政策套利與規(guī)則優(yōu)化-外商融資租賃井噴增長

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1、政策套利與規(guī)則優(yōu)化:外商融資租賃井噴增長　　中圖分類號：F832.4文獻標識碼：B：1674-2265（2014）10-0072-05　　一、引言　　企業(yè)融資模式的選擇受融資成本、財務條件、政策約束及經(jīng)營方向等多重因素的制約。外商融資租賃作為集融資與融物于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)，相對銀行信貸具有對承租方資質(zhì)要求更寬松、辦理程序更便捷、融資成本更低廉等的獨特優(yōu)勢，成為境內(nèi)企業(yè)更新設備的境外融資新平臺。近幾年，雖然我國的融資租賃業(yè)快速發(fā)展已初具規(guī)模，但與西方成熟國家的租賃滲透率相比，仍相去甚遠。據(jù)商務部統(tǒng)計，我國租賃市場滲透率（年租賃交易量/年設備投資額）僅為4%

2、左右，遠低于歐美國家20%―30%的水平，存在巨大的市場發(fā)展?jié)摿??！　《?、外商融資租賃公司井噴式增長　?。ㄒ唬┚畤娛皆鲩L的表現(xiàn)　　在外商投資中，融資租賃曾經(jīng)盛興一時，但后來被逐漸取代，一度被冷落了多年。但近兩年在山東再度紅火起來，呈現(xiàn)井噴式增長。　　1.新設企業(yè)數(shù)量激增。2011年底，山東省共有外商融資租賃公司9家，但2012年以來新設公司數(shù)量突然急劇增長，2012年、2013年和2014年1季度，分別新設外商融資租賃公司16家、29家和6家，目前總數(shù)已達到60家，短短兩年多的時間里數(shù)量翻了5番還多，已占據(jù)全省融資租賃公司85.7%的份額（如圖1所示）。　

3、　2.跨境資金流入呈爆發(fā)式增長趨勢。2010―2011年外商融資租賃公司資本金和外債項下跨境流入金額較少，且速度緩慢。2012年外商融資租賃公司跨境資本流動呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，實際流入金額2.76億美元，同比增長762.5%，而同期全省資本金和外債項下跨境流入增速僅為3.16%；2013年增速有所放緩，實際流入金額2.06億美元；2014年又呈現(xiàn)快速增長的勢頭，僅第一季度累計流入金額已達1.59億美元，幾乎達到2013年全年流入額的80%，而全省一季度資本金和外債項下流入額還未達到2013年的四分之一（如圖2所示）?！　。ǘ┩馍倘谫Y租賃業(yè)務井噴式增長背后的原

4、因　　外商融資租賃公司快速發(fā)展的主要原因有兩條：一是設立門檻相對較低。從資本金要求來看，目前外資融資租賃企業(yè)的注冊資本金下限為1000萬美元，而內(nèi)資融資租賃公司的門檻卻高達1.7億元人民幣。從辦理程序來看，2009年以來總投資在3億美元以下外商投資融資租賃公司審批權限下放，可直接在省級商務部門辦理，而內(nèi)資試點的融資租賃公司需要由各省級商務部門受理后轉報商務部和國稅總局聯(lián)合審批。二是地方政府優(yōu)惠政策較多。為帶動地方政府吸引外資水平，各地方政府出臺多項優(yōu)惠政策，將融資租賃公司明確為重點發(fā)展行業(yè)，在資金進入、公司登記等方面簡化手續(xù)。以濟南市高新區(qū)為例，高新區(qū)對新

5、設外商投資企業(yè)免租提供辦公場所三年，并對其留存的稅收進行一定返還。　　外商融資租賃公司有著中資融資租賃公司不能比擬的融資優(yōu)勢：一是境外融資成本相對較低。當前境內(nèi)外利差、匯差的存在使得企業(yè)境內(nèi)外融資成本存在較大差異，目前轄內(nèi)企業(yè)境外一年融資資金成本為LIBOR+200BP至LIBOR+300BP，而境內(nèi)貸款成本一般在6%以上，因此外商融資租賃公司具有較大的融資成本優(yōu)勢。二是外商融資租賃公司外債額度較為寬松。這種獨特優(yōu)勢使其成為境內(nèi)中資企業(yè)境外籌集資金的重要橋梁，外商融資租賃公司每年的可借債額度為10倍的凈資產(chǎn)減去上年度末風險資產(chǎn)總額，這使得外商融資租賃公司可

6、利用10倍凈資產(chǎn)的杠桿作用大量舉借外債，并調(diào)回境內(nèi)使用。境內(nèi)中資企業(yè)可以其自身的信用額度向境內(nèi)銀行申請開具保函，由境外機構向融資租賃公司提供貸款，融資租賃公司獲取資金后可通過售后回租業(yè)務使境內(nèi)中資企業(yè)達到境外融資目的?！　∧壳巴馍倘谫Y租賃業(yè)務的服務對象主要包括以下兩類企業(yè)：一是固定資產(chǎn)投資占比較大的制造類企業(yè)，比如石油設備制造、開采，高速公路投資等類型的企業(yè)，這類企業(yè)固定資產(chǎn)一次性投資較大，沉沒成本較高，投入之后可反復使用，但在企業(yè)日后運營中仍需要大量資金維持運轉，此時通過融資租賃形式獲取融資較為方便；二是資產(chǎn)負債比高的中小企業(yè)，此類企業(yè)資產(chǎn)負債比較高，資

7、金短缺但又難以達到銀行的信貸標準，銀行要求貸款企業(yè)的資產(chǎn)負債比一般低于60%―75%，超過即不貸，而融資租賃由于租賃期內(nèi)所有權歸出租人，所有權與使用權兩權分離，對資產(chǎn)負債比要求更為寬松。同時對額小分散、風險大、管理成本高的中小企業(yè)資金需求，銀行一般不愿借貸，優(yōu)質(zhì)的租賃公司可將中小企業(yè)的需求集中，實現(xiàn)統(tǒng)貸分租。這些企業(yè)通過外商融資租賃，能夠在銀行信貸規(guī)模緊張的情況下獲得融資，為擴大生產(chǎn)規(guī)模提供極大支持，并且可以享受增值稅抵扣的優(yōu)惠，綜合融資成本大大降低?！　】傊陙硎軐嶓w經(jīng)濟發(fā)展、境內(nèi)外融資成本差異、地方政府推動等多重因素影響，外資融資租賃公司快速發(fā)展。

8、隨之而來，借助于外資融資租賃公司的跨境資金流入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。