資源描述：
《社會責(zé)任信息披露及企業(yè)資本成本關(guān)系探究述評》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、社會責(zé)任信息披露及企業(yè)資本成本關(guān)系探究述評 摘要：通過系統(tǒng)梳理國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任信息披露與企業(yè)資本成本關(guān)系研究的相關(guān)成果，進(jìn)一步剖析已有研究的局限性，以期為我國上市公司社會責(zé)任信息披露，以及國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于社會責(zé)任信息披露與資本成本的研究提供有益的參考關(guān)鍵詞：社會責(zé)任；信息披露；資本成本中圖分類號：F275文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2017）01-0103-02引言近幾年，越來越多的企業(yè)披露社會責(zé)任信息，企業(yè)社會責(zé)任意識也越來越被政府、企業(yè)、公眾以及媒體所關(guān)注。資本成本作為企業(yè)投融資決策的重
2、要依據(jù)和公司經(jīng)營績效的重要影響因素，企業(yè)承擔(dān)一定成本而披露的社會責(zé)任信息能否有效降低企業(yè)的資本成本，成為國內(nèi)外學(xué)者以及實(shí)業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容。國內(nèi)外學(xué)者分別從信息不對稱、企業(yè)社會聲譽(yù)、利益相關(guān)者等角度進(jìn)行了理論探討，發(fā)現(xiàn)社會責(zé)任信息的披露有利于降低企業(yè)資本成本（Barryand8Brown，1985；Coles，1995）。然而實(shí)證檢驗(yàn)中獲得的結(jié)果比不僅比理論分析復(fù)雜，甚至出現(xiàn)與理論分析相矛盾的研究結(jié)果（沈弋和徐光華等，2014）[1]?；诖耍钊敕治鲆延醒芯恳约耙延醒芯看嬖诘牟蛔泔@得非常必要。為此，本文通過對國
3、內(nèi)外企業(yè)社會責(zé)任信息披露與企業(yè)資本成本關(guān)系研究的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，分析已有研究的局限性，探討未來的發(fā)展趨勢與關(guān)注重點(diǎn)一、國外研究現(xiàn)狀關(guān)于社會責(zé)任信息披露與企業(yè)資本成本關(guān)系的研究，國外學(xué)者分別從權(quán)益資本成本和債權(quán)資本成本的角度進(jìn)行了相關(guān)研究。Richardsonandwelkeretal.（1999）[2]指出，社會責(zé)任信息的披露會通過降低投資者估計(jì)風(fēng)險、減少投資者間的信息不對稱以及滿足投資者社會責(zé)任偏好三個途徑降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。然而，RichardsonandWelker（2001）[3]以1990―1992年
4、加拿大的87家公司為研究對象，卻發(fā)現(xiàn)在財(cái)務(wù)業(yè)績差的公司中，企業(yè)社會責(zé)任信息的披露會顯著提高企業(yè)的權(quán)益資本成本，得出了與理論分析相矛盾的結(jié)論。同時，HeinkelandKrausetal.（2001）[4]基于市場分割理論，理論分析指出由于只有環(huán)境保護(hù)意識弱的投資者才會購買環(huán)境污染較大的企業(yè)，由此導(dǎo)致環(huán)境污染較大企業(yè)的股票需求減少和權(quán)益資本成本的增加。然而，Giulioetal.（2007）基于利益相關(guān)者的角度，發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任績效會顯著降低企業(yè)加權(quán)平均資本成本。Dhaliwalet8al.（2011）[5]以19
5、93―2008年公布獨(dú)立的社會責(zé)任報告的美國上市公司為研究對象，亦發(fā)現(xiàn)在社會責(zé)任履行情況較好的公司中，社會責(zé)任報告的披露顯著降低了企業(yè)的權(quán)益資本成本。同時，國外亦有不少學(xué)者研究了社會責(zé)任信息披露與企業(yè)債權(quán)資本成本的關(guān)系。Sengupta（1998）指出，企業(yè)全面而及時的社會責(zé)任信息披露以及披露政策能增強(qiáng)債權(quán)人對企業(yè)的信心，進(jìn)而促使企業(yè)債權(quán)資本成本的下降。Menz（2010）也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責(zé)任履行情況會顯著影響企業(yè)發(fā)行債券的風(fēng)險溢價二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀8國內(nèi)關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任信息與資本成本關(guān)系的研究很少，然而不多的研究
6、并未得出關(guān)于二者關(guān)系的一致結(jié)論，且主要是關(guān)注企業(yè)社會責(zé)任信息與權(quán)益資本成本的關(guān)系，很少研究企業(yè)社會責(zé)任信息與債權(quán)資本成本的關(guān)系以及社會責(zé)任信息對二者影響的差異。沈洪濤和游家興等（2010）[6]以2006―2009年重污染行業(yè)的上市公司為研究樣本，發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境信息的披露顯著降低了企業(yè)權(quán)益資本成本。李姝和趙穎等（2013）[7]以2007―2010年披露社會責(zé)任報告的A股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了社會責(zé)任報告與企業(yè)權(quán)益資本成本的關(guān)系及影響機(jī)制，亦發(fā)現(xiàn)社會責(zé)任報告的披露能顯著降低企業(yè)權(quán)益資本成本，并且存在首次披露
7、效應(yīng)。而孟曉俊和肖作平等（2010）[8]從信息不對稱的角度分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責(zé)任信息披露與企業(yè)資本成本間的關(guān)系并不是簡單的單向因果關(guān)系，而是存在雙向互動，形成U型關(guān)系，即企業(yè)社會責(zé)任信息的披露既可能會通過減少信息不對稱而降低企業(yè)資本成本，亦可能會成為企業(yè)進(jìn)行印象管理的策略之一，導(dǎo)致企業(yè)資本成本的增加，且企業(yè)披露的社會責(zé)任信息降低資本成本的前提是企業(yè)真實(shí)而及時的披露，即社會責(zé)任信息披露質(zhì)量會對企業(yè)資本成本產(chǎn)生影響。然而李姝和趙穎等（2013）[7]卻發(fā)現(xiàn)，社會責(zé)任報告披露質(zhì)量以及機(jī)構(gòu)投資者持股比例對企業(yè)權(quán)益資本并
8、無顯著影響。而從債權(quán)資本成本的角度研究社會責(zé)任信息披露與資本成本關(guān)系的，目前國內(nèi)僅發(fā)現(xiàn)孟樂之（2013）以我國2009―2011年披露了企業(yè)社會責(zé)任報告的A股上市公司為樣本，運(yùn)用多元回歸分析發(fā)現(xiàn)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量會顯著降低企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，且對權(quán)益資本成本的影響力度大于債務(wù)資本成本三、目前研究的局限性由前文可知，目前我國學(xué)術(shù)界尚未得出關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任信息
