中美兩國(guó)次級(jí)債券比較分析

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1、中美兩國(guó)次級(jí)債券的比較分析【摘要】在美國(guó)次貸危機(jī)給全世界經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊的同時(shí)我國(guó)各大商業(yè)銀行也都在不斷發(fā)行次級(jí)債券本文首先分析了美國(guó)次級(jí)債券的特點(diǎn)之后闡明了我國(guó)次級(jí)債券發(fā)行的現(xiàn)狀及特點(diǎn)最后將兩國(guó)次級(jí)債券進(jìn)行了比較分析　　【關(guān)鍵詞】次級(jí)債券商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化房地產(chǎn)　　　　2007年4月始發(fā)于美國(guó)次級(jí)抵押信貸償付危機(jī)的金融風(fēng)暴不僅給美國(guó)經(jīng)濟(jì)更給世界經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊雖然美國(guó)及世界各國(guó)紛紛采取行動(dòng)試圖將此次次貸危機(jī)的影響控制在最小范圍但從目前看來(lái)這場(chǎng)金融風(fēng)暴不僅沒(méi)有減弱反而愈演愈烈大有席卷全球之勢(shì)自2003年12

2、月我國(guó)銀監(jiān)會(huì)確定將次級(jí)債券記入附屬資本以來(lái)我國(guó)各大商業(yè)銀行也在不斷發(fā)行次級(jí)債券比較兩國(guó)次級(jí)債券的特點(diǎn)總結(jié)美國(guó)次貨危機(jī)產(chǎn)生的原因和教訓(xùn)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行具有極其現(xiàn)實(shí)的意義10　　　　一、美國(guó)次級(jí)債券的特點(diǎn)分析　　　　商業(yè)銀行次級(jí)債券是由商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的償還順序列于商業(yè)銀行其他債務(wù)之后的、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券是商業(yè)銀行一種特殊的債務(wù)形式、也是西方商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的一種重要措施次級(jí)抵押信貸源自美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)美國(guó)發(fā)放房屋抵押貸款要按借款人的信用好壞分等級(jí)美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)的“次級(jí)”和“優(yōu)惠級(jí)

3、”是以借款人的信用條件作為劃分界限的其中“次級(jí)”是次級(jí)按揭貸款是給信用狀況較差、沒(méi)有收入和還款能力證明、其他負(fù)債較重的個(gè)人發(fā)放的住房按揭貸款和信用好的人相比次級(jí)按揭貸款的利率通常比優(yōu)惠級(jí)抵押貸款高2%～3%隨著近年資產(chǎn)證券化的發(fā)展眾多金融機(jī)構(gòu)將其次級(jí)貸款打包再發(fā)行次級(jí)債券2006年以來(lái)美國(guó)30家涉及次級(jí)抵押貸款的機(jī)構(gòu)申請(qǐng)破產(chǎn)次貸危機(jī)全面爆發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)生有其獨(dú)特的背景如高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄的社會(huì)特征、流動(dòng)性過(guò)剩以及房地產(chǎn)泡沫的破滅等但美國(guó)次級(jí)債券本身的特點(diǎn)則是這次危機(jī)爆發(fā)的直接導(dǎo)火索10　　1、發(fā)行規(guī)模過(guò)大　　次

4、級(jí)債券是一種可流通的債務(wù)工具根據(jù)巴塞爾協(xié)議次級(jí)債券在一定條件下可計(jì)入銀行附屬資本因此相對(duì)于發(fā)行普通股和優(yōu)先股補(bǔ)充資本的方式來(lái)說(shuō)發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)單、周期短是一種快捷、可持續(xù)的補(bǔ)充資本金的方式雖然次級(jí)債券是銀行資本中一個(gè)相對(duì)較小的組成部分但卻是銀行長(zhǎng)期資金重要的來(lái)源在美國(guó)次級(jí)債券的發(fā)行人以大銀行和銀行控股公司為主原因是次級(jí)債券發(fā)行成本一般高于普通債券因此1992—2007年間大型銀行次級(jí)債券的發(fā)行規(guī)模不斷上升至2006年底在全美國(guó)總余額為10萬(wàn)億美元的住房抵押貸款中次級(jí)抵押貸款為1.5萬(wàn)億美元占比15%左右由于發(fā)行

