醫(yī)藥生物行業(yè)投資策略：年底業(yè)績(jī)沖刺期，建議關(guān)注行業(yè)細(xì)分龍頭

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1、行業(yè)報(bào)告

2、行業(yè)投資策略證券研究報(bào)告醫(yī)藥生物2017年12月07日投資評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市(維持評(píng)級(jí))年底業(yè)績(jī)沖刺期，建議關(guān)注行業(yè)細(xì)分龍頭上次評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市11月行情回顧作者楊燁輝分析師11月上證綜指同比下跌2.32%報(bào)3,317.19點(diǎn)，中小板指下跌3.31%報(bào)7,553.30SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110516080003點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.47%報(bào)1,770.30點(diǎn)。醫(yī)藥生物板塊下跌4.06%，表現(xiàn)弱yangyehui@tfzq.com于上證1.36個(gè)pp，弱于中小板1.84個(gè)pp，強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板1.51個(gè)pp。估值鄭薇分

3、析師情況：截至11月30日，全部A股估值為18.27倍，醫(yī)藥生物估值為35.48SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110517110003倍，與A股溢價(jià)率下降至94%。（TTM整體法，剔除負(fù)值）。17年預(yù)測(cè)醫(yī)藥zhengwei@tfzq.com生物估值32.01倍，相對(duì)A股溢價(jià)率為94.59%。11月份我們的穩(wěn)健組合平王金成聯(lián)系人均收益率為-4.90%，跑輸醫(yī)藥生物0.84pp，其中金股邁克生物月度跌幅為wangjincheng@tfzq.com4.52%。行業(yè)走勢(shì)圖12月投資觀點(diǎn)醫(yī)藥生物滬深300震蕩中建議繼續(xù)持有優(yōu)質(zhì)白馬，關(guān)注

4、業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的行業(yè)細(xì)分龍頭，次新股推19%薦開立醫(yī)療、康泰生物等。從業(yè)績(jī)彈性的角度，推薦OTC、原料藥、流通、14%受益分級(jí)診療的器械板塊和受益消費(fèi)升級(jí)的?？漆t(yī)療服務(wù)龍頭。9%4%從短期的角度尋找業(yè)績(jī)能持續(xù)超預(yù)期個(gè)股，從中期的角度配置醫(yī)藥板塊估值-1%相對(duì)合理的白馬和成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注“良藥、分診、婦嬰”三路大軍，高景-6%-11%氣或真熱點(diǎn)兩線騎兵：1、消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)品牌OTC（受益于消費(fèi)升級(jí)剛需拉2016-122017-042017-08動(dòng)+品牌中藥的價(jià)值回歸+階段性渠道補(bǔ)庫存）、供給側(cè)改革+環(huán)保壓力推動(dòng)資料來源：貝格數(shù)據(jù)

5、原料藥龍頭（首推花園生物）、醫(yī)藥政策推動(dòng)國產(chǎn)高端的治療性藥品和器械等景氣提升，消費(fèi)升級(jí)、環(huán)保壓力、負(fù)面政策預(yù)期充分。具有消費(fèi)屬性的行相關(guān)報(bào)告業(yè)龍頭（OTC、家用器械等—江中，片仔癀，東阿，康恩貝，奧佳華“原名1《醫(yī)藥生物-行業(yè)專題研究:原料藥11蒙發(fā)利”等），產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型（高端處方藥，高端器械等—恒瑞，恩華，樂普月跟蹤月報(bào)-VA、VE價(jià)格持續(xù)沖高，重等）；2、分級(jí)診療促進(jìn)基層蛋糕變化，結(jié)構(gòu)性機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)，首選體外診斷試劑、點(diǎn)推薦新和成和金達(dá)威，關(guān)注浙江醫(yī)商業(yè)流通和透析產(chǎn)業(yè)；3、“十三五”新生兒增長(zhǎng)小高潮帶來婦嬰行業(yè)趨勢(shì)性藥》2

6、017-12-05投資機(jī)會(huì)；4、其他高景氣度和熱點(diǎn)的投資方向:商業(yè)流通集中度提升（商業(yè)2《醫(yī)藥生物-行業(yè)研究周報(bào):年底震蕩及零售終端，受益分級(jí)診療、兩票制、取消藥品加成等—九州通、嘉事堂等）、行情建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)白馬》2017-12-03體檢行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張、原料藥龍頭持續(xù)受益環(huán)保風(fēng)暴、中藥配方顆粒迎來盛宴、3《醫(yī)藥生物-行業(yè)點(diǎn)評(píng):新版糖尿性指國企改革、轉(zhuǎn)型升級(jí)等。南即將發(fā)布，聯(lián)合用藥理念得到強(qiáng)化》2017-11-27核心邏輯更新：品牌溢價(jià)消費(fèi)升級(jí)、政策推動(dòng)工業(yè)龍頭景氣回升+醫(yī)藥工業(yè)月度數(shù)據(jù)持續(xù)平穩(wěn)上升關(guān)注我們核心邏輯：政策推動(dòng)

7、，工業(yè)的高端制造景氣度有望逐步回升，加配OTC品掃碼關(guān)注牌企業(yè)、原料藥龍頭及高端仿制藥板塊的成長(zhǎng)股。核心邏輯：1、品牌溢價(jià)消費(fèi)升級(jí)、供給側(cè)改革+環(huán)保壓力、處方藥負(fù)面政策相對(duì)預(yù)期充分，招標(biāo)降天風(fēng)證券價(jià)趨勢(shì)變緩，尤其是針對(duì)高端制造。2、招標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境逐漸利好良幣，良研究所官方微信號(hào)幣逐劣幣趨勢(shì)增強(qiáng)，蛋糕重新切分，因?yàn)橐恢滦栽u(píng)價(jià)，新版GMP等擠出效應(yīng)，有些劣幣正逐步退出部分專科領(lǐng)域市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。3、新政策提供增量預(yù)期，醫(yī)保新增目錄，國家談判目錄，二保合一，試點(diǎn)政策（配方顆粒等）等。2017年9月醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入同比增長(zhǎng)12.1

8、0%（2016年9月10.00%），利潤總額累計(jì)同比增長(zhǎng)18.40%（2016年9月13.90%），利潤總額同比提升，行業(yè)盈利能力正在增強(qiáng)。隨著招標(biāo)推進(jìn)和一致性評(píng)價(jià)的擠出效應(yīng)，高端仿制藥，和高端仿制器械相對(duì)受益。4、環(huán)保政策高壓，原料藥龍頭持續(xù)受益，階段性迎來量或價(jià)的提升。12月月度組合（排名不分先后，具體內(nèi)容詳見首頁下方的表格）月度金股-邁克生物穩(wěn)健組合-花園生物、奧佳華（原名蒙發(fā)利）、通化東寶、康恩貝、美年健康、康美藥業(yè)，新增金達(dá)威、泰格醫(yī)藥、萬東醫(yī)療、片仔癀、智飛生物。風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)別公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

9、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1行業(yè)報(bào)告

10、行業(yè)投資策略表1：重點(diǎn)推薦個(gè)股及推薦邏輯代碼推薦公司所屬領(lǐng)域推薦理由股價(jià)催化劑風(fēng)險(xiǎn)因素1.政策大力支持創(chuàng)新醫(yī)療器械發(fā)展，邁克早已先行一步，2017年4月28日四川邁克生物與QIAGENN.V.（簡(jiǎn)稱“凱杰”）簽署協(xié)議書，雙方將在中國共同投資設(shè)立公司；2.產(chǎn)品線齊全豐富