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《海外教育行業(yè)市場專題報告：他山之石，核心數(shù)據(jù)看海外教育龍頭》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[2017Table_IndustryInfo年08月14日]強于大市(維持)證券研究報告?行業(yè)研究?休閑服務海外教育市場專題他山之石，核心數(shù)據(jù)看海外教育龍頭投資要點西南證券研究發(fā)展中心[?Table_Summary近期，我們對美股（好未來]/新東方/博實樂）、港股（楓葉教育/成實外教育/[Table_Author]分析師：朱蕓睿見教育/宇華教育/民生教育）教育公司的最新數(shù)據(jù)進行了詳細梳理。主要包執(zhí)業(yè)證號：S1250517030001括：財務數(shù)據(jù)（營業(yè)收入/凈利潤/毛利率）和影響收入端核心數(shù)據(jù)（學校數(shù)量/電話：010-57758600學生數(shù)
2、量/客單價）等相關數(shù)據(jù)。郵箱：zhuz@swsc.com.cn?行業(yè)分析：1）K12課外培訓：基數(shù)大、增速快，集中度較低。2020年K12階段在校生數(shù)將增至2.12億，課外培訓潛在客戶基數(shù)大，預計市場規(guī)模約10388[Table_QuotePic]行業(yè)相對指數(shù)表現(xiàn)億元。由于行業(yè)進入門檻低、異地擴張難度大，導致CR5<4%，市場集中度低。休閑服務滬深3002）國際學校：低齡化趨勢顯現(xiàn)，未來前景看好。一方面，近年留學增速略有17%放緩，但低齡留學趨勢顯現(xiàn)，或將擴大對國際學校的需求，預計2020年市場12%規(guī)?？蛇_到436億；另一方面，市場集中度
3、不高，行業(yè)龍頭博實樂市占率僅6%為7%，楓葉教育不足5%，且2020年我國國際學校需1000所，目前仍存供1%給缺口。3）民辦K12&高等教育：政策推動行業(yè)發(fā)展，龍頭業(yè)績彈性更大。-4%我們預計2020年K12階段民辦教育市場規(guī)模將達到1929億元，高等教育階-9%段民辦教育市場規(guī)模將達到1944億元，合計約為3873億元。此外，新版《民16/816/1016/1217/217/417/617/8促法》出臺將利好龍頭，行業(yè)集中度有望提升。數(shù)據(jù)來源：聚源數(shù)據(jù)?公司分析：1）K12課外培訓：兩大龍頭好未來和新東方雙雙突破百億美金市值。新東方毛利
4、率為行業(yè)最高，為58.3%，比好未來高8.4pct。近期好未來市基礎數(shù)據(jù)值首超新東方，從一季報情況來看，好未來招生人數(shù)同比增長62.2%，新進入[股票家數(shù)Table_BaseData]325個城市，新建60個教學中心，符合快速擴張預期。2）國際學校：楓葉教育行業(yè)總市值（億元）2,928.74流通市值（億元）2,832.80和博實樂營業(yè)收入都在10億左右，但毛利率差距較大（楓葉教育48%、博實行業(yè)市盈率TTM38.62樂29%），主要是楓葉教育其他收入和投資收益體量較大所致。從博實樂2017滬深300市盈率TTM13.5年前三季度數(shù)據(jù)來看，其
5、凈利潤已達1.96億，有望超預期。3）民辦K12&高等學校：行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大的成實外教育、宇華教育和睿見教育營業(yè)收入在7-8相關研究億元，凈利潤在3億元左右。企業(yè)毛利率約為50%，其中民生教育最高為58%。[Table_Report]從民辦學校趨勢看，各教育集團均在學校學生方面進行較快速拓展，其中小學和初中加速趨勢更明顯；客單價上，每年都有一定幅度提升，其中小學和初中學費提升比例更高。?風險提示：市場系統(tǒng)性風險，教育行業(yè)政策風險，市場競爭加劇的風險，業(yè)務擴張或不及預期的風險。重點公司盈利預測與評級[Table_Finance]當前市值EPS（
6、元）PE代碼名稱價格（億元）2016A2017E2018E2016A2017E2018E1317.HK楓葉教育6.4976.310.230.290.3425.1119.2616.281565.HK成實外教育4.73124.530.10--43.23--6068.HK睿見教育2.7848.320.100.110.1531.6721.5515.616169.HK宇華教育2.6968.79-0.110.1422.3321.2216.251569.HK民生教育1.0435.620.090.080.1115.3510.537.96TAL.N好未來16
7、5.8909.440.721.121.80116.7674.0346.16EDU.N新東方78.23820.801.742.233.0144.8835.0425.99BEDU.N博實樂15.67120.09-0.38---331.5--數(shù)據(jù)來源：Wind一致預期，西南證券整理請務必閱讀正文后的重要聲明部分海外教育市場專題目錄1行業(yè)分析.........................................................................................................
8、..................................................................11.1K12課外培訓：基數(shù)大、增速快，集中度
