信息技術(shù)行業(yè)：ai開啟智能投顧黃金時(shí)代

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1、[Table_MainInfo]┃研究報(bào)告┃信息技術(shù)行業(yè)2017-12-28行業(yè)研究┃深度報(bào)告AI開啟智能投顧黃金時(shí)代評(píng)級(jí)看好維持報(bào)告要點(diǎn)[Table_Author]分析師馬先文（8627）65799815?智能投顧優(yōu)勢(shì)顯著，深耕長(zhǎng)尾理財(cái)需求maxw@cjsc.com.cn智能投顧作為Fintech的重要部分，以其低門檻、高效率、低道德風(fēng)險(xiǎn)的顯著執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490511060001競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有效覆蓋長(zhǎng)尾市場(chǎng)，深耕中低凈值用戶理財(cái)需求。根據(jù)瑞信數(shù)據(jù)，預(yù)分析師劉慧慧(8621)61118750計(jì)2016-2021年全球中產(chǎn)階級(jí)新增2億人，其中一半來(lái)自中國(guó)，國(guó)內(nèi)新中產(chǎn)的liuh

2、h1@cjsc.com.cn崛起進(jìn)一步放大理財(cái)需求缺口。據(jù)Statista測(cè)算，未來(lái)5年國(guó)內(nèi)智能投顧資產(chǎn)執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490516080002管理規(guī)模及覆蓋人數(shù)的年復(fù)合增長(zhǎng)率均超過(guò)100%，長(zhǎng)尾市場(chǎng)空間廣闊。聯(lián)系人吳桐?美國(guó)經(jīng)驗(yàn)：傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)后發(fā)先至，創(chuàng)新企業(yè)拓B端混合化轉(zhuǎn)型（8621）61118750wutong@cjsc.com.cn智能投顧由Betterment等美國(guó)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)起，最初直接針對(duì)C端用戶提供線上產(chǎn)品與服務(wù)。Betterment一度被稱為“金融界的蘋果”，但內(nèi)部受制于低技術(shù)門聯(lián)系人楊靖鳳檻、高獲客難度，外部面臨傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)由資金實(shí)力、品牌認(rèn)知、客戶基礎(chǔ)及

3、（8621）68751636投資標(biāo)的等構(gòu)筑的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）增長(zhǎng)緩慢。近兩年來(lái)，yangjf@cjsc.com.cnBetterment開始拓展B端，向混合化轉(zhuǎn)型，AUM提升顯著。?國(guó)內(nèi)發(fā)展：理財(cái)類主配公募基金，交易類存智能化空間[Table_QuotePic]市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)比圖（近12個(gè)月）中美在投顧需求、市場(chǎng)環(huán)境、政策制度等方面迥然不同，同時(shí)國(guó)內(nèi)還面臨監(jiān)管2016/122017/32017/62017/9等不確定因素。分兩類來(lái)看：（1）理財(cái)類智能投顧：短期來(lái)看國(guó)內(nèi)以配置公募35%28%基金的賣方投顧模式為主，但此時(shí)智能投顧公司與投資者的利益明顯不一致；21%

4、14%中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)智能投顧行業(yè)有望形成類似美國(guó)的大類資產(chǎn)配置形式，實(shí)現(xiàn)7%0%向用戶收費(fèi)的買方投顧模式。（2）輔助交易類智能投顧：通過(guò)擇時(shí)、標(biāo)的篩選、-7%-14%風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等功能輔助投資者做決策，當(dāng)前技術(shù)應(yīng)用不太復(fù)雜，距離真正智能化信息技術(shù)滬深300尚存較大空間，需要技術(shù)與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品成熟發(fā)展。資料來(lái)源：Wind?未來(lái)展望：短期在于流量與牌照，中長(zhǎng)期在于技術(shù)與數(shù)據(jù)[Table相關(guān)研究_Doc]我國(guó)智能投顧產(chǎn)品在數(shù)據(jù)、技術(shù)層面應(yīng)用尚淺，短期來(lái)看以賣方投顧模式為主，《計(jì)算機(jī)行業(yè)：熊市2周年，我們?cè)撊绾芜x股》2017-8-7目的多在于引流，流量與牌照是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵因素。因此短期主要

5、看好牌照齊全或《千淘萬(wàn)漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金》2017-6-11與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略合作廣、用戶獲取快的公司；中長(zhǎng)期在智能投顧產(chǎn)品有效驅(qū)動(dòng)買方投顧的模式下，技術(shù)與數(shù)據(jù)是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵因素。因此中長(zhǎng)期主要看好技術(shù)實(shí)力（算法、資產(chǎn)組合配置能力）強(qiáng)、數(shù)據(jù)積累豐富、AUM領(lǐng)先的公司。?關(guān)注標(biāo)的C端業(yè)務(wù)模式：建議關(guān)注持基金代銷牌照、技術(shù)積累與數(shù)據(jù)沉淀深厚的C端流量巨頭同花順；B端業(yè)務(wù)模式：建議關(guān)注技術(shù)實(shí)力雄厚的證券IT龍頭恒生電子。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.智能投顧監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；2.智能投顧技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明1/42行業(yè)研究┃深度報(bào)告目錄投資邏輯.................

6、......................................................................................................................5前景：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，釋放長(zhǎng)尾空間............................................................................................5競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：高效率、低門檻、低道德風(fēng)險(xiǎn).............................................

7、..................................................................6潛在市場(chǎng)：補(bǔ)中產(chǎn)理財(cái)之缺口，掘長(zhǎng)尾投顧之藍(lán)海..............................................................................................10美國(guó)路徑：技術(shù)企業(yè)開創(chuàng)模式，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)后發(fā)先至...............................................