加息抬升未來收益率 分級基金穩(wěn)健份額昨反彈

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1、加息抬升未來收益率分級基金穩(wěn)健份額昨反彈　　在加息“靴子”落地后，低位振蕩多日的分級股票型基金的穩(wěn)健份額開始反彈。昨日，除合潤A收跌外，另外6只分級基金的穩(wěn)健份額都有不同程度的反彈，特別是申萬收益、雙禧A、銀華穩(wěn)進等前期跌幅較大的品種漲幅都超過1.3%，比昨日領(lǐng)漲的深成指表現(xiàn)要好。對此，分析人士認為，在連續(xù)加息之后，未來繼續(xù)加息空間有限，債性較強的穩(wěn)健份額已具備一定配置價值。　　未來加息空間有限　　對分級股基穩(wěn)健份額的普遍上漲，業(yè)內(nèi)人士認為，與市場預(yù)期加息接近尾聲有一定關(guān)系?！　》旨壒苫€(wěn)健份額一般都以一年期定期存款的利率加上一定收益率作為約定的收益率，通常是每年或每一周年調(diào)整一次。因

2、此，如果年內(nèi)連續(xù)加息，往往會導(dǎo)致穩(wěn)健份額的吸引力下降。不過，業(yè)內(nèi)人士多認為，現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)4次加息，未來再大舉加息的可能性不大，而年內(nèi)像2008年那樣加息后又減息的可能性也很小，因此，這將導(dǎo)致穩(wěn)健份額明年的收益率會比較高?！　※i華基金固定收益部總經(jīng)理初冬表示，加息只是影響債券價格走勢的原因之一，對債券價格的影響并不是如此簡單的反向關(guān)系。由于經(jīng)濟自身變化的節(jié)奏比較緩慢，通脹往往是在經(jīng)濟上升趨勢出現(xiàn)一段時間后甚至已有所過熱時才逐漸出現(xiàn)，而政策調(diào)整往往還滯后于通脹數(shù)據(jù)，因此實際上在加息政策出臺時，如果債券市場對緊縮已經(jīng)有了充分的調(diào)整和預(yù)期，那么債市就會提前結(jié)束調(diào)整行情。2004年債券市場在加息

3、后上漲，實質(zhì)上就是因為市場對加息已經(jīng)有了充分預(yù)期，加之收益率水平處于歷史高位，促使加息后市場走出了一波牛市行情?！　〕醵J為，未來的加息空間有限。對于可能的加息時間窗口，如果經(jīng)濟增速相對較快，同時CPI增速又偏高，央行就有可能采取加息操作；如果經(jīng)濟增速已經(jīng)回落，僅僅是CPI有所偏高，維持利率穩(wěn)定應(yīng)是此時的最好選擇。　　提升約定收益率增吸引力　　好買基金研究中心分析師葛軼強認為，像銀華穩(wěn)進、申萬收益這類穩(wěn)健份額，加息對它們不一定是壞事，因為它們每年的約定收益是隨著一年定存調(diào)整的。今年多加息的話，它們2012年的約定收益率就會很高?！叭绻衲昙酉⒌?%的話，銀華穩(wěn)進2012年的約定收益率可

4、達到7%。未來如果通脹下來了的話，它們還是蠻有吸引力的?！薄　“柗ɑ鹧芯恐行牡姆治鰩熐f正認為，除加息預(yù)期變化外，近期分級基金的激進份額滯漲，從配對轉(zhuǎn)換的角度看，申萬收益、雙禧A、銀華穩(wěn)進、信誠500B等穩(wěn)健份額吸引力增強，這也是它們昨日漲幅相對較大的原因之一(同慶A、國泰優(yōu)先都是封閉式的，沒有配對轉(zhuǎn)換)?！　∪绻L險承受能力有限的投資者要投資這類產(chǎn)品，該如何選擇呢？莊正提醒說，穩(wěn)健份額的定價較為復(fù)雜，不能光看折價率的高低來選，投資者要根據(jù)自己對產(chǎn)品本身的理解程度、風險偏好以及對市場未來走向進行綜合判斷?！　「疠W強也表示，對穩(wěn)健份額要區(qū)別對待，像銀華穩(wěn)進、雙禧A等是沒有明確的到期期限

5、的，也就是說它們的久期很長，波動會更大一些，相當于一只無限期的浮動利率債券；而同慶A還有1年多就到期轉(zhuǎn)成LOF了，國泰優(yōu)先還有2年多就到期，目前到期收益率在6%左右，還是有一定的配置價值的。