食品飲料行業(yè):供需調整促使紙價持續(xù)上漲,食飲龍頭獲益成本轉嫁

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1、行業(yè)研究食品飲料證券研究報告2017年07月21日報食品飲料行告業(yè)深供需調整促使紙價持續(xù)上漲,食飲龍頭獲行業(yè)評級推薦度研究益成本轉嫁評級變動維持評級投資要點證券分析師自去年10月以來,瓦楞紙/箱板紙價格受原材料價格上漲的壓力不斷證券分析師:牛播坤攀升,17年2月回落后于4月反彈,基于供給端(進口廢紙管理制度改革、執(zhí)業(yè)編號:S0360514030002環(huán)保限產、部分企業(yè)停產改造)和需求端(原紙需求旺季的到來)的分析,電話:010-66500825郵箱:niubokun@hcyjs.com我們預測紙價漲價將貫穿全年。另草

2、根調研顯示:為轉化來自上游的成本壓力,瓦楞紙箱生產廠商自去年第四季度持續(xù)提價,并于六月中旬進行新聯系人:龔源月一波提價,價格普遍上漲3%-5%,并預計會進一步上調。2016年6月至電話:021-20572557今,對廢紙和紙漿價格的平均上漲幅度(37.04%)與產品瓦楞紙的價格上郵箱:gongyuanyue@hcyjs.com漲幅度(43.46%)進行比較,發(fā)現成本可以轉嫁給下游,紙價上漲利好造聯系人:曹巖紙業(yè)。同時環(huán)保趨嚴,落后產能淘汰,行業(yè)集中度的提升有利于龍頭企業(yè)。紙價上漲對下游食品飲料行業(yè)細分子行業(yè)的影響主要

3、體現在:電話:010-63214652郵箱:caoyan@hcyjs.com1、白酒:包材成本上漲對低端酒影響較大,利好一線具備提價能力的高端白酒,推薦貴州茅臺、五糧液等。聯系人:楊兆媛憑借高端定位和定價權優(yōu)勢,高端白酒依靠小幅提價即可覆蓋包材漲電話:021-20572538價帶來的成本上漲壓力,疊加消費升級及供需關系改善,提價空間或將遠郵箱:yangzhaoyuan@hcyjs.com高于包材漲價幅度。以洋河為例,假設包材價格上漲10%,高端酒提價推薦公司及評級2.6%即可覆蓋成本上漲,普通酒則需提價5.8%才可以

4、覆蓋成本上漲,而實際上高端酒由于產品定位高端,消費人群價格敏感程度低,提價行為更公司名稱及代碼評級貴州茅臺(600519)強烈推薦容易被接受。五糧液(000858)強烈推薦2、乳制品:包材成本占比較小,乳制品成本主要受原料奶價格波動伊利股份(600887)強烈推薦海天味業(yè)(603288)強烈推薦影響較大,暫無提價的空間,但促銷有望減少,推薦終端回暖的伊利股份。由于乳制品各品類之間毛利率差異沒有白酒那么大,因此不同公司對原材料漲價的敏感性差異也不大。包材在價格中占比也較小,一般在10%行業(yè)表現對比圖(近12個月)左右。

5、乳制品成本主要受原料奶價格波動影響較大,今年以來原料奶價格2016-07-21~2017-07-20維持不變,乳企暫無提價空間,但乳企的促銷費用未來有望減少。43%3、調味品:包材及其他原材料上漲催發(fā)行業(yè)性提價,調味品行業(yè)毛利率小幅上行,龍頭優(yōu)先受益,推薦海天味業(yè)。-7%16H1以來,調味品的原材料(大豆、白砂糖、包材)等均發(fā)生了不16/0716/0916/1117/0117/0317/05同程度的漲幅。為此,醬醋企業(yè)紛紛提價,行業(yè)提價幅度大約為7%上下,滬深300食品飲料以求轉嫁上行的成本。龍頭企業(yè)對上游有成本議價

6、權、對下游有產品定價相關研究報告權,提價可覆蓋成本上行,毛利率小幅上行?!妒称凤嬃闲袠I(yè)報告:堅守龍頭,推薦保健在整個產業(yè)鏈中,原紙生產廠商持證生產,集中度高,議價能力強,品板塊》2017-07-13更容易向下游相對分散的紙板廠商轉嫁成本,最受益標的:箱板瓦楞紙原《食品飲料行業(yè)報告:繼續(xù)看好保健品,拿紙生產企業(yè)山鷹紙業(yè)[600567.SH]和玖龍紙業(yè)[2689.HK]。穩(wěn)績優(yōu)標的》2017-07-17證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號:證監(jiān)許可(2009)1210號未經許可,禁止轉載行業(yè)深度研究報告目錄一、前言&

7、投資概要....................................................................................................................................................5二、紙張供應持續(xù)緊張,漲價將貫穿全年..........................................................................................

8、........................5(一)受上游紙漿上漲壓力,箱板瓦楞紙價格不斷走高,預計會繼續(xù)漲價........................................................5(二)造紙廠紛紛提價以轉嫁成本上漲壓力,紙價上漲利好造紙業(yè)。.............................

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