企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探究

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1、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探究摘要：企業(yè)要想提升自身價(jià)值，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，企業(yè)并購(gòu)是很好的一種方式。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，企業(yè)并購(gòu)有很多風(fēng)險(xiǎn)，但是企業(yè)并購(gòu)的成本最終會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們來(lái)分析研究企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，找到合適的解決辦法，對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)將有很大的幫助。Abstract：Mergersandacquisitionscanenhancethevalueoftheenterpriseitself，improvethecomprehensivecompetitivenessofenterprises.Withth

2、edevelopmentofChina’smarketeconomy，mergersandacquisitionsfacesavarietyofrisks，andeventuallythroughmergersandacquisitionscostimpacttothefinancialrisk.Therefore，theanalysisofmergersandacquisitionsoffinancialrisks，theresearchtoexaminecorrespondingmeasuresformergers

3、andacquisitionsinChinawillplayapositiveroleinguiding.關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制Keywords：mergersandacquisitions；financialrisk；control中圖分類(lèi)號(hào)：F275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A5文章編號(hào)：1006—4311（2012）28—0154—020引言企業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的很好的方式，是企業(yè)擴(kuò)張資本的重要途徑，同時(shí)也是資本有效運(yùn)用的重要部分。成功的并購(gòu)可以使企業(yè)通過(guò)低成本實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)資本的擴(kuò)張和企業(yè)的壯大，但是并不是

4、所有的并購(gòu)都是成功的，也可以說(shuō)失敗的并購(gòu)幾率要比成功的并購(gòu)幾率高。分析和研究企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并找到合適的解決辦法，是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的重要途徑。1企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.1企業(yè)并購(gòu)概述企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)在其自身生存和發(fā)展的道路上自愿做出的一種資本擴(kuò)張的選擇，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的必然趨勢(shì)，它是指優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)存在問(wèn)題的企業(yè)的一種兼并和收購(gòu)的過(guò)程和行為，它體現(xiàn)在企業(yè)法人平等自愿、等價(jià)有償?shù)幕A(chǔ)上，采用經(jīng)濟(jì)的方式來(lái)獲得其他法人在這個(gè)企業(yè)中的產(chǎn)權(quán)行為，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是企業(yè)擴(kuò)大資本運(yùn)營(yíng)模式的一種形式。1.2并購(gòu)行為企業(yè)并購(gòu)的形式各式各樣，其

5、中股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)、公司合并是三種主要形式，從另一種劃分形式上還可分為海外并購(gòu)和內(nèi)資并購(gòu)。內(nèi)資并購(gòu)由“借殼上市”轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)之間的并購(gòu)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的發(fā)行制度和退市機(jī)制的改革5和完善，企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)也在發(fā)生著變化，由最初的獲得二級(jí)市場(chǎng)融資資格逐步向被并購(gòu)企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方向發(fā)展，來(lái)提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力；隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始走向世界，參與全球資源的有效配置。目前我國(guó)擁有較為強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，隨著人民幣的升值，大大降低了我國(guó)海外并購(gòu)的成本。但是企業(yè)并購(gòu)本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，并購(gòu)并不是最難的，最難的是并購(gòu)之后的

6、資源整合問(wèn)題，這就使企業(yè)必須具備更高的要求來(lái)接收并購(gòu)之后的考驗(yàn)。1.3企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型1.3.1目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的一項(xiàng)活動(dòng)，這項(xiàng)活動(dòng)能更好的確定目標(biāo)企業(yè)的收購(gòu)成本和合理價(jià)格，但是這項(xiàng)活動(dòng)必須得依據(jù)合理的評(píng)估體系、科學(xué)的評(píng)估方法和目標(biāo)企業(yè)具體的企業(yè)信息來(lái)進(jìn)行。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估有可能會(huì)因?yàn)樵u(píng)估體系不完善，評(píng)估方法不得當(dāng)而造成誤差，信息核實(shí)不對(duì)也有可能會(huì)造成評(píng)估失誤。所以對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響，如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)的盈利價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值方面的評(píng)估稍

7、有偏差，就有可能會(huì)造成并購(gòu)企業(yè)收購(gòu)成本過(guò)高從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.3.2融資風(fēng)險(xiǎn)5融資風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，由于融資結(jié)構(gòu)、數(shù)量及方式的不同造成企業(yè)日后財(cái)務(wù)狀況的各種不確定性。首先，融資方式的不同帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就不同，比如通過(guò)高息債券進(jìn)行融資需要提前考慮債券利息的將來(lái)償還問(wèn)題，否則就會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流不足，債務(wù)比例過(guò)高甚至于資本結(jié)構(gòu)惡化最終產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.3.3資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，并購(gòu)企業(yè)要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的股東以之前商定好的方式和條件進(jìn)行支付，然而支付的方式不同對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的狀況也會(huì)產(chǎn)生不同的后果。在中國(guó)海外并購(gòu)案例

8、中，大部分支付方式都是現(xiàn)金支付，現(xiàn)金支付的前提是這個(gè)企業(yè)當(dāng)下有充足的現(xiàn)金流，還必須保證未來(lái)有穩(wěn)定和可觀的收益，所以現(xiàn)金支付對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)在短時(shí)間內(nèi)籌備大量的現(xiàn)金是很不容易的。還有就是因?yàn)槭呛Ｍ庵Ц叮瑓R率的變動(dòng)也會(huì)給現(xiàn)金支付帶來(lái)很多的不確定性因素。1.3.4財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)5財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)完成并購(gòu)之后，它的財(cái)務(wù)狀況