復制技術(shù)在金融投資理財中的運用探究

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1、復制技術(shù)在金融投資理財中的運用探究投資理財利潤復制技術(shù)風險流動性　　本文要介紹的復制技術(shù)是關于投資理財?shù)囊环N技術(shù)手段之一，著重來對此技術(shù)進行專項探討，主要是它在當下的投資理財過程中所起的作用十分明顯，十分有利于資產(chǎn)管理。復制技術(shù)的特殊功能廣泛應用于基金管理公司、個體投資者、投資管理公司以及其他各類投資理財者，它對于我國的投資理財管理有著非常重要的作用?！　∫?、復制技術(shù)的概論　　復制技術(shù)的基本原理。這里的復制技術(shù)跟復制一詞關系密切，通過復制一組特殊的證券，然后與某一組或者是預定的證券指標進行配對研究，盡量使兩者在資金流特征上完全匹配，從而達到增加資產(chǎn)收益，實現(xiàn)降低風

2、險并且滿足資金的及時流動性要求的目的。這是復制技術(shù)的目的，同時整個的操作流程也基本如此。　　復制技術(shù)在我們的金融市場中得到了廣泛應用，我們利用復制技術(shù)主要是為了增加資產(chǎn)收益降低風險，從一般性的意義上講，人們利用這種技術(shù)主要是針對資產(chǎn)定價進行科學操作，同時對資產(chǎn)進行科學評估管理以及最新金融工具的開發(fā)應用等等。對于金融資產(chǎn)的投資管理，復制技術(shù)同樣是受到了關注，人們通過運用復制技術(shù)來創(chuàng)造金融資產(chǎn)的收益，確保金融資產(chǎn)的安全，增加金融資產(chǎn)的流動性，并且促使這三個方面和諧統(tǒng)一?！　《?、復制技術(shù)的方式以及運用　　我國目前的金融理財主要是在股票、債券以及基金上面，復制技術(shù)的市場背

3、景與投資者的主觀愿望似乎在某些方面存在出入，在股票和基金的運用上，復制技術(shù)同樣存在差異。復制技術(shù)的主要形式主要有以下幾個方面：　　(一)指數(shù)復制　　在進行股票投資時，我們通常評判投資成功與否的標準是大盤指數(shù)的收益率，這個標準表面上看起來不是太高，但是根據(jù)股票市場的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以看到，大盤指數(shù)的收益率與投資者的收益之間并沒有密切的聯(lián)系。所以，對大盤指數(shù)的跟蹤，即通過對指數(shù)進行復制來進行合理的投資，是投資者獲取在大盤指數(shù)反映出增長態(tài)勢時的巨大收益才是股票投資的重要手段。指數(shù)復制就是指投資者通過確定目標指數(shù)，然后建立一個指數(shù)反應變化的投資組合，從而獲得與目標相對

4、應的收益率的收入。一般來說，這種復制法有兩種：一是完全復制法，一是優(yōu)化復制法。完全復制法重點是根據(jù)實際購買指標的比例來進行投資組合的構(gòu)建，最終達到指數(shù)復制的目的；而優(yōu)化復制法就是根據(jù)預先設定的標準，進行部分刪除，然后根據(jù)比重的大小，權(quán)衡收益選擇哪個優(yōu)化配置，最終實現(xiàn)實際與目標數(shù)據(jù)之間的誤差在可接受的范圍之內(nèi)。前種方法追蹤數(shù)據(jù)誤差小，但是所需資金量大并且市場深度不夠，存在大的資金流動風險；后者雖然降低了建倉成本和維護成本，但是在具體的操作上難度不小，誤差較大?！　。ǘ﹤瘡椭啤　∵@種復制法主要是采用一組債券進行復制數(shù)據(jù)，投資者通過對債券進行現(xiàn)金流的分解和組合，重新

5、構(gòu)建新的債券，把握一定的時機實現(xiàn)資產(chǎn)的無風險套利。這種方法本質(zhì)上是一種現(xiàn)金流復制法，一般來說可以運用內(nèi)在價值公式法和現(xiàn)金流量法進行復制構(gòu)建以及最后的合成債券的工作?！　∷裕覀兛梢哉f，債券復制法首先是投資者構(gòu)建套利，規(guī)避風險的一個工具。債券是一種固定收益的工具，本質(zhì)上是利率產(chǎn)品，投資者可以通過債券市場的買賣活動創(chuàng)新業(yè)務，復制新的合成債券，通過套利提高收益和規(guī)避風險，實現(xiàn)資產(chǎn)無風險增長。另外，根據(jù)復制法，我們還可以實現(xiàn)本息分離債券的合成。將原有的債券進行風險或者收益的分解評估，根據(jù)個人投資需求進行定價和交易，這樣，分解之后的債券就滿足了不同投資者的需求，增強了資金

6、的流動性，從而降低了交易的成本?！　?三)基金復制　　基金復制主要是體現(xiàn)在基金產(chǎn)品上的一種方法，復制基金一般是分為兩種形式，一是通過衍生產(chǎn)品達到復制的效果，一是投資策略的復制，主要是復制成功的上市基金產(chǎn)品。第一種方法可以規(guī)避投資的限制，另一種方法可以保護投資者的利益，便于投資管理的操作。復制基金的最大的意義在于創(chuàng)新，通過創(chuàng)新投資，滿足金融投資的需求，解決投資障礙、限制以及給予投資者明確的收益目標，有利于投資的擴大和展開。我國目前的基金市場一方面出現(xiàn)上升階段，對于投資者的利益造成了稀釋，并且不斷擴大的基金規(guī)模也增加了管理的難度，一方面基金的價格與它的收益始終是齊頭并

7、進，這給基金的持續(xù)銷售造成了阻礙。復制基金的產(chǎn)生，增加了投資者的投資回報率，增加了他們的投資熱情，同時也拓寬了基金投資的范圍，給不同程度的資金投入量的投資者新的投資方向?！　∪?、復制技術(shù)在中國的具體運用以及發(fā)展前景　　1999年7月，基金善豐和基金興和的相繼登臺標志著指數(shù)化投資方式正式被引進國內(nèi)金融證券市場。經(jīng)過10幾年的發(fā)展，逐漸衍生出多種指數(shù)復制技術(shù)，其中完全指數(shù)復制、優(yōu)化指數(shù)復制、增強型指數(shù)在金融領域運用十分廣泛，展現(xiàn)出很大的發(fā)展前景。對于完全復制法來說，上證50ETF就是最成功的應用實例。上證50ETF是一種投資組合，它以上證50指數(shù)中所有成份股為投資對象

8、，以每種成