5、規(guī)模巨大主要又是大銀行發(fā)行所以一旦借款人違約美國(guó)很多大銀行都因此受到?jīng)_擊甚至倒閉　　2、涉及范圍廣10　　次級(jí)貸款危機(jī)爆發(fā)后最先受到影響的是歐洲和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)法國(guó)巴黎銀行、澳大利亞麥格里銀行、荷蘭銀行等都因投資以美國(guó)次級(jí)抵押貸款為主要目標(biāo)的債券而蒙受巨大損失這其中一個(gè)重要原因就是發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展得較為成熟它們資金實(shí)力雄厚進(jìn)行跨國(guó)投資在全球配置資產(chǎn)這些機(jī)構(gòu)投資者主要包括養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)基金、投資銀行和商業(yè)銀行次級(jí)住房抵押貸款違約直接給這些機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)?yè)p失另外美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格下

6、挫也使得這些機(jī)構(gòu)投資者持有的其他美國(guó)金融資產(chǎn)遭受損失例如2007年11月世界第一大再保險(xiǎn)企業(yè)瑞士再保險(xiǎn)宣布已為次級(jí)貸款相關(guān)的衍生品撇賬12億瑞士法郎（約合10.7億美元）公告顯示該公司損失主要來(lái)自其出售的與次級(jí)貸款和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）相關(guān)的債務(wù)抵押證券（CDO）　　3、金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移不徹底10　　抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)成就了新世紀(jì)等抵押貸款公司的規(guī)模擴(kuò)張但證券化過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的不徹底導(dǎo)致了這些公司的最后崩潰在出售次級(jí)貸款證券的過(guò)程中行業(yè)涉及面非常廣各行業(yè)的聯(lián)系更加緊密、交錯(cuò)抵押貸款公司將抵押貸款賣(mài)給銀行銀

7、行將其打包發(fā)行證券由投資銀行承購(gòu)?fù)顿Y銀行再出售給機(jī)構(gòu)投資者銀行在與次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)簽訂合同時(shí)申明如果貸款人拖欠還貸就必須回購(gòu)貸款因此在這個(gè)資金鏈中風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是不徹底的而且其中一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯(cuò)就會(huì)導(dǎo)致多米諾骨牌效應(yīng)導(dǎo)致危機(jī)的全面爆發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者大多數(shù)是采取全球投資組合策略一旦某一重要市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)會(huì)直接影響機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)價(jià)值從而不得不進(jìn)行資產(chǎn)組合調(diào)整由此風(fēng)險(xiǎn)傳遞到其它市場(chǎng)美國(guó)次級(jí)債的投資者遍及美國(guó)、歐洲、日本和很多新興市場(chǎng)因此次級(jí)債危機(jī)迅速波及這些國(guó)家和地區(qū)的投資者全球投資組合雖然在更廣范圍分散了風(fēng)

8、險(xiǎn)但是這也使得資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)從一個(gè)市場(chǎng)迅速傳遞到其他市場(chǎng)　　　　二、我國(guó)次級(jí)債券發(fā)行的現(xiàn)狀及特點(diǎn)　　　　2003年10月9日我國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于將次級(jí)定期債務(wù)計(jì)入附屬資本的通知》規(guī)定各商業(yè)銀行可根據(jù)自身狀況確定是否發(fā)行次級(jí)定期債務(wù)作為附屬資本其規(guī)模由商業(yè)銀行自行確定并由商業(yè)銀行向目標(biāo)債券人定向募集2003年底興業(yè)銀行完成30億元次級(jí)債券的發(fā)行成為我國(guó)第一家發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充附屬資本的商業(yè)銀行隨后多家股