專題分析：從中國改革政策，探索產(chǎn)業(yè)投資機會

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1、總經(jīng)與投資策略專題分析FubonResearch從中國改革政策探索產(chǎn)業(yè)投資機會2017年10月5日焦點內(nèi)容￠中國市場具吸引力改革將迎來投資機會……………………………………...02￠短期聚焦消費旺季與央企混改題材…………………………………………….03￠監(jiān)控金融泡沫、放寬外資準入推進金融業(yè)中長期健康發(fā)展…………………04￠一般住宅與基建需求高、供給側(cè)改革改善產(chǎn)業(yè)秩序營造業(yè)仍具商機………07￠鼓勵民間投資與推動消費升級中長期推動關鍵領域發(fā)展……………………08本文概要圖片來源:網(wǎng)路圖片￠中國市場具吸引力改革將迎來投資機會MSCI中國指數(shù)(境外)2017年以來上漲42%，反應中國市

2、場成長前景仍舊吸引全球投資者。雖然2017年中國官方加大對金融泡沫風險管控，令市場一度採取觀望，但在熟悉與適應新規(guī)後，資本市場逐漸回升，並配合中長期產(chǎn)業(yè)政策開放民間投資及政策優(yōu)惠等利多措施，引導資金「脫虛向?qū)崱梗A期持續(xù)開放與改革、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)政策方向不變，從中展望未來，提供投資機會指引?！槎唐诰劢瓜M旺季與央企混改題材第四季是中國的消費旺季，隨著中國收入增長回升，消費信心增加，預期民生消費領域表現(xiàn)可期；另外，引入民間資本的央企混合制改革被要求在2017年底完成，預期年底前央企領域可望迎來改革行情?！楸O(jiān)控金融泡沫、放寬外資準入推進金融業(yè)中長期健康發(fā)展2017年中國加快對金融業(yè)改

3、革，除了透過加強監(jiān)管以降低泡沫風險，更重要的是加快對外開放腳步，包括放寬金融業(yè)外資準入條件，以及推進資本市場的對外互聯(lián)互通機制，「滬港通」及「深港通」政策使中國A股終獲納入MSCI新興市場指數(shù)。透過管理與有序國際化進程，利於金融業(yè)中長期健康發(fā)展，吸引資金流入?！橐话阕≌c基建長期需求高、供給側(cè)改革改善產(chǎn)業(yè)秩序營造相關仍具商機限制商品房投機炒作房價，擴大興建一般住宅，長期需求仍高；供給側(cè)改革促改善產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)的汰弱留強，兼顧環(huán)境保護，基礎建設及一帶一路建設等投資需求帶動，鋼鐵、水泥、營建、施工機械等營造相關行業(yè)可望受惠。￠鼓勵民間投資與推動消費升級中長期推動關鍵領域發(fā)展曾仁傑「中

4、國製造2025」及「服務創(chuàng)新發(fā)展大綱(2017-2025)」為中國兩大中長期產(chǎn)業(yè)政(886-2)2781-5995Ext.37037策規(guī)劃，2017年則積極透過鼓勵民間投資及消費升級取代短期補貼等作法推動。chris.tseng@fubon.com根據(jù)官方優(yōu)先發(fā)展或成長需求較快，可先聚焦在先進製造、電商及醫(yī)養(yǎng)等領域。請參閱末頁之免責宣言1總經(jīng)與投資策略專題分析￠中國市場具吸引力改革將迎來投資機會觀察MSCI主要地區(qū)指數(shù)表現(xiàn)，中國指數(shù)(境外)2017年以來上漲42%，漲幅優(yōu)於MSCI的世界、新興市場或新興亞洲等指數(shù)表現(xiàn)，反應中國市場成長的前景展望仍吸引全球投資者；A股表現(xiàn)雖不如境

5、外掛牌中國企業(yè)佳，但隨著市場逐漸熟悉與適應相關金融監(jiān)管措施，不確定性降低，今年下半年起，陸股量能回溫趨勢明顯，第三季滬深兩市融資餘額創(chuàng)今年新高，從6月低點8,600億回升，9月期間曾突破9,900億水準；上證指數(shù)也從5月低點3080回升，曾一度突破年內(nèi)新高點3380。請參閱末頁之免責宣言2總經(jīng)與投資策略專題分析圖表1:MSCI主要市場指數(shù)比較(2017/01-9/27)圖表2:中國股市指數(shù)與融資餘額01020304050億人民幣指數(shù)值中國指數(shù)(境外)41.810,1003,5009,9003,300新興亞洲29.59,7003,1009,5002,900新興市場25.19,30

6、02,700東協(xié)17.09,1002,5008,9002,300世界14.78,7002,100北美洲指數(shù)12.18,5001,9008,3001,700中國A股指數(shù)(境內(nèi))11.28,1001,50008/1611/1601/1704/1707/1709/17歐洲6.3單位：%滬深兩市融資餘額(左軸)上證指數(shù)(右軸)深證指數(shù)(右軸)資料來源：loomberg、Wind富邦投顧整理資料來源：Bloomberg富邦投顧整理∑中國降金融泡沫風險引導資金「脫虛向?qū)崱菇陙碇袊a(chǎn)能過剩問題依然嚴重、民間投資動能仍然不足，而且資金環(huán)境寬鬆衍生出房地產(chǎn)價格泡沫、地方政府債務高築、影子銀行等

7、問題，不斷加大金融系統(tǒng)風險。2016年底的中央工作經(jīng)濟會議強調(diào)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革(去產(chǎn)能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板)外，同時要把防控金融泡沫風險放到更加重要的位置，故出臺諸多具開放與監(jiān)管性質(zhì)的相關政策，核心邏輯是透過對資產(chǎn)管理領域的監(jiān)管措施減少短期套利、高槓桿等投機性強的資金，並配合中長期產(chǎn)業(yè)政策開放民間投資及政策優(yōu)惠等利多措施，加快引導資金「脫虛向?qū)崱?。中國十九大將?017/10/18召開，在這之前官方維穩(wěn)為重，除了維持當前監(jiān)管措施，也會持續(xù)釋放政策利多，預期持續(xù)開放與改革、調(diào)整