求，但鋼廠為最求最大利潤對高品位礦需求仍較好，預(yù)計礦價仍將跟隨鋼價震蕩，走勢略弱于鋼價。高景行（3）焦煤、焦炭：煤焦供應(yīng)較去年同期偏寬松，港口庫存仍處于低位，從業(yè)資格證號：F3023116Tel:0731-84409197但鋼廠與焦化廠煤焦庫存達(dá)到較高的位置，階段性補庫基本結(jié)束。而后E-mail:gaojingxing@dayouf.com期環(huán)保限產(chǎn)對焦炭價格仍有一定提振，對焦煤價格相對偏空，預(yù)計后期煤、焦期價將跟隨鋼價震蕩
3、運行。（4）策略：黑色系強弱關(guān)系排序為熱卷﹥螺紋﹥焦炭﹥鐵礦、焦煤，操作上可做多熱卷、螺紋，做空鐵礦、焦煤。大有期貨︱黑色系期貨月度分析報告一、9月市場回顧黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種的期價在9月集體轉(zhuǎn)弱，其中I1801、J1801、JM1801下跌幅度近20%。黑色系品種期價的大幅下挫主要是受到近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及9月鋼材終端消費不及預(yù)期的影響。值得注意的是，焦煤、焦炭期現(xiàn)價格走勢明顯分化，煤焦現(xiàn)貨價格受鋼廠短期需求向好而表現(xiàn)堅挺，而煤焦期貨價格則受宏觀預(yù)期悲觀影響大幅下挫，焦炭期價由升水轉(zhuǎn)為貼水，從而使得煤焦期現(xiàn)價格走勢有所分化。圖1：2017年9月黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種現(xiàn)貨價格
4、漲跌幅圖2：2017年9月黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種主力期價漲跌幅15.00%10.00%9.57%10.00%3.94%5.00%4.17%5.00%3.20%0.00%0.00%RB1801HC1801I1801J1801JM1801ZC1801-5.00%-2.31%螺紋熱卷鐵礦焦炭焦煤動力煤-5.00%-2.46%-10.00%-5.91%-3.97%-10.00%-15.00%-15.00%-20.00%-17.06%-20.00%-16.03%-20.68%-20.12%-25.00%注：以上數(shù)據(jù)截至2017年9月30日數(shù)據(jù)來源：大有期貨研究所，wind二、鋼材
5、的供需情況分析1、檢修疊加環(huán)保限產(chǎn)后期鋼材產(chǎn)量有望下降8月以來的鋼廠生產(chǎn)利潤雖有所壓縮，但利潤率仍處于高位。據(jù)筆者測算，目前鋼材的生產(chǎn)利潤仍在900元/噸左右。同時，截至9月29日，全國盈利鋼廠占比維持在85.59%，高于近五年的同期水平。在高利潤下鋼廠生產(chǎn)積極性較高，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國6-8月粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高，且打破了粗鋼產(chǎn)量在3月或5月創(chuàng)出全年高點的規(guī)律。但鋼材產(chǎn)量在6-8月環(huán)比僅有小幅增加，而同比反而是下降的（見圖5、圖6），這主要是因原來的中頻爐生產(chǎn)的“地條鋼”只統(tǒng)計鋼材產(chǎn)量，不統(tǒng)計粗鋼產(chǎn)量，導(dǎo)致了粗鋼與鋼材產(chǎn)量的長期偏離，而今年6月底前徹底取締“
6、地條鋼”以后，正規(guī)產(chǎn)能通過提升產(chǎn)研究創(chuàng)造價值，服務(wù)創(chuàng)造品牌！1/11大有期貨︱黑色系期貨月度分析報告能利用率彌補中頻爐去掉這部分的缺口，導(dǎo)致統(tǒng)計局口徑的粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高，而鋼材產(chǎn)量則是保持平穩(wěn)。從高頻數(shù)據(jù)來看，9月高爐開工率受鋼廠檢修、環(huán)保等因素影響下滑了1.24個百分點。此外，環(huán)保部此前發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》明確提出石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季（2017年11月15日-2018年3月15日）鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計，采用企業(yè)實際用電量核實。根據(jù)我們的測算，采暖季限產(chǎn)50%將減少鋼
7、材供應(yīng)3688-4802萬噸，降幅達(dá)9.72%-12.66%。采暖季鋼材需求也有所下滑，以2013年至2016年鋼材的表觀消費計算，11月至次年的3月鋼材表觀消費下降3%-6%。由于秋冬季的大氣污染治理行動對建筑工程的開工也有影響，需求下滑幅度略大于往年。但總而而言，對鋼材供應(yīng)的影響預(yù)計大于對需求影響。同時，“十九大”臨近，環(huán)保限產(chǎn)預(yù)計將提前，預(yù)計后期的鋼材產(chǎn)量有所下降。圖3：全國盈利鋼廠占比圖4：全國高爐開工率%%10010095809085608040757020650601/12/13/14/15/16/17/18/19/11/12/13/14/15/16/
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