《證券法》的缺陷與完善

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2、_《證券法》的缺陷與完善6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________《證券法》的缺陷與完善6_____________________________________________________________________________

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4、______________《證券法》的缺陷與完善6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 通觀《證券法》，其成就似乎更多地體現(xiàn)于對現(xiàn)行證券法規(guī)的規(guī)范化、系統(tǒng)化及協(xié)調化上，而對于現(xiàn)實中銖積寸累并已嚴重制約我國證券市場的建設和完善的問題，卻存在

5、著諸多空白點。例如國有股和法人股問題，關聯(lián)交易問題，場外交易地位問題，a股與b股并軌問題，以及對于保護證券投資人所至關重要的證券違法者的民事責任等問題。這與《證券法》作為規(guī)范證券市場根本大法的地位是不相稱的。 　　一、關聯(lián)交易問題 　　隨著我國證券市場的發(fā)展，在上市公司逐步增多的同時，由上市公司股東的相對無限性以及市場競爭機制的作用所決定，其運行過程中必然會產生大量的關聯(lián)交易。因為上市公司屬于純粹的資合公司，公司與股東之間的資產在法律上是彼此獨立的，這使它們之間進行市場交易成為可能；同時，市場機制的本質是競爭機制，適者生存、優(yōu)勝劣汰的規(guī)律迫使市場主體必須千方

6、百計地降低成本、提高經(jīng)濟效益，在競爭中求得優(yōu)勢地位。上市公司與其關聯(lián)人進行交易在成本費用、時間等方面具有諸多便利。正是有了關聯(lián)交易，并且關聯(lián)交易不為法律所禁止，就使上市公司與關聯(lián)人之間進行不當關聯(lián)交易成為可能。所謂不當關聯(lián)交易，是指上市公司與關聯(lián)人所進行的交易違背公平這一法律價值，且其結果造成對上市公司、股東及其他利益相關人的權利或利益的侵害。不當關聯(lián)交易構成要件包括：（1）上市公司與關聯(lián)人發(fā)生了關聯(lián)交易。這是不當關聯(lián)交易發(fā)生的前提。（2）違背了公認的公平原則。這就是說交易條件明顯高于或低于兩個獨立的市場主體之間進行的通常交易條件。（3）侵害結果發(fā)生。如果沒有

7、對相關利益人的權利或利益產生侵害，則屬于正當?shù)年P聯(lián)交易，不為法律所禁止。法律對關聯(lián)交易必須作出相應的規(guī)定，其目的并非是禁止關聯(lián)交易，而是規(guī)范關聯(lián)交易，防范不當關聯(lián)交易。 　　不當關聯(lián)交易的存在對證券市場的消極影響，主要是通過對上市公司、股東、監(jiān)管機構、中間機構的影響來體現(xiàn)的。 　　從上市公司的角度看，在大量的關聯(lián)交易中，若上市公司過度地向關聯(lián)人提供購銷業(yè)務或承擔沉重債務，則對上市公司產生如下后果：（1）有些上市公司會過分倚重于關聯(lián)人，其原材料采購和產品銷售主要和關聯(lián)人發(fā)生，其經(jīng)營自主權受到多方限制，市場主體功能嚴重弱化。（2）上市公司向關聯(lián)人提供擔保和貸款

8、、注入資金，遠遠大于關聯(lián)人向上市公司擔