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1、企業(yè)價值評估方法的比較及其選擇摘要《企業(yè)價值評估指導意見》于2017年4月起實施，打破了價值評估中單一使用成本法的局面，使得收益法、市場法的應用有了政策上的依據，對三種方法進行了比較分析，探討如何正確、合理的選擇三種方法應用于評估實踐這一問題?！ ￡P鍵詞企業(yè)價值資產評估成本法市場法收益法1引言 2017年12月30日中國資產評估協(xié)會發(fā)布了《企業(yè)價值評估指導意見書》，從基本要求、評估要求、評估方法和評估披露等方面對注冊資產評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務提出了新的要求，并于2017年4月1日起開始實施。意見書明確提出收益法、市場法、成本法是企業(yè)價值評估的三
2、種基本方法，這一規(guī)定打破了長期以來我國企業(yè)價值評估實踐中單一使用成本法的局面，擬促成三足鼎立的評估方法格局?；诖?，在具體的價值評估實踐中方法的選擇成為亟待解決的問題，對此進行深入的討論具有現(xiàn)實意義。2企業(yè)價值評估方法應用現(xiàn)狀9/9 企業(yè)價值評估實踐中，目前國際上通用的評估方法有收益法、市場法、成本法，期權法較少采用。而在我國的價值評估實踐中，成本法是企業(yè)價值評估的首選和主要使用的方法，收益法、市場法很少采用，期權法幾乎不用。趙邦宏博士對我國2017年企業(yè)價值評估使用方法做了問卷調查，調查結果顯示，成本法在我國企業(yè)價值評估業(yè)務中所占的比例達95%左右
3、，而收益法一般作為成本法的驗證方法，不單獨使用，市場法很少使用，期權法一般無人采用，而且在2017年12月30日中國資產評估協(xié)會發(fā)布的《企業(yè)價值評估指導意見書》中也未涉及到期權法，基于此，本文中對企業(yè)價值評估方法的比較及選擇研究中不考慮期權法，僅以成本法、市場法、收益法三種方法為研究對象。3成本法、市場法、收益法比較分析 要選擇適合于目標企業(yè)價值評估的方法，首先應從不同的角度對方法進行比較分析，以明確各種方法之間的差異性，以下從方法原理、方法的前提條件、方法的適用性和局限性對成本法、市場法、收益法進行比較分析。各方法的原理 成本法的基本原理是重建或
4、重置評估對象，即在條件允許的情況下，任何一個精明的潛在投資者，在購置一項資產時所愿意支付的價格不會超過建造一項與所購資產具有相同用途的替代品所需要的成本。9/9收益法的基礎是經濟學中的預期效用理論，一項資產的價值是利用它所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項資產并獲得收益的風險的回報率，即對于投資者來講，企業(yè)的價值在于預期企業(yè)未來所能夠產生的收益。這一理論基礎可以追溯到艾爾文·費雪，費雪認為，資本帶來一系列的未來收入，因而資本的價值實質上是對未來收入的折現(xiàn)值，即未來收入的資本化?！ ∑髽I(yè)價值評估市場法是基于一個經濟理論和常識都認同的原則，類似
5、的資產應該有類似的交易價格。該原則的一個假設條件為，如果類似的資產在交易價格上存在較大差異，則在市場上就可能產生套利交易的情況，市場法就是基于該理論而得到應用的。在對企業(yè)價值的評估中，市場法充分利用市場及市場中參考企業(yè)的成交價格信息，并以此為基礎，分析和判斷被評估對象的價值。各方法的前提條件 運用成本法進行企業(yè)價值評估應具備的前提條件有三個：一是進行價值評估時目標企業(yè)的表外項目價值，如管理效率、自創(chuàng)商譽、銷售網絡等，對企業(yè)整體價值的影響可以忽略不計；二是資產負債表中單項資產的市場價值能夠公允客觀反映所評估資產的價值；三是投資者購置一項資產所愿意支付的
6、價格不會超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。9/9若選擇收益法進行企業(yè)價值評估，應具備以下三個前提條件：一是投資主體愿意支付的價格不應超過目標企業(yè)按未來預期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標企業(yè)的未來收益能夠合理的預測，企業(yè)未來收益的風險可以客觀的進行估算，也就是說目標企業(yè)的未來收益和風險能合理的予以量化；三是被評估企業(yè)應具持續(xù)的盈利能力?！ 〔捎檬袌龇ㄟM行企業(yè)價值評估需要滿足三個基本的前提條件：一是要有一個活躍的公開市場，公開市場指的是有多個交易主體自愿參與且他們之間進行平等交易的市場，這個市場上的交易價格代表了交易資產的行情，即可認為是市場的公允價格
7、；二是在這個市場上要有與評估對象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評估相關的信息資料，同時這些信息資料應具有代表性、合理性和有效性。各方法的適用性和局限性 成本法以資產負債表為基礎，相對于市場法和收益法，成本法的評估結果客觀依據較強。一般情況下，在涉及一個僅進行投資或僅擁有不動產的控股企業(yè)，以及所評估的企業(yè)的評估前提為非持續(xù)經營時，適宜用成本法進行評估。但由于運用成本法無法把握一個持續(xù)經營企業(yè)價值的整體性，也難衡量企業(yè)各個單項資產間的工藝匹配以及有機組合因素可能產生出來的整合效應。因而，在持續(xù)經營假設前提下，不宜單獨運用成本法進行價
8、值評估。9/9 收益法以預期的收益和折現(xiàn)率為基礎，因而對于目標企業(yè)來說，如果目前的收益為正值
