資源描述：
《主題量化投資策略：“底牌”啟示錄，公募基金投資行為與選股》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、主題量化投資策略“底牌”啟示錄：公募基金投資行為與選股中信證券研究部金融工程及衍生品組李祖苑趙文榮王兆宇張依文2017年8月目錄一．公募基金持倉回溯二．行業(yè)配置的效力三．“重倉股”知多少四．凈值背后的秘密五．更加聰明的Beta11公募基金持倉回溯——公募基金規(guī)模逐日壯大?公募基金管理資產(chǎn)凈值增長至10萬億元，逐日壯大。?其中股票型和混合型基金占據(jù)1/3江山。截止2017年8月24日，股票型基金資產(chǎn)凈值為6587.47億元，混合型基金資產(chǎn)凈值為21454.06億元。公募基金規(guī)模變化股票型、混合型基金規(guī)模資產(chǎn)凈值合計(千
2、億元)資產(chǎn)凈值(千億元)發(fā)行份額(千億)數(shù)量合計(右軸)基金個數(shù)(右軸）252500120500010020200040008030001515006020001010004020100055000000股票型基金混合型基金資料來源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)資料來源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)21公募基金持倉回溯——最易看到底牌的玩家?A股的眾多參與者中，公募基金是最易看到其底牌的一方。國家隊產(chǎn)業(yè)資散戶本“底牌”常亮：凈值每日披露；重倉股、行業(yè)配置每季披露（延遲15A股及其衍生游資公募基金個工作日）；金融工具全部持
3、倉、財務(wù)數(shù)據(jù)每半年披露（延遲60-90天）。私募基金保險QFII資料來源：中信證券研究部31公募基金持倉回溯——樣本選擇?公募基金到底是聰明的投資者，還是散戶的代言人？跟隨公募重倉，能否獲取超額收益？我們選擇股票型和混合型基金進行觀察。?這里，為觀察公募基金經(jīng)理的投資行為，我們剔除被動型指數(shù)基金；剔除業(yè)績基準(zhǔn)為行業(yè)、板塊指數(shù)的主題型基金；剔除定增基金；剔除業(yè)績基準(zhǔn)不以股指為主的偏債、打新基金；剔除處于建倉期的新成立基金。股票、混合型基金樣本數(shù)分布混合基金樣本股票基金樣本100090080070060050040030
4、020010002005013120050531200509302006013120060531200609302007013120070531200709302008013120080531200809302009013120090531200909302010013120100531201009302011013120110531201109302012013120120531201209302013013120130531201309302014013120140531201409302015013120150
5、531201509302016013120160531201609302017013120170531資料來源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)41公募基金持倉回溯——超配行業(yè)TOP3分布?牛市中追隨主題，熊市偏愛醫(yī)藥、食品飲料、電子元器件。600050002005200620072008200920102011201220132014201520164000食品房地房地計算醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥飲料產(chǎn)產(chǎn)機3000交通商貿(mào)基礎(chǔ)電力商貿(mào)食品房地計算國防電子電子醫(yī)藥運輸零售化工設(shè)備零售飲料產(chǎn)機軍工2000食品商貿(mào)基礎(chǔ)
6、食品計算食品計算房地國防醫(yī)藥銀行電子1000飲料零售化工飲料機飲料機產(chǎn)軍工05資料來源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)行業(yè)分類為中信一級行業(yè)1公募基金持倉回溯——重倉股逐步偏向中小盤股?計算每個季度，基金持有十大重倉股的風(fēng)格分布，2010年后逐步偏向中小盤。?TOP300：流通市值處于全市場前300只。?TOP300-800：流通市值處于全市場前300只~800只。?TOP800-1000：流通市值處于全市場前800只~1800只。?OTHER:流通市值處于全市場前1800只以外的小盤股。不同風(fēng)格持股市值占比不同風(fēng)格持股
7、個數(shù)占比TOP300TOP300-800TOP300TOP300-800TOP800-1800OTHERTOP800-1800OTHER100%100%80%80%60%60%40%40%20%20%0%0%2005063020060630200706302008063020090630201006302011063020120630201306302014063020150630201606302017063020050630200606302007063020080630200906302010063020110
8、630201206302013063020140630201506302016063020170630資料來源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)資料來源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)61公募基金持倉回溯——牛市中小基金賭性增加?計算每個季度，基金持有十大重倉股占基金凈值規(guī)模的比例。2015年后持股集中度顯著下降。?計算每個季度，基金凈值規(guī)模與持股集中度